王波明：建言建立證券市場

建言時間：1988年3月。

建言形式：向中國人民銀行總行領(lǐng)導(dǎo)提交《關(guān)于促成中國證券市場法制化和規(guī)范化的政策建議》。

建言人物：《關(guān)于促成中國證券市場法制化和規(guī)范化的政策建議》由王波明、高西慶、王巍執(zhí)筆，聯(lián)合李青原、劉二飛、茅桐、王大偉、盛溢共同完成。王波明，中國證券市場研究設(shè)計中心總干事。他作為證券市場的早期主要推動人之一積極推動、策劃并參與了中國證券市場的創(chuàng)建。高西慶，現(xiàn)任全國社會保障基金理事會副理事長，時任證券交易所研究設(shè)計聯(lián)合辦公室首席律師。

建言背景：我國最早的證券交易市場是1891年由上海外商經(jīng)紀(jì)人組織的上海股份公所和上海眾業(yè)公所，在這兩個交易所買賣的主要是外國企業(yè)股票、公司債券，中國政府的金幣公債以及外國在華機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券等。1918年，中國人自己創(chuàng)辦的第一家證券交易所北平證券交易所成立。1920年，上海證券物品交易所得到批準(zhǔn)成立。中華人民共和國建立之后，天津證券交易所在1952年關(guān)閉，舊中國的證券市場相繼消失。在改革開放的初期，許多人還認(rèn)為在社會主義國家建立股票交易所還是不可思議的事。隨著改革開放的不斷深入，經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)建設(shè)呼喚建立自己的證券交易所。此時，建言人得到早前的一條消息，紐約股票交易所董事長在中國拜訪了鄧小平。鄧小平對他說，你們有個紐約股票交易所，我們中國也可以試試嘛。

建言的主要內(nèi)容：在中國設(shè)立股市，建立證券市場。

決策的過程：1988年7月，人民銀行總行召開金融體制改革和北京證券交易所籌備研討會，正式拉開創(chuàng)建中國證券市場的序幕。這次會后，由人民銀行總行牽頭組成證券交易所研究設(shè)計小組，成員包括王波明、張曉彬、宮著銘、周小川、高西慶、蔡重直、陳大剛、許小勝。這個小組起草了《中國證券市場創(chuàng)辦與管理的設(shè)想》，包括，籌建北京證券交易所的設(shè)想和可行性報告、建立國家證券管理委員會的建議、建立證券管理法的基本設(shè)想。1988年11月，時任國務(wù)院副總理姚依林主持會議，研究確定由國家體改委牽頭組建證券交易所研究設(shè)計聯(lián)合辦公室，為建立證券交易所做準(zhǔn)備。1989年12月，上海市成立籌建上海股票交易所的三人小組，分別是上海交通銀行的董事長李祥瑞、上海人行行長龔浩成、上海體改辦主任賀鎬聲。1990年12月，以上海證券交易所、深圳證券交易所和北京“聯(lián)辦”申請的STAQ（證券交易自動報價系統(tǒng)）兩所一網(wǎng)作為標(biāo)志，中國證券市場就此建立起來。

產(chǎn)生的成就和影響：18年之后，中國股市股票總市值達(dá)到36萬億元，股市為許多上市公司、企業(yè)帶來了活力和發(fā)展機(jī)遇。

參考文獻(xiàn)：彭蘇《王波明將證券市場引入中國》，《南方人物周刊》，2006年11月1日；王波明《見證與超越》，和訊網(wǎng)，2007年8月18日。

張衛(wèi)星：建言股權(quán)分置改革

建言時間：2001年10月。

建言形式：張衛(wèi)星在新浪網(wǎng)公開發(fā)表《中國股票市場非流通股的全流通解決方案》一文，首次提出非流通股票全流通。

建言人物：張衛(wèi)星，當(dāng)時是中國華電集團(tuán)公司所屬華電投資咨詢有限公司職員。

建言背景：中國A股市場中上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暫不上市流通，由此形成了“不同股不同價不同權(quán)”的結(jié)構(gòu)。作為歷史遺留的制度性缺陷，股權(quán)分置早已成為中國證券市場的一塊心病。隨著新股發(fā)行上市不斷積累，其不利影響也日益突出。正是由于股權(quán)分置，上市公司大股東有圈錢的沖動，卻不會關(guān)心公司股價。此外，三分之二的股份不能流通，客觀上也導(dǎo)致流通股本規(guī)模相對較小，股市投機(jī)性強(qiáng)，股價波動較大。1998年和2001年，國家曾先后兩次進(jìn)行國有股減持的探索性嘗試，但由于效果不理想，很快停了下來。股票市場的人為割裂，極大地制約了中國股票市場的發(fā)展，必須尋求公平的解決辦法。

建言的主要內(nèi)容：張衛(wèi)星認(rèn)為，實現(xiàn)全額流通，統(tǒng)一價值參照體系，進(jìn)而實現(xiàn)上市公司的同股同權(quán)，以解決我國股市多年來的積弊，是當(dāng)前迫在眉睫最應(yīng)該解決的首要問題。張衛(wèi)星提出了兩個具體的政策建議方案，一是非流通股按比例縮股流通。舉例來說,就是假如國有股的折股價格為1.5元/每股，社會流通股的發(fā)行價為6元，則不流通股縮股為原來的四分之一。二是社會流通股按成本比例拆細(xì)，即按流通股股票的發(fā)行價與不流通股的折股價的比例關(guān)系進(jìn)行社會流通股的擴(kuò)股，舉例來說就是假如國有股的折股價格為1.5元/每股，社會流通股的發(fā)行價為6元，則所有流通股數(shù)量拆細(xì)變?yōu)樵瓉淼乃谋丁?/p>

決策的過程：2004年2月，國務(wù)院出臺《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，明確提出中國股市存在股權(quán)分置問題，并提出要積極穩(wěn)妥的解決此問題。2005年4月，中國證監(jiān)會宣布啟動股權(quán)分置改革試點工作。2005年5月，證監(jiān)會推出股權(quán)分置改革4家試點上市公司。2005年8月，經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會、國資委、財政部、人民銀行、商務(wù)部聯(lián)合頒布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》，股權(quán)分置改革進(jìn)入全面推進(jìn)階段。股權(quán)分置改革過程中普遍采用了送股、縮股等技術(shù)解決方案，與張衛(wèi)星最早提出的思想是一致的。

產(chǎn)生的成就和影響。到2007年底，中國股權(quán)分置改革基本完成，徹底掃清了制約中國證券市場健康發(fā)展的阻礙。股權(quán)分置問題的成功解決，對上市公司的健康發(fā)展起到非常重要的作用，有效提高了上市公司的質(zhì)量和投資價值。所有股東利益一致，有助于上市公司的發(fā)展和業(yè)績的提高。

參考文獻(xiàn)：張衛(wèi)星《中國股票市場非流通股的全流通解決方案》，新浪網(wǎng)，2002年1月15日；張衛(wèi)星《何時實現(xiàn)同股同權(quán)》，《商務(wù)周刊》，2004年12月。