華爾街自創(chuàng)立至今，所經(jīng)歷的時(shí)間并不長。到20世紀(jì)90年代早期，由于債券市場的巨大損失，拉里·芬克敗走第一波士頓；劉易斯·拉涅里也因事業(yè)上的失敗，沮喪地離開了華爾街；德崇證券也難逃此劫，以破產(chǎn)收場。而在人們的印象中，這一切似乎都已經(jīng)過去很久了。

為避免大幅經(jīng)濟(jì)衰退和銀行出現(xiàn)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)開始大幅度降低短期存款的利率，而這促使債券市場又一次大幅度升值。這一變化再一次使債務(wù)商們摸不著頭腦，而這是一個(gè)需要大膽冒險(xiǎn)的時(shí)刻。

20世紀(jì)80年代晚期，稅收制度的改革使包括所羅門兄弟在內(nèi)的幾家發(fā)行市政公債的公司倒閉，這使得免稅的市政公債發(fā)行成了一項(xiàng)垂死掙扎的業(yè)務(wù)。但到了20世紀(jì)90年代早期，市政公債又開始煥發(fā)生機(jī)，垃圾債券也開始卷土重來。德崇證券的退出給債券市場留下了一個(gè)空缺，這個(gè)空缺迅速被美林、美邦 、雷曼兄弟和貝爾斯登填補(bǔ)。

恢復(fù)最快的則是抵押債券市場。有幾點(diǎn)原因可以解釋抵押債券市場的復(fù)興。首先，開始于20世紀(jì)80年代晚期的經(jīng)濟(jì)衰退使抵押債券市場出現(xiàn)了短期的蕭條。在很大程度上，多虧政府通過信托公司對破產(chǎn)的存貸款機(jī)構(gòu)進(jìn)行救助，從而保護(hù)了投資者所持有的抵押債券。其次，第一次伊拉克戰(zhàn)爭時(shí)期，較低的利率和經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇等有利因素使市場恢復(fù)了活力。最后，更為重要的是市場對待危機(jī)的態(tài)度發(fā)生了改變：投資者們敢于冒險(xiǎn)了，而華爾街也樂于陪這些冒險(xiǎn)者玩一把。

投資者要求得到更大的收益，而抵押債券市場能夠滿足投資者的這一要求，因?yàn)榈盅簜娘L(fēng)險(xiǎn)較高，其收益率比國債高出幾個(gè)百分點(diǎn)。

20世紀(jì)80年代早期，華爾街發(fā)展起來的一項(xiàng)新的經(jīng)營模式具有一個(gè)特點(diǎn)，就是借貸和抵押貸款擔(dān)保市場在增長上一直保持著千絲萬縷的聯(lián)系。20世紀(jì)90年代早期，隨著抵押債券市場的興旺發(fā)展，華爾街再一次開啟借貸熱潮。標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard & Poor’s）研究顯示，使用借貸資金的交易和抵押債務(wù)交易再一次迅速回升?，F(xiàn)在華爾街每用自己的1美元買入各種類型的CMO，就會(huì)平均再借入24美元。

正如20世紀(jì)80年代時(shí)出現(xiàn)的情形，抵押債券市場使華爾街重新盈利。1993年貝爾斯登通過抵押交易賺了一億五千萬美元，其他一些公司獲利頗豐。芬克和拉涅里已經(jīng)退出舞臺(tái)，取而代之的是敢于冒險(xiǎn)的新一代：貝爾斯登那個(gè)不討人喜歡的沃倫·斯派克特；基德爾皮博迪公司（Kidder Peabody）的業(yè)余舉重員，數(shù)學(xué)奇才邁克爾·弗蘭諾斯（Michael Vranos）；先前是所羅門兄弟的垃圾債券交易商，后來進(jìn)入了該公司抵押債券交易部門的湯姆·馬赫拉斯。

各種以貸款形式出現(xiàn)的債券，包括信用卡和汽車貸款，以及最重要的抵押貸款，成了市場上最大的幾宗交易。

在眾多競爭者中，雷曼兄弟能夠出名，可以歸因于如下一些因素：首先，公司內(nèi)部形成了一種讓人倍感厭倦的封閉的企業(yè)文化；其次是該公司樂意使用借債經(jīng)營的方式在債券市場上下注；最后得歸功于該公司冉冉上升的一顆新星：古怪的債券交易商迪克·福爾德（Dick Fuld）。