比之貝爾斯登，華爾街其他的公司可沒這么幸運(yùn)了--風(fēng)險(xiǎn)和杠桿的共同作用曾創(chuàng)造了巨大的利潤，而現(xiàn)在它們開始侵蝕成果。新債券的發(fā)行驟降，特別是那些曾給華爾街帶來最大利潤的債券，即MBS和垃圾債券。美林正在因?yàn)楣緜鶆?wù)發(fā)行的減少、魯賓的慘敗，以及1987年股票市場的崩潰（美林三年的股票損失高達(dá)10億美元，接近公司市值的三分之一）而痛苦“流血”。

用年輕的拉里·芬克的話說，抵押市場正在產(chǎn)生“連鎖反應(yīng)”。隨著無數(shù)的垃圾債務(wù)進(jìn)入抵押市場，按揭利率在下降，提前償付金將會增加。泡沫破滅的種子已經(jīng)萌發(fā)了。到20世紀(jì)80年代后期，美聯(lián)儲開始收緊信貸，提高利率。各種債券都受到了影響，價格隨著利率的上升而下跌，但是最明顯的是抵押債券和它們的各種衍生品。交易開始驟減，各家公司由于預(yù)期利率下調(diào)和提前償付金的上升受到了巨額損失。他們的對沖手段也不奏效了，因?yàn)檫@些對沖是基于同樣的利率預(yù)期之上的。

在所羅門兄弟，抵押債券團(tuán)隊(duì)在拉涅里走后，再也無法真正恢復(fù)，雖然梅利韋瑟的套利團(tuán)隊(duì)在賺錢，整個公司還是虧損。第一波士頓的損失也在加大。

隨著經(jīng)濟(jì)滑向衰退，高杠桿交易消失了，德崇證券的損失最大。引起LBO繁榮的“膨脹的通貨”（泰迪·福斯特曼所預(yù)測的），將造成華爾街和整個經(jīng)濟(jì)開始衰退：隨著房價的降低，承擔(dān)垃圾債務(wù)的公司開始走向破產(chǎn)；華爾街的損失又將導(dǎo)致公司大量裁員；1990年2月，德崇證券申請破產(chǎn)。

到20世紀(jì)90年代末，垃圾債券市場進(jìn)入冰凍期，抵押債券市場也好不了多少。房地產(chǎn)市場衰退，房地產(chǎn)市場上，取消贖回權(quán)的情況增加，抵押債券的發(fā)行近乎停滯。華爾街的失業(yè)率上升，損失波及了債券持有人。受創(chuàng)傷最大的是存貸款機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)專門發(fā)放房屋貸款，但是到20世紀(jì)80年代，由于管制放松，它們開始投機(jī)，購買抵押擔(dān)保債權(quán)和垃圾債券。存貸款機(jī)構(gòu)還持有房地產(chǎn)，而很多房地產(chǎn)與德崇兜售的抵押債券、垃圾債券一樣，所以存貸款機(jī)構(gòu)也遭受了重創(chuàng)。

這場災(zāi)難帶來的損失如此之大，以至于聯(lián)邦政府開始救市，規(guī)模之大，前所未有。聯(lián)邦政府成了“資產(chǎn)重組托管公司”（Resolution Trust Corporation）：一個新的政府代理機(jī)構(gòu)，通過廉價出售存貸款機(jī)構(gòu)和它們的資產(chǎn)來救助掙扎中的它們。諷刺的是，劉易斯·拉涅里，這位已經(jīng)離開抵押業(yè)務(wù)市場近一年的人，又“跳”了回來，廉價收購了德克薩斯的一家強(qiáng)制破產(chǎn)清理的公司。

然而，政府沒有拯救德崇。政府認(rèn)為該公司近似于一個犯罪組織，同時華爾街也忌恨德崇，因?yàn)樗y(tǒng)治著最賺錢的垃圾債券市場，現(xiàn)在德崇賬上持有價值數(shù)十億的垃圾債券--一旦市場凍結(jié)，這些債券就賣不出去。但更重要的是，在所謂的回購市場上，公司可以將他們的債券作為抵押而換為現(xiàn)金，但德崇不能將垃圾債券作為抵押。到20世紀(jì)90年代初，仍然沒有一家公司對德崇授信，因?yàn)榭只怕拥娜A爾街認(rèn)為高收益率的垃圾債券市場已經(jīng)消失了，所有的垃圾債券都是“有毒的”。

1990年2月，孤立無援的德崇證券被迫清算破產(chǎn)，在接下來日子，風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)造訪華爾街的所有公司。