如果20世紀(jì)80年代對華爾街來說就像一場大派對，那么吉米·凱恩絕不是唯一沉迷墮落的高管，實(shí)際上，所有人都是。伴隨著低稅率和自由市場主義的盛行，一股新保守主義思潮風(fēng)靡美國中產(chǎn)階級，宗教教旨主義和家庭價值主義開始抬頭。羅納德·里根總統(tǒng)稱這個時代為“美國的早晨”，這是一條通往經(jīng)濟(jì)繁榮、摒除70年代那種過度奢侈、毒品泛濫和自由性愛風(fēng)氣的道路。但是華爾街卻經(jīng)歷了一場驚險的轉(zhuǎn)折。可卡因被濫用--在交易臺、辦公室的角落，到處都是。叫小姐去辦公室，在華爾街已經(jīng)司空見慣。每逢紀(jì)念日，紐約證券交易所的地下室里都有脫衣舞女在跳舞。

20世紀(jì)80年代的華爾街充斥著性、昂貴的毒品和債務(wù)。

股票市場在經(jīng)歷了20世紀(jì)70年代的停滯以后，奇跡般地復(fù)蘇了，華爾街大部分的利潤還是從債券市場上賺得的--銷售、承銷債券，以及將抵押債務(wù)打包成“借條”（I owe you，以下簡稱“IOU”），形成新證券，投資者十分鐘愛這種證券。確實(shí)，20世紀(jì)80年代的債務(wù)市場的成長讓人驚訝：在1982年到1987年期間，利息率達(dá)到了高點(diǎn)，各種形式的債務(wù)市場，從政府債券到公司債務(wù)再到MBS--無不爆發(fā)性地增長。

華爾街可能有些瘋狂，但是這是對現(xiàn)實(shí)的反應(yīng)，這個時代的現(xiàn)實(shí)很簡單：伴隨著利息率降低和低通貨膨脹率，發(fā)行債券是公司最廉價的集資方式。人們總是對發(fā)行股票募集資金存在偏見，投資者抱怨這會“稀釋股權(quán)（dilutive）”--在公司既有的股票價格上增加額外的股本，那么每股價格就會變小。在20世紀(jì)80年代，發(fā)行股票不僅具有稀釋性，而且比發(fā)行債券成本高。

隨著債務(wù)成本的降低，公司和投資者越來越喜歡持有IOU，華爾街找到了依靠這種巨大轉(zhuǎn)變獲利的新方式。CMO只是一個開始而已。華爾街在20世紀(jì)80年代最大的創(chuàng)新之一是MBS的衍生品，即IO和PO，分別將債券剝分為“只付利息”和“只付本金”兩部分，這樣可以為投資者提供各種各樣的證券，以代替低因收益率下降而衰退的普通換匯契約或者低風(fēng)險的政府債券。

IO和PO不僅對投資者開放，它們也成為交易員最鐘愛的產(chǎn)品，因?yàn)樗麄兛梢灾苯釉谑袌錾线M(jìn)行更大的賭博。這些分離產(chǎn)品是抵押證券中最易波動的品種，因?yàn)樗鼈儶?dú)立于CMO，因此它們會隨著利率的變化劇烈波動，所以如果賭注下對了，收益會很可觀--當(dāng)然，如果失誤，損失也很大。

20世紀(jì)80年代初期，失敗的下注似乎已成為歷史。創(chuàng)造和兜售抵押債務(wù)的華爾街男人們（偶爾有女人）成為了華爾街薪水最高的人。得到好處的不僅是拉里·芬克和劉易斯·拉涅里。華爾街的抵押債券交易員每年能掙到200萬、300萬甚至400萬美元，足夠大多數(shù)的高管享用一生了。債務(wù)商現(xiàn)在幾乎控制了每家公司。電視廣告中兜售IBM股票的經(jīng)紀(jì)人吹得天花亂墜，但是實(shí)際上，大公司的資金都用于承擔(dān)風(fēng)險了，并運(yùn)用了大量杠桿操作。到20世紀(jì)80年代中期，幾乎每家公司的債務(wù)交易員都坐上了高管的位置，除了美林--它是一家保守的公司，現(xiàn)在也費(fèi)盡力氣參與債券市場。