到20世紀80年代中期，抵押債券交易臺不再是歷史悠久信譽卓著的大公司們把喧鬧肥胖的美籍意大利人或者傲慢無禮的猶太人拒之門外的地方。它成了華爾街掙錢最多的地方，從頂級大學畢業(yè)的年輕的交易商們，寧愿放棄政府債券交易的工作，只為有機會參與抵押證券工作，他們的年薪高達6位數(shù)。抵押債券部門的利潤率與華爾街其他一些高利潤行業(yè)相競爭，最主要是因為除了拉涅里、芬克及他們所雇傭的用復雜的公式來測算風險和收益的博士和MBA，沒人能夠理解這個行業(yè)。只有垃圾債券的傳奇人物邁克爾·米爾肯（Michael Milken）的收益率--他利用大量垃圾債務為杠桿買斷融資，能與抵押債券的收益率匹敵。

任憑競爭激烈，第一波士頓和所羅門主宰了抵押擔保債券市場。芬克和拉涅里的生活依舊不錯，到20世紀80年代中期，兩人都變得異常富有。也許他們不像擁有一部分公司股份并且一年收入達5億美金的米爾肯那樣富有，但他們的年收入都達到了300萬美元左右。

他們賺得越多，競爭就越激烈，每天都會有新產品出現(xiàn)，要么在拉涅里的團隊，要么在芬克的團隊。他們利用所有機會向其他公司的投資者和同事們批評對方，他們變得越來越在意聯(lián)盟排行（League tables），即一張計量各自承銷了多少筆交易的表格。隨著競爭的加劇，他們?yōu)榱藸幦±麧櫵袚娘L險也在增大。很快，雙方用華爾街從未見過的方式投擲骰子。芬克大學畢業(yè)才10年，卻經營著杠桿率達到15比1甚至更高的資產負債表，這意味著為了投資在按揭貸款市場的每1美元公司資本，他和他的團隊都要借貸和承受至少15美元的風險。拉涅里的杠桿也不比芬克的低，他們的賭注開始變得更加神秘并且規(guī)模迅速擴大，直至數(shù)十億美元。

研究部門的數(shù)學鬼才們密切注視著房產統(tǒng)計數(shù)據，權衡抵押貸款市場兩大禍害--違約和提前償付風險。所羅門和第一波士頓的資產負債表上都持有大量抵押債券，借入了大量資金，來持有抵押債務的各種“衍生品”，例如只付利息證券（interest-only strips，以下簡稱“IO”），它從債券的利息支付中創(chuàng)造出來的；或者只付本金證券（principal-only strips，以下簡稱“PO”），它從債券本金衍生而來。

只要公司在利率上的判斷不失誤，套息交易就是華爾街最賺錢的賭局，它可以通過抵押債券的高收入和借入資金的低利率之間的差額來賺取巨額財富。但是利率的突然變化也會導致瞬間數(shù)億美元的虧損。

但至少到現(xiàn)在，芬克和拉涅里對利率的預測基本準確。隨著他們賺的錢增多，他們的地位也逐漸提高。所羅門盛傳拉涅里將會出任公司的CEO，而芬克，這個來自凡奈斯的瘦骨嶙峋的猶太小子，現(xiàn)在穩(wěn)操勝券將來有一天掌管第一波士頓。兩人之間的火藥味愈加濃烈，拉涅里命令他的人全天候地監(jiān)視競爭對手的一舉一動。