阿梅尼奧·弗拉加和羅德克·瓊斯是直接引發(fā)泰國金融危機(jī)的兩個(gè)關(guān)鍵人物。他們發(fā)現(xiàn)泰國的情況并不妙。泰國在20世紀(jì)90年代初期就已經(jīng)開放了國內(nèi)銀行部門，泰國的銀行和金融機(jī)構(gòu)可以給本地顧客提供美元貸款。泰國公司更愿意借美元，因?yàn)槊涝时忍┿徖实?，于是，私人部門的外債急劇增長。到1997年8月，泰國的中央銀行承認(rèn)，泰國的外債共有900億美元，其中730億美元是對私人部門的貸款。大量的外債用于房地產(chǎn)投資。1992～1996年，曼谷共建房子755萬套，比國家原本計(jì)劃的數(shù)量多一倍。住宅空置率達(dá)到25％～30%。商業(yè)地產(chǎn)空置率也達(dá)到14%。這導(dǎo)致貸款質(zhì)量下降，由于借款是美元，匯率風(fēng)險(xiǎn)增加。但是在當(dāng)時(shí)，泰國的銀行家并沒有特別擔(dān)心。他們自認(rèn)為自己和企業(yè)及政府的關(guān)系很鐵，因此不害怕風(fēng)險(xiǎn)。此外，日本在東亞有大量的投資，所以泰國人相信萬一出事，日本會(huì)出手救助。1985年日元升值之后，日本大量對外投資。1992～1995年，東亞共吸收了大約350億美元的日本投資，占日本對外投資的1/4。不過日本的情況也發(fā)生了變化，日本銀行業(yè)的不良貸款比例很高，所以日本銀行變得更加謹(jǐn)慎。

1997年2月，瓊斯寫了一個(gè)報(bào)告，說泰國很可能爆發(fā)金融危機(jī)。這份直接導(dǎo)致泰銖危機(jī)的報(bào)告這樣寫道：

“泰國目前的固定匯率制度面臨壓力。泰國中央銀行已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月拋售外匯儲(chǔ)備，但是在一月份和這個(gè)月前期仍然面臨著巨大的壓力。到目前為止，他們的反應(yīng)是在現(xiàn)期和遠(yuǎn)期泰銖市場上同時(shí)干預(yù)，并允許利率提高了300個(gè)基本點(diǎn)。

到目前為止，基本面情況是脆弱的。從20世紀(jì)80年代開始出現(xiàn)的債務(wù)/地產(chǎn)高潮已經(jīng)破滅，這將引發(fā)一場即將到來的銀行危機(jī)。據(jù)估計(jì)，銀行和金融公司的貸款中有16%是不良債權(quán)。事實(shí)上，每一家上市的地產(chǎn)公司債務(wù)負(fù)擔(dān)都很重，從技術(shù)上講它們都已經(jīng)資不抵債。目前已經(jīng)沒有地產(chǎn)交易。

另外，從1992年開始的放對外的國債務(wù)市場的自由化導(dǎo)致私人部門對外借債急劇增加。私人部門的債務(wù)從1990年年底的100億美元已經(jīng)上升到現(xiàn)在的850億美元。其中銀行部門的債務(wù)有400億美元，公司的外債有350億美元，此外外國人還持有大約100億美元的以泰銖計(jì)價(jià)的商業(yè)票據(jù)。與此形成鮮明對比的是，據(jù)稱，泰國中央銀行的外匯儲(chǔ)備只有大約360億美元。

銀行/債務(wù)危機(jī)伴隨著經(jīng)常賬戶的惡化。1996年，泰國的經(jīng)常賬戶赤字占GDP的8%，而且到1997年并沒有改善的跡象。美元的急劇升值（泰銖釘住的是一籃子貨幣，其中83%是美元），傳統(tǒng)的出口產(chǎn)品——如紡織品和鞋子——競爭力下降（由于工資成本的上升和中國的競爭），使泰國的出口出現(xiàn)了20多年來的最低點(diǎn)。

禍不單行。1996年馬德祥（Banharn）政府還失去了對財(cái)政政策的控制。1996年，政府支出提高了30%，這是最近20年來增長幅度最大的一年。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)的緩慢增長導(dǎo)致財(cái)政收入不足，因此泰國的財(cái)政狀況嚴(yán)重惡化。1995年泰國的財(cái)政盈余占GDP的3%，到1997年財(cái)政赤字將占GDP的2%。盡管新上任的財(cái)政部長安雷（Amnuay）試圖控制支出的增長，但是永猜裕（Chavalit）政府卻仍然預(yù)測1997年財(cái)政支出要增長23%?！?/p>

弗拉加和瓊斯建議索羅斯基金做空泰銖，隨后，索羅斯基金建立了數(shù)十億美元的空倉。當(dāng)脆弱的信心崩潰之后，危機(jī)如同山崩般轟然到來。5月，瓊斯回到曼谷，發(fā)現(xiàn)他所預(yù)期的銀行危機(jī)已經(jīng)變成一場全面的金融危機(jī)。

值得一提的是，后來到了1999年，當(dāng)巴西遇到金融危機(jī)的威脅時(shí)，弗拉加臨危受命，成為巴西央行行長。