石油“期禍”

    盡管經濟學上的供求定律在分析油價上漲的時候，看起來很有道理，義正詞嚴，但是石油生產國代表，比如歐佩克輪值主席、阿爾及利亞能源和礦業(yè)部長沙基卜•哈利勒卻一直認為，國際油價飛漲與石油供求毫無關系，主要是美元貶值以及市場投機炒作行為所造成的；美元的持續(xù)貶值給了國際投機熱錢紛紛進入原油期貨市場進行炒作的機會，從而導致油價不斷攀高。其實，自從美國議會2000年12月通過了《商品期貨現代化法案》，法案居然將OTC電子交易市場排除在監(jiān)管范圍之外。

    這種看起來更像是有意為之的漏洞為華爾街投資銀行家們的操縱行為提供了極為便利的條件，石油市場也就開始被粗暴地扭曲了。以紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油期貨交易來說，盡管根據相關制度設計，其交易行為要受到美國商品交易委員會（CFTC）的嚴格監(jiān)管，以防出現價格操縱或欺詐。但是，近年來，投機商很快找到了新的空檔，美國聯邦參議院的一個委員會的調查報告發(fā)現，近年來越來越大宗的“類似于期貨”合約交易活動急劇增長，這些合約都是在不受監(jiān)管的OTC電子市場上交易。這種電子盤交易在常規(guī)市場交易結束后仍然連續(xù)進行交易，與常規(guī)場內市場一起組成了一個24小時不間斷交易的市場。

    德國經濟學家威廉•恩道爾教授更是直言油價上漲70%的因素都是金融炒作，他說道：

    油價上漲的主要原因是期貨市場無法控制的炒作，也就是紐約和倫敦的原油期貨市場。幾年前美國曾經通過一項規(guī)定，允許原油期貨交易市場不受美國的監(jiān)管，從那以后，油價就從60美元直線上漲到了135美元，將近140美元。

    意大利總理貝盧斯科尼擔心油價會進一步上漲，建議必須提高期貨市場的保證金，以遏抑石油市場的投機活動。

    一直以來，高盛、花旗、摩根士丹利、摩根大通是石油期貨交易的四大玩家，加上對沖基金、專門的石油基金以及養(yǎng)老基金等的加盟，在這輪行情中扮演了極為重要的角色，正是他們在原油期貨市場上翻手為云，覆手為雨，掀起了一浪又一浪的油價上漲，高盛早在幾年前就看到百元油價。

    這些金融機構一方面通過發(fā)布投行報告，在基本不考慮傳統(tǒng)意義上的定價機理的基礎上，人為設定原油價格走勢，摩根士丹利的分析師甚至“精準”地預測原油價格將在2008年7月4日美國獨立日時沖上150美元；另一方面大量買入原油期貨合約，進而在一種陌生且全新的“原油紙貨”世界中，創(chuàng)設一種與煉油廠或者石油用戶買入原油期貨合約所產生的真實需求契合的投機者購買期貨合約產生的原油需求，從而在某種程度上按照它們的意志為石油定價。

    但是從另一個角度來看，坦率地說，這一輪原油價格從2007年年初的1桶50美元上漲到145美元，很難完全套用美元貶值和高強度的投機等因素來解釋。我們可以用黃金期貨來做一個衡量軸，黃金一直被認為是貨幣崩潰時的最好替代品，可以作為資金“逃離”美元形態(tài)的風向標，但是很顯然，黃金的漲幅遠遠低于原油，這使得“逃離美元”并非是原油上漲的最基本的動力。當然，我們也不得不承認這也是個重要的因素。在一定程度上，石油期貨的確成為了石油“期禍”。

    油價“魔宮”

    這半年來，我一直在強調以油價大幅度攀升而導致的全球通脹，成為未來相當長一段時間內左右全球金融投資市場最為關鍵的因素。于是隨著2008年7月15日到9月份的國際原油價格出現暴跌，短短的一個月時間內從147美元/桶的歷史高位滑落至90美元/桶附近，跌幅達到近40%。

    那么，現在更值得我們關心的問題是，147美元/桶的國際原油價格是否將成為油價的歷史性頂部。甚至有分析人士斷言，隨著中國奧運會的召開，中國最終將通過大幅提高成品油價格遏制需求，國際原油價格在2009年將跌破70美元/桶。如果此預言成為現實，油價出現中期頂部也就成為現實。