直覺上判斷，市場(chǎng)似乎有足夠的理由放棄美元，畢竟如果從世紀(jì)之交起持有美元資產(chǎn)至今，僅僅匯率貶值就會(huì)帶來(lái)超過兩成的潛在損失。但事實(shí)卻似乎與直覺相去甚遠(yuǎn)，資本流入和美元資產(chǎn)海外持有變化的數(shù)據(jù)表明，美國(guó)作為投資圣地好像并沒有淪落為明日黃花。也許，現(xiàn)在坦言“美元—華爾街”體系已然土崩瓦解還為時(shí)過早、不切實(shí)際，但種種潛流表明，日漸式微的體系運(yùn)轉(zhuǎn)正在悄然敲響一個(gè)貨幣帝國(guó)時(shí)代的晚鐘。

    遠(yuǎn)離了真金白銀這個(gè)所謂的“野蠻的遺跡”，信用貨幣體系充滿了虛幻的色彩，就像馬克思所說(shuō)的：“受戀愛愚弄的人，甚至還沒有受貨幣愚弄的人多。”而當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們依舊津津樂道于投資“美國(guó)夢(mèng)”時(shí)，冰冷的數(shù)字卻不斷提醒人們：那個(gè)“二戰(zhàn)”后獨(dú)領(lǐng)國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)騷的強(qiáng)勢(shì)美元正在慢慢老去。將視角拉遠(yuǎn)，從1871年的20多美元兌換1盎司黃金，到1971年的35美元兌換1盎司黃金，再到2008年3月17日1032.7美元兌換1盎司黃金，用黃金這個(gè)“天然等價(jià)物”描述的美元匯率歷史就是一部長(zhǎng)期貶值的歷史。

    將視角稍微拉近一點(diǎn)，強(qiáng)勢(shì)美元的夢(mèng)醒時(shí)分更加清晰可辨，無(wú)論是雙邊匯率、多邊匯率、有效匯率，還是名義匯率、實(shí)際匯率，多重畫筆勾勒的匯率走勢(shì)圖就是一幅美元“無(wú)邊落木蕭蕭下”的畫卷。從多邊匯率看，以一籃子貨幣加權(quán)計(jì)算的美元指數(shù)2008年8月26日收于77.251點(diǎn)，相比2000年1月3日的100.22點(diǎn)貶值了22.92％，其間最低值為2008年3月17日的70.698點(diǎn)，最高值為2001年7月6日的121.02點(diǎn)，波峰波谷間最大貶值幅度為41.52％。

    從雙邊匯率看，美元兌歐元2008年8月26日收于1.4653（USD/EUR），相比2000年1月3日的1.0243貶值了43.05％，其間美元最大貶值幅度為94.87％；美元兌英鎊2008年8月26日收于1.8436（USD/GBP），相比2000年1月3日的1.6362點(diǎn)貶值了12.68％，其間美元最大貶值幅度為54.66％。從有效匯率看，國(guó)際清算銀行的最新數(shù)據(jù)顯示，以52個(gè)國(guó)家貨幣通過貿(mào)易加權(quán)計(jì)算得到的美元名義有效匯率2008年7月為80.03，較2000年1月的96.29貶值了16.89％，其間最大貶值幅度為26.37％；美元實(shí)際有效匯率2008年7月為82.05，較2000年1月的95.85貶值了14.4％，其間最大貶值幅度為24.42％。

    當(dāng)然，新世紀(jì)以來(lái)的美元貶值并非毫無(wú)波瀾地飛流直下，其間經(jīng)歷了兩次中期升值和無(wú)數(shù)次短期反彈。但從整體上看，美元長(zhǎng)期處于“跌跌不休”的下降通道，特別是2007年第三季度次貸危機(jī)爆發(fā)以后，美元似乎走向了窮途末路，自2007年7月至2008年7月，短短一年時(shí)間里，美元名義有效匯率和實(shí)際有效匯率就分別下跌了7.64％和7.54％。

    強(qiáng)勢(shì)美元的漸行漸遠(yuǎn)讓美國(guó)市場(chǎng)的魅力逐漸消退，除卻顯而易見的匯兌賬面損失，美元走弱包含了更多讓國(guó)際投資者遠(yuǎn)離華爾街的潛在信息：

    其一，美元走弱是美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)惡化的貨幣表現(xiàn)，世紀(jì)更迭似乎帶走了“新經(jīng)濟(jì)”的神奇，科技股泡沫和房地產(chǎn)泡沫在最近八年里的相繼破滅讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)邂逅瓶頸；2000年至2007年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在0.8％至3.7％間黯然徘徊，平均僅為2.49％，與上世紀(jì)最后三年平均的4.4％相形見絀，日趨微薄的“增長(zhǎng)紅利”給了長(zhǎng)期價(jià)值投資者遠(yuǎn)離美國(guó)的潛在理由；其二，美元走弱是美國(guó)市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷放大的長(zhǎng)期反應(yīng)，愈演愈烈的透支消費(fèi)、悄然抬頭的保護(hù)主義、捉襟見肘的赤字財(cái)政、缺乏監(jiān)管的金融創(chuàng)新和偏好寬松的貨幣政策構(gòu)成了美國(guó)經(jīng)濟(jì)“透支式”增長(zhǎng)模式的種種標(biāo)簽，日積月累的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)給了套期保值者遠(yuǎn)離美國(guó)的潛在借口；其三，美元走弱是大宗商品價(jià)格飆升的“硬幣的另一面”，新世紀(jì)以來(lái)油價(jià)最高翻了近6倍，金價(jià)最高翻了近4倍，不容小視的“投機(jī)機(jī)遇”也給了短期資本所有者遠(yuǎn)離美國(guó)的潛在激勵(lì)。

    那么，美國(guó)被拋棄了嗎？感覺上是，乍一看，似乎不是，深入考量，是又不是。何出此言呢？

    “美元—華爾街”體系是一個(gè)如此精妙、復(fù)雜的設(shè)計(jì)，以至于很難獲得有效數(shù)據(jù)來(lái)考量體系運(yùn)轉(zhuǎn)的順暢程度。從美國(guó)財(cái)政部、國(guó)際清算銀行的年度報(bào)告、聯(lián)合國(guó)的世界投資報(bào)告、國(guó)際貨幣基金組織的金融穩(wěn)定報(bào)告、彭博專有研究等各種來(lái)源的相關(guān)數(shù)據(jù)中，市場(chǎng)能夠獲得全球資本流動(dòng)與資產(chǎn)幣種配置的些許潛在信息，只不過，解讀信息、進(jìn)而判斷真實(shí)趨勢(shì)的過程中充滿了陷阱，稍不留意可能就迷失于數(shù)據(jù)表面而產(chǎn)生了有失偏頗的誤讀。

    鳥瞰數(shù)據(jù)，美國(guó)似乎還是那個(gè)充滿夢(mèng)想和機(jī)遇的投資天堂，弱勢(shì)美元導(dǎo)致國(guó)際資本撤離美國(guó)的論斷看上去很像是一個(gè)拍腦袋的奇思異想。2000年3月，海外持有者持有了總計(jì)10850億美元的美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債，而到了2008年8月，這一數(shù)值不但沒有下降，反而節(jié)節(jié)攀升至了26465億美元，增幅高達(dá)143.92％。而根據(jù)IMF結(jié)合直接投資、證券投資、銀行存貸和儲(chǔ)備變化的最新測(cè)算，美國(guó)2006年的廣義國(guó)際資本流入為18596億美元，較2000年的10469億美元增長(zhǎng)了77.63％，2007年美國(guó)依舊是全球資本流動(dòng)最大的流入國(guó)。