這一時期，由于韓國經(jīng)濟(jì)形式較好，再加上個人風(fēng)險的累積需要一定的時期，因此，銀行的壞賬率并不高，信用卡公司個個賺得盆滿缽滿。但是，隨著韓國經(jīng)濟(jì)陷入暫時蕭條，2002年，韓國信用卡危機(jī)開始顯現(xiàn)，當(dāng)年信用卡公司出現(xiàn)了2616億韓元的大窟窿。2003年1月，信用卡公司赤字總額更進(jìn)一步上升到4128億韓元，一場醞釀已久的信用卡危機(jī)已不可避免。當(dāng)年9月末，350萬韓國人未能按期還款，占韓國工作人口的16%，另外，信用卡欠款一個月以上的約有10%（美國僅為4%），8個主要信用卡公司的壞賬率達(dá)13.5%，面臨破產(chǎn)威脅。2003年11月23日，韓國最大的信用卡公司LG信用卡公司獲得2萬億韓元（合17億美元）的緊急救援，得以避免破產(chǎn)命運，這已是兩年來韓國第四家需要輸血的信用卡公司。為了重組，LG信用卡公司計劃兩年內(nèi)削減9萬億韓元壞賬，同時裁員2100名，占總雇員人數(shù)的25%。此外，公司還計劃砍掉一半零售分支機(jī)構(gòu)，以進(jìn)一步削減成本。信用卡危機(jī)讓韓國銀行和韓國消費者都付出了沉痛的代價。

    其實，所有的證券化產(chǎn)品，包括股票、債券、期貨和期權(quán)，從本質(zhì)上來看都是債務(wù)貨幣，甚至可以將這些現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)國家引以為豪的金融產(chǎn)品稱之為“白條產(chǎn)品”。通過回顧股票的起源，我們或許能夠更好地理解債務(wù)貨幣的要義和本來面目。

    從16世紀(jì)到18世紀(jì)兩百年間是“重商主義”時代。當(dāng)時的歐洲各國，為了對外掠奪大量的黃金白銀等財富，1602年，世界上最早的股份有限公司制度誕生，也就是全世界第一家國營企業(yè)“東印度公司”。東印度公司是國有企業(yè)，是以炮艦為前導(dǎo)、以盈利為目的一家公司。股份有限公司這種企業(yè)組織形態(tài)出現(xiàn)以后，很快為資本主義國家廣泛利用，成為資本主義國家企業(yè)組織的重要形式之一。伴隨著股份公司的誕生和發(fā)展，以股票形式集資入股的方式也得到發(fā)展，并且產(chǎn)生了買賣交易轉(zhuǎn)讓股票的需求。這樣，就帶動了股票市場的出現(xiàn)和形成，并促使股票市場完善和發(fā)展。

    歐洲各國為了對外侵略，搶占殖民地，長年累月的戰(zhàn)爭，歐洲各國政府國庫虧空，民窮財盡，所以最終不得不發(fā)行戰(zhàn)爭債券，這也就是世界上債券的萌芽。但問題出來了，戰(zhàn)爭債券到期必須得歸還本金。如果還不起怎么辦呢？那也就只有“打白條”。英文中的stock有存量之意，還不了款的“白條”摞成一堆的存量就用stock來解決。也就是說，利用國有企業(yè)掠奪財富，而還不起的債務(wù)就叫做“存量”。政府控制著一大堆還不起錢的債券，或者叫“白條”，到最后還是要還嘛，但怎么還呢？當(dāng)時的歐洲政府官員開啟了人類最大的金融創(chuàng)造，于是就將“白條”市場化，我們翻譯成股票市場的stock market（白條市場）也就從此誕生。

    現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)背景之下，種類繁多、數(shù)量巨大的金融資產(chǎn)與實體性資產(chǎn)的聯(lián)系日趨松弛，并在形式上具有了更大的獨立性，盡管金融性資產(chǎn)最終不可能擺脫實體性資產(chǎn)的束縛。但是任一時點的貨幣存量，本質(zhì)上都是相應(yīng)數(shù)量未結(jié)清的社會債務(wù)額的體現(xiàn)。

    雖然債務(wù)貨幣遠(yuǎn)比傳統(tǒng)的非債務(wù)貨幣給全球通脹帶來的麻煩還要巨大，但是在經(jīng)濟(jì)全球化和金融工程化的趨勢不可逆轉(zhuǎn)之際，任何企圖扼殺這些現(xiàn)代金融工具的想法和行為都是錯誤的、落后的。與其對以美元為源頭的債務(wù)貨幣牢騷漫天飛舞，不如竭盡所能為債務(wù)貨幣的風(fēng)險控制殫精竭慮，尋找到規(guī)避所有債務(wù)貨幣可能招致的金融風(fēng)險，就像我們并不能因為次貸危機(jī)的爆發(fā)而視次級貸款和次級債券為洪水猛獸，將一切責(zé)任完全推究至這些本應(yīng)該得到中性評價的金融產(chǎn)品。

    美元“跌跌不休”折斷世界經(jīng)濟(jì)翅膀

    如果把世界經(jīng)濟(jì)比作是一只風(fēng)箏，那么美元就是牽引這只風(fēng)箏飛揚的那根線。互聯(lián)網(wǎng)泡沫和“9•11”事件之前，強勢美元一直帶領(lǐng)著世界經(jīng)濟(jì)在寬廣的軌道上健康地運行。然而美元在長達(dá)60年的堅挺之后也感覺到了“疲倦”，想乘機(jī)歇歇了。2008年8月前，以一籃子貨幣加權(quán)計算的美元指數(shù)已經(jīng)到了70～75的低位，比2001年7月創(chuàng)下的121.02的世紀(jì)高點已經(jīng)貶值了近40％，而且在次級債風(fēng)波沖擊以及美國“雙赤字”依舊的背景下，美元的“跌跌不休”依然看不到見底的跡象。若是牽引世界經(jīng)濟(jì)“風(fēng)箏”高飛的美元之線“斷”了，世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)箏還能繼續(xù)高飛嗎？美元的“跌跌不休”何時是盡頭？