按照歐盟《馬斯特里赫特條約》的規(guī)定，歐洲央行的首要任務(wù)是控制通貨膨脹，確保歐元購買力，每年的通脹率應(yīng)控制在2%以內(nèi)。IMF的數(shù)據(jù)顯示，1998年至2007年之間，歐元區(qū)CPI年度增幅分別為1.1%、1.1%、2.17%、2.37%、2.29%、2.07%、2.15%、2.19%、2.19%和2.14%，平均水平為1.98％。而同期全球CPI在3.5%至5.5%間波動，平均水平為4.16％；同期美國CPI在1.55%至3.38%間波動，平均水平為2.54%。我們回顧歐洲央行的十年歷程，歐元區(qū)大多數(shù)年份的通脹率雖然都在其設(shè)定的目標之上，但是橫向比較表明，歐洲央行在控制通脹方面取得的成就不僅高于美聯(lián)儲，還大大高于全球央行的平均水準。但是2008年以來，歐元區(qū)通脹卻開始呈現(xiàn)快馬加鞭之勢，大有脫韁奔跑的可能。

    隨著歐洲通脹的重上高位，以德國和意大利為代表的歐盟成員國脫離歐元的欲望愈發(fā)強烈。意大利的通脹率從2007年1月的1.7%，已經(jīng)飆升到現(xiàn)在的3%以上，為1996年以來的歷史最高點。美國經(jīng)濟減速以及與此相關(guān)聯(lián)的歐元對美元持續(xù)升值，是影響意大利經(jīng)濟增長的首要不利因素。歐元升值給困境中的意大利制造商帶來了巨大的壓力。

    因此，不少意大利民眾和學界建議放棄歐元作為單一貨幣。十年前，德國央行將其貨幣政策主權(quán)讓渡給歐洲央行時，德國的通脹率是1%，之前兩年的分別是1.4%和1.9%，而今年的預期通脹率為3%。最新的民意調(diào)查顯示，至少有1/3的德國公民表示愿意舍棄歐元，回歸馬克?？磥恚瑲W洲央行面臨著不小的麻煩，貨幣政策何去何從，著實讓歐洲央行行長特里謝很是“費思量”。面對全球通脹，各國央行都不愿單方面采取升息這樣的緊縮貨幣政策，各國擔心這樣的單獨行動不僅不能抑制通脹，反而可能會犧牲本國的經(jīng)濟增長，成為美國次貸危機的“替罪羊”。

    日本：十年通貨緊縮能否結(jié)束？

    從現(xiàn)在日本的經(jīng)濟形勢來看，一方面，前不久大家期待的日本經(jīng)濟迎來復蘇，目前可能將再次轉(zhuǎn)向面臨低迷衰退的邊緣。日本政府在2008年6月的經(jīng)濟增長評估報告中指出：

    全球經(jīng)濟增長放慢、能源成本飆升，這兩個因素將進一步抑制業(yè)已陷入停滯的經(jīng)濟增長。

    日本央行2008年5月份的貨幣政策會議紀要中，承認了全球通貨膨脹的風險已經(jīng)升高，日本央行將密切關(guān)注國內(nèi)物價及整體經(jīng)濟增長的情況。的確，由于能源及原材料價格、日用生活必需品價格的不斷飆升以及企業(yè)重新定價帶來的影響，日本經(jīng)濟增長正在放緩，并且還將持續(xù)一段時間。基于此，日本政府調(diào)低了經(jīng)濟評估，這也是日本三個月內(nèi)首次下調(diào)經(jīng)濟預期，相比于政府5月的報告，日本經(jīng)濟看起來正陷入停滯的狀態(tài)。

    而另一方面，與全球絕大多數(shù)國家一樣，日本經(jīng)濟所面臨的通貨膨脹壓力格外大。2007年12月份，日本新鮮食品的價格出現(xiàn)了將近10年以來最快速度的上漲，不少經(jīng)濟學家預計，日本長達10年的反通縮戰(zhàn)役可能宣告結(jié)束，不斷增長的通脹將成為日本經(jīng)濟的心腹之患。日本總務(wù)省公布的數(shù)據(jù)顯示，自2008年2月份日本CPI同比突破1.0%后，現(xiàn)在日本出現(xiàn)了CPI連續(xù)多月上升的局面，5月日本的通脹率更是高達1.5%。我們知道，在相當長一段時間內(nèi)，日本的通貨膨脹率都保持在低水平，2007年大部分時間日本通脹率也都在零以下，而進入2008年以來，通脹率一直在1％以上徘徊。

    在能源和糧食價格上升的背景下，日本最近幾個月的物價指標雖然都在1%到2%之間徘徊，但是通貨緊縮是否結(jié)束依然難以確認，低利率水平更是沒有下降的余地。與此同時，油價、糧食價格上漲也壓縮了企業(yè)的利潤空間，影響了消費者信心，使日本的貨幣政策面臨更復雜的局面。雖然日本央行已經(jīng)開始警惕全球通脹的威脅，但是加息又缺少很明顯的通脹指標的支持。所以，面臨著日本經(jīng)濟的停滯和通脹的飆升都將隨時發(fā)生的現(xiàn)實，對于日本央行行長白川方明這位“書生氣”十足的決策者來說，所面臨的挑戰(zhàn)其實超過了伯南克和特里謝。畢竟，對于歐美各國來說，宏觀經(jīng)濟的走勢更為明朗。