但美國(guó)官方評(píng)論則認(rèn)為，造成巨額美國(guó)貿(mào)易赤字的原因主要是外國(guó)人。原因有兩點(diǎn)：首先，外國(guó)投資者急于收購(gòu)美國(guó)資產(chǎn)，以期獲得高于其他地區(qū)的投資回報(bào)率；而另一原因則歸結(jié)于世界其他地區(qū)停滯不前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。按照這種觀點(diǎn)，外國(guó)投資是造成貿(mào)易逆差的直接原因，因?yàn)樗峁┝送鈬?guó)投資者所需要的美元。

    從無(wú)所不知到一無(wú)所知

    對(duì)于國(guó)際貿(mào)易赤字而言，首先需要認(rèn)識(shí)的問(wèn)題是，它的本質(zhì)定義在于國(guó)內(nèi)支出超過(guò)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的余額。但實(shí)際上，這個(gè)超額支出是國(guó)內(nèi)過(guò)分自由的信貸所造成的，而不是其他國(guó)家更低廉的商品價(jià)格。

    第二種論調(diào)同樣令人不可思議，它把貿(mào)易赤字歸咎于美國(guó)的高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。亞洲國(guó)家尤其是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)。這些國(guó)家均維持著長(zhǎng)期的貿(mào)易盈余，而盈余主要源于他們的高儲(chǔ)蓄率。而這才是影響貿(mào)易赤字和貿(mào)易盈余最關(guān)鍵的變量。

    美國(guó)國(guó)內(nèi)支出向國(guó)外生產(chǎn)廠商的轉(zhuǎn)移，實(shí)際上就是美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者的虧損。這重要嗎？當(dāng)然。2006年，美國(guó)的損失已經(jīng)達(dá)到令人窒息的7590億美元，比一年前5000億美元的赤字增加50%多。它已經(jīng)成為美國(guó)收入和利潤(rùn)的頭號(hào)殺手，而依賴增加信貸或增加消費(fèi)卻無(wú)益于解決問(wèn)題。日漸擴(kuò)大的貿(mào)易逆差，正在不斷吞噬美國(guó)的國(guó)內(nèi)收入和利潤(rùn)，按理說(shuō)，它必然會(huì)逐漸放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，甚至?xí)兄陆?jīng)濟(jì)衰退。但聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在貨幣政策上的極端放縱卻延緩了這一趨勢(shì)，使之通過(guò)信貸擴(kuò)張，人為地創(chuàng)造國(guó)內(nèi)需求。

    無(wú)限膨脹的信貸和債務(wù)需求，盡管可以抵消貿(mào)易逆差帶來(lái)的虧損，但也帶來(lái)更嚴(yán)重的問(wèn)題。同樣嚴(yán)重的問(wèn)題還有被扭曲了的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)字。從表面上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎強(qiáng)健無(wú)比，但是從數(shù)字上看，卻相去甚遠(yuǎn)。在過(guò)去幾年里，雖然以犧牲儲(chǔ)蓄為代價(jià)的個(gè)人消費(fèi)使得真實(shí)GDP有所增加，但商業(yè)性投資的增幅卻相當(dāng)有限。

    后果當(dāng)然不容樂(lè)觀。通常，緊縮貨幣政策會(huì)迫使消費(fèi)者和企業(yè)在衰退期間削減非必要性的支出。但是在最近一輪的經(jīng)濟(jì)周期中，美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上的寬松立場(chǎng)卻刺激了消費(fèi)者的超額支出——減肥教練送給減肥者的禮物是超級(jí)大漢堡。如果按信貸擴(kuò)張量來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)健康度的話，美國(guó)的通貨膨脹無(wú)疑是歷史上最糟糕的。然而，我們的專家們卻仍然在為扶搖直上的進(jìn)口盈余感到迷惑不解。

    這里的問(wèn)題在于，美國(guó)的決策者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家并沒(méi)有意識(shí)到，過(guò)多的貨幣和不斷增加的貿(mào)易逆差有多危險(xiǎn)；相反，貿(mào)易逆差卻被奉為異乎尋常的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)標(biāo)志，而惡性通貨膨脹則被標(biāo)榜為財(cái)富的創(chuàng)造。

    到20世紀(jì)60年代末，全球中央銀行持有的國(guó)際儲(chǔ)備總和還不到1000億美元。而到2003年底，這個(gè)數(shù)字就已經(jīng)超過(guò)30000億美元，其中2/3是美元。從2001年開(kāi)始，外匯儲(chǔ)備驟然暴漲。目前，外匯儲(chǔ)備估計(jì)高達(dá)56萬(wàn)億美元，這還不包括15萬(wàn)億到27萬(wàn)億美元的主權(quán)財(cái)富基金（SovereignWealthFunds，SWF，指一國(guó)政府利用外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)創(chuàng)立的、在全球范圍內(nèi)進(jìn)行投資、以提升本國(guó)經(jīng)濟(jì)和居民福利的基金）。其中，尤以2000年到2002年的儲(chǔ)備增幅最大，達(dá)9070億美元。實(shí)際上，亞洲國(guó)家中央銀行是唯一的買入者，其中又以中國(guó)和日本為主。盡管其他國(guó)家在美元上有賣有買，但這兩個(gè)國(guó)家始終在買入。

    誰(shuí)說(shuō)經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒(méi)有幽默感？2006年初，就在辭去白宮住房委員會(huì)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)、就任美聯(lián)儲(chǔ)主席之前，本·伯南克曾提出，日漸增長(zhǎng)的美國(guó)貿(mào)易赤字——這個(gè)占GDP6%的大泡沫，并不是真正的赤字，而是亞洲和歐洲國(guó)家過(guò)度儲(chǔ)蓄帶來(lái)的“儲(chǔ)蓄過(guò)?！保╯avingsglut）。這樣，我們可以心安理得地把不斷膨脹的美國(guó)貿(mào)易赤字歸咎于其他國(guó)家，他們的過(guò)度儲(chǔ)蓄才是真正的罪魁禍?zhǔn)?。錯(cuò)就錯(cuò)在，他們把在美國(guó)掙到的錢又送回了美國(guó)。