從長遠(yuǎn)角度來看，信用風(fēng)險(xiǎn)模型非常有用、大有潛力，對(duì)于更合理、更有效地管理銀行，有著重大作用和意義(這里不做具體描述)。隨著模型的成熟、信息的推廣和數(shù)據(jù)庫的豐富，信用風(fēng)險(xiǎn)模型的廣泛運(yùn)用只是時(shí)間問題，而非是否問題。

　　信用風(fēng)險(xiǎn)模型采樣和評(píng)估

　　我和Jennifer開始這個(gè)項(xiàng)目的第一步是深入基層，采集樣本，弄懂弄通信用風(fēng)險(xiǎn)的變量和模型，回來向Christine及其他政策要員匯報(bào)，向他們提供精確反饋。也就是說，我們是他們的視線和觸角(eyesandears)，為他們提供第一手原始資料。

　　我們研究的第一個(gè)樣本是由摩根銀行內(nèi)部一個(gè)小組發(fā)展出來的《信貸算法》(CreditMetrics)，是專門銷售給外界用的計(jì)算機(jī)軟件(摩根銀行本身并不用此軟件)。該軟件編寫小組后來從摩根銀行分離出去，自成一公司?！缎刨J算法》的技術(shù)文件(technicaldocument)非常權(quán)威，寫得清晰流暢，把最復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)知識(shí)、理論術(shù)語，用最淺顯易懂的語言表述出來?！缎刨J算法》堪稱信用風(fēng)險(xiǎn)模型的經(jīng)典教科書，我本人就是從讀這些技術(shù)文件開始，弄懂信用風(fēng)險(xiǎn)模型的基本框架，知道它想做什么、派什么用場，有些什么基本要素。這是摩根銀行繼推出它用于計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)典《風(fēng)險(xiǎn)算法》(RiskMetrics)后，對(duì)金融界的又一重大貢獻(xiàn)。

　　如果說摩根是風(fēng)險(xiǎn)管理模型的前驅(qū)者，一點(diǎn)都不為過。它不僅免費(fèi)出版這類教育性、權(quán)威性的技術(shù)文件，還在銀行管理中推行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，推動(dòng)現(xiàn)代化管理。它的總裁當(dāng)時(shí)很前衛(wèi)，每天早上閱讀報(bào)表時(shí)，尤其關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)之類的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，領(lǐng)導(dǎo)銀行界新潮流。在摩根的帶動(dòng)下，其他銀行也紛紛效仿，一時(shí)間，VaR概念深入人心，再伴之以監(jiān)管部門諸如《市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充案》的新規(guī)章新制度，風(fēng)險(xiǎn)管理行業(yè)欣欣向榮，造就了一大批新的銀行專業(yè)人士。

　　《信貸算法》從理論上講，是一個(gè)非常先進(jìn)完美、精致漂亮的模型，用的是最前衛(wèi)的按市定價(jià)模式，計(jì)算機(jī)模擬法也為模型提供很大的靈活性，減少諸多假設(shè)的約束。只可惜信貸方面的數(shù)據(jù)不多也不牢靠，信貸事件也不常見，所以模型再完美，若數(shù)據(jù)不過關(guān)，也只是廢物進(jìn)、廢物出(garbagein，garbageout)，最后的結(jié)果沒人采信。該模型的計(jì)算機(jī)模擬方法，同時(shí)也是它的明顯弱點(diǎn)：耗時(shí)費(fèi)力，需要計(jì)算機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)一個(gè)晚上才能得出結(jié)果，而且計(jì)算機(jī)的順利運(yùn)行還難以保證。我們當(dāng)時(shí)的感覺是銀行內(nèi)部采用的信用風(fēng)險(xiǎn)模型，肯定要簡單實(shí)用得多，會(huì)更適合銀行本身的經(jīng)營特色。

　　當(dāng)時(shí)在紐約聯(lián)儲(chǔ)，摩根銀行(J.P.Morgan&Co.)和大通曼哈頓銀行(ChaseManhattanCorp，簡稱大通)是轄內(nèi)兩家最大的銀行，擁有一流的資產(chǎn)、產(chǎn)品、技術(shù)和人才，被經(jīng)常用來作比較。這兩家的文化、理念，及隨之而來的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)相當(dāng)不同。摩根崇尚的是高、精、尖，向來以追求“第一流”(first-class)為己任。它的企業(yè)客戶大都是美國信用評(píng)級(jí)高、實(shí)力雄厚、財(cái)富500榜上有名的公司廠家，它的私人客戶也是高收入、高資產(chǎn)(highnet-worth)的富人群，非平民百姓所及。確實(shí)，它的產(chǎn)品業(yè)務(wù)，都向著領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)新潮流的方向看齊，“不鳴則已，一鳴驚人”，它在銀行界有著許多劃時(shí)代意義的突破和建樹。美國名校的畢業(yè)生，沖著它顯赫的歷史、傲人的聲望，都爭先恐后想去鍍層金，為能被冠以“摩根”的招牌而孜孜不倦。摩根也有非常優(yōu)秀的培訓(xùn)項(xiàng)目，招募了名校畢業(yè)生后，集中強(qiáng)化培訓(xùn)，使文化、理念、知識(shí)、業(yè)務(wù)整齊劃一，“更上一層樓”。這樣，年復(fù)一年，周而復(fù)始，摩根也為華爾街輸送了一批又一批的人才。從摩根跳槽去其他金融機(jī)構(gòu)的，一般都能在職位和薪酬上有一大飛躍。

　　20世紀(jì)90年代初，摩根開始由商業(yè)銀行向投資銀行方向大幅度轉(zhuǎn)型，也得到美聯(lián)儲(chǔ)的特批，經(jīng)手了幾大證券和債券的發(fā)行，為打破商業(yè)銀行和投資銀行的壁壘作鋪墊。但它畢竟是商業(yè)銀行出身，做投資銀行業(yè)務(wù)的資源和火候未到，再加上一些丑聞，一直經(jīng)營不善、問題連連。按華爾街的說法，摩根是桌上的肉(meatonthetable)——有待瓜分吞并。摩根曾有意同SandyWeill領(lǐng)導(dǎo)的旅行者集團(tuán)合并(第三章“花旗集團(tuán)的合并評(píng)估及20世紀(jì)美國銀行法的變革”具體描述了旅行者集團(tuán)同花旗銀行1998年合并，組成世界上資產(chǎn)最雄厚的花旗集團(tuán)的案例)，但談判到最后階段破裂了，據(jù)稱還是摩根的傲氣使然。到了2000年，摩根宣布同大通合并，組成與花旗集團(tuán)不相上下、勢均力敵的摩根大通集團(tuán)。雖然依然沿用摩根的響亮招牌，但事實(shí)上，兩者的合并，更大程度上，是大通把摩根給吞并了。