第十一章
重回麥哲倫

實(shí)際上，華爾街是按照希臘思維方式運(yùn)作的。古希臘人習(xí)慣于一坐就是幾天，在那里辯論一匹馬有多少顆牙齒。一只鳥(niǎo)身上有多少根羽毛，一棵蘋(píng)果樹(shù)上會(huì)結(jié)多少個(gè)蘋(píng)果，而不是親自去看看。

——彼得·林奇

1969年，彼得·林奇終于服完了兩年的兵役。

當(dāng)時(shí)，時(shí)任美國(guó)富達(dá)麥哲倫基金公司總裁的喬治·沙利文依然十分看重彼得·林奇的投資才華，于是他破格任用了一個(gè)沒(méi)有工作經(jīng)驗(yàn)的退隊(duì)軍人，為了讓他發(fā)揮特長(zhǎng)，喬治·沙利文把彼得·林奇安排到了公司股市研究部，仍然讓他從事市場(chǎng)調(diào)研工作。因?yàn)楸说谩ち制嬖谑罴賹?shí)習(xí)期間，出色的工作給公司帶來(lái)了巨大的投資回報(bào)。彼得·林奇不負(fù)厚望，一上任就展開(kāi)了對(duì)投資公司整個(gè)投資股本的研究工作。

彼得·林奇的調(diào)查工作主要針對(duì)基金經(jīng)理選擇好的假設(shè)中的股票，對(duì)該公司進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查和分析。

彼得·林奇調(diào)研的主要內(nèi)容為公司所處的行業(yè)及主導(dǎo)產(chǎn)品在此行業(yè)中的地位，市場(chǎng)占有率及分布區(qū)域，主要經(jīng)營(yíng)范圍及其經(jīng)營(yíng)狀況，兼營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀態(tài)；公司主導(dǎo)產(chǎn)品的上下游產(chǎn)品的狀態(tài)及市場(chǎng)容量，公司主導(dǎo)產(chǎn)品的前景及市場(chǎng)與未來(lái)市場(chǎng)的容量及市場(chǎng)缺口，該公司潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；主導(dǎo)產(chǎn)品在同行業(yè)檔次的定位，技術(shù)水平、科技含量，科研開(kāi)發(fā)能力，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系的開(kāi)發(fā)、建設(shè)和布局，是否有穩(wěn)定的客戶群。

這些調(diào)研工作，可以評(píng)定一個(gè)公司是否有持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的能力和面對(duì)市場(chǎng)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)是否有堅(jiān)強(qiáng)有力的保障。

另外，彼得·林奇在調(diào)查報(bào)告上，還對(duì)上市公司募集資金投入項(xiàng)目的建設(shè)情況及進(jìn)度、預(yù)期產(chǎn)生利益的大小及時(shí)間段、募集資金投入項(xiàng)目的市場(chǎng)做了詳細(xì)的分析。

彼得·林奇的調(diào)研報(bào)告最有價(jià)值的是他對(duì)上市公司的最新動(dòng)態(tài)研究，并且通過(guò)對(duì)該公司新項(xiàng)目投入的狀況和未來(lái)收益的估算，對(duì)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值作一個(gè)科學(xué)的預(yù)期。再通過(guò)對(duì)該公司新項(xiàng)目發(fā)展進(jìn)度和利益產(chǎn)生時(shí)間的把握，可以使投資管理層人員先人一步，提前以較低價(jià)格收集二級(jí)市場(chǎng)上的廉價(jià)股票。在未來(lái)此項(xiàng)目?jī)r(jià)值普遍得到市場(chǎng)的認(rèn)可時(shí)，這種認(rèn)可便反映到股價(jià)上，這樣投資者便可以提前實(shí)現(xiàn)該股票的價(jià)值回歸。

除此之外，彼得·林奇的調(diào)查還要研究國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，以及股市大盤(pán)走勢(shì)，分析出合適的入市時(shí)機(jī)。同時(shí)他還要研究個(gè)股，因?yàn)檠芯總€(gè)股歷史走勢(shì)后，更有助于投資管理層了解原主力所剩倉(cāng)位情況，對(duì)那些原主力倉(cāng)位派發(fā)完畢的，股價(jià)處于歷史底部的個(gè)股進(jìn)行收集。以免犯鷸蚌相爭(zhēng)、漁翁得利的錯(cuò)誤。

彼得·林奇是在特殊時(shí)期來(lái)到美國(guó)富達(dá)麥哲倫基金公司的，特殊日期就是當(dāng)時(shí)的美國(guó)正陷入越南戰(zhàn)爭(zhēng)的泥潭不能自拔。當(dāng)時(shí)越南戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響直接決定著華爾街的整體投資走向。因此，對(duì)越南戰(zhàn)事的調(diào)研，也成為彼得·林奇的必須作的研究課題之一。

通過(guò)研究，彼得·林奇發(fā)現(xiàn)，越南戰(zhàn)爭(zhēng)不僅導(dǎo)致了美國(guó)國(guó)內(nèi)劇烈的動(dòng)蕩，引發(fā)了政治危機(jī)，而且隨著越南戰(zhàn)爭(zhēng)的逐步升級(jí)，美國(guó)戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)也日益陷入了困境，越戰(zhàn)的失敗也成為美國(guó)世界霸權(quán)地位衰落的重要標(biāo)志。

根據(jù)美國(guó)預(yù)算與管理辦公室（Officeof Budgetand Management，OMB）統(tǒng)計(jì)，越南戰(zhàn)爭(zhēng)美國(guó)官方實(shí)際軍事支出是1347億美元，其中1965年最少，1969年最多，是288億美元，每年平均149.7億美元。通過(guò)比較越戰(zhàn)開(kāi)支占此時(shí)期國(guó)防費(fèi)用以及國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例，可以看到，越戰(zhàn)的實(shí)際軍事支出為同期美國(guó)國(guó)防支出的21.2％，比重最大的是在1968和1969年，分別占當(dāng)年國(guó)防開(kāi)支的34.4％和36.7％，最少的1965年僅占0.2％；同時(shí)越戰(zhàn)開(kāi)支占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1.5％，比重最大的也是在1968和1969年，達(dá)到了當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3％。越戰(zhàn)的軍事支出自1965年逐年增加，1969年達(dá)到頂峰，此后不斷下降。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)從20世紀(jì)60年代末開(kāi)始，直到整個(gè)70年代，進(jìn)入了長(zhǎng)期停滯的時(shí)期。越戰(zhàn)是導(dǎo)致美國(guó)20世紀(jì)六七十年代的經(jīng)濟(jì)困境的重要原因。

20世紀(jì)70年代，隨著越戰(zhàn)的結(jié)束，國(guó)際局勢(shì)緩和，但美國(guó)軍費(fèi)支出卻反而大幅增加。1974年到1979年，美國(guó)這6年的軍費(fèi)開(kāi)支增長(zhǎng)幅度最低為4.2％，最高則超過(guò)了11.9％。此外，約翰遜政府的國(guó)內(nèi)計(jì)劃極其龐大，當(dāng)時(shí)的政府撥款，無(wú)異于杯水車(chē)薪。越戰(zhàn)雖然轉(zhuǎn)移了民眾的注意力，占用了政府預(yù)算，但其開(kāi)支總體來(lái)說(shuō)對(duì)國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的影響是比較微弱的。

另外，越南戰(zhàn)爭(zhēng)直接造成美國(guó)通貨膨脹。從1965年到1970年，美國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的年增長(zhǎng)率分別為1.6％、3.0％、2.8％、4.2％、5.4％、5.9％，美國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹呈加速發(fā)展趨勢(shì)。通貨膨脹開(kāi)始于越南戰(zhàn)爭(zhēng)并在20世紀(jì)70年代以后成為困擾美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要因素。

在此期間，美國(guó)民眾對(duì)這種情形感到了厭倦，反戰(zhàn)情緒空前高漲。雖然在戰(zhàn)爭(zhēng)初期，由于投資者對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)的狂熱，使得股票市場(chǎng)形勢(shì)一片大好，但是隨著時(shí)間的推移，美國(guó)人開(kāi)始對(duì)這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)產(chǎn)生了懷疑，而這些懷疑將在股市上體現(xiàn)出來(lái)。

彼得·林奇通過(guò)對(duì)以上各方面問(wèn)題的研究，為美國(guó)富達(dá)麥哲倫基金公司在股票市場(chǎng)上的投資方面提供了非常重要的投資依據(jù)。而隨著彼得·林奇的調(diào)查推斷在股票市場(chǎng)上得到不斷的驗(yàn)證，使得美國(guó)富達(dá)麥哲倫基金公司在越戰(zhàn)期間保持了一個(gè)相當(dāng)高的投資回報(bào)率。

于是在彼得·林奇正式來(lái)到美國(guó)富達(dá)麥哲倫基金公司的兩年后，他被任命為富達(dá)麥哲倫基金公司研究部門(mén)副主任。在整個(gè)華爾街投資公司來(lái)說(shuō)，這種如此年輕便被很快提職的情況是非常少見(jiàn)的。

成為公司管理層一員之后，彼得·林奇并沒(méi)有放棄實(shí)地考察和系統(tǒng)分析的調(diào)研工作，而隨著他在鋼鐵、鋁業(yè)、化學(xué)、紡織以及包裝等行業(yè)的市場(chǎng)分析，使得整個(gè)美國(guó)富達(dá)麥哲倫基金公司的業(yè)務(wù)得到了很大的發(fā)展，同時(shí)彼得·林奇也累積了大量的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)。

這一段時(shí)間的調(diào)研工作為彼得·林奇深入了解證券業(yè)務(wù)提供了良機(jī)。在此期間，他走訪了很多知名公司，收集了大量可靠的情報(bào)，并篩選出了最有前途的上市投資公司。

1974年，30歲的彼得·林奇因其出色的工作業(yè)績(jī)被提升為研究部主任，成為整個(gè)華爾街最年輕的基金研究主管。

彼得·林奇上任當(dāng)天，華爾街股市受到美國(guó)停止介入越南戰(zhàn)爭(zhēng)的影響而大跌。而且這種下跌的情況一直持續(xù)到彼得·林奇出任研究部主任的三個(gè)月之后，這段時(shí)期道·瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌了250點(diǎn)。

彼得·林奇在回憶這段經(jīng)歷的時(shí)候說(shuō)：“每當(dāng)我被提升，股市就看跌?！焙髞?lái)，彼得·林奇還把這一奇妙的現(xiàn)象稱(chēng)為“林奇定律”。

由于彼得·林奇的出色表現(xiàn)，30歲時(shí)就成為華爾街頗有影響力的人物。他在替公司工作的同時(shí)，自己也購(gòu)買(mǎi)了一些股票，并且也獲了豐厚的利潤(rùn)。他和卡羅琳婚后生了3個(gè)女兒。他的家庭幸福美滿，他的事業(yè)一帆風(fēng)順。

然而在彼得·林奇事業(yè)與家庭都一帆風(fēng)順之時(shí)，他與同事再一次發(fā)生沖突。當(dāng)時(shí)，彼得·林奇是做股票市場(chǎng)研究工作的，但他對(duì)股市預(yù)測(cè)不屑一顧，因?yàn)樗J(rèn)為對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)并不重要。然而彼得·林奇的這一理論在整個(gè)華爾街，被認(rèn)為是一個(gè)“笑話”。

雖然在華爾街，有一些投資者也對(duì)股票市場(chǎng)預(yù)測(cè)顯得漠視，但是沒(méi)有預(yù)測(cè)也就沒(méi)有投資的決策性，更不可能為投資者提供參考投資信息。然而如果必須進(jìn)行預(yù)測(cè)，你就要沒(méi)完沒(méi)了地預(yù)測(cè)。但彼得·林奇認(rèn)為，這種預(yù)測(cè)都是紙上談兵的行為，根本不可能對(duì)投資有任何幫助。彼得·林奇還認(rèn)為，世界上沒(méi)有一個(gè)專(zhuān)家可以準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出股市的走勢(shì)，更不可能預(yù)測(cè)出個(gè)股的波動(dòng)。因?yàn)?，預(yù)測(cè)是一種沒(méi)有意義的工具。

彼得·林奇還認(rèn)為股票投資專(zhuān)家對(duì)股市沒(méi)有太大的意義。當(dāng)時(shí)全美國(guó)有數(shù)以千計(jì)的投資專(zhuān)家天天在辦公室里研究哪種股票會(huì)上漲。他們所提供的結(jié)果所起到的作用，只是起到堅(jiān)定投資者錯(cuò)誤或正確選擇的心理依據(jù)而已，至于賺錢(qián)還是賠錢(qián)則完全聽(tīng)天由命了。因此，彼得·林奇認(rèn)為，股票投資專(zhuān)家的話有時(shí)根本不可信，而且他們得出的預(yù)測(cè)對(duì)股票發(fā)展起不到多大的作用，相反，還會(huì)給股民增加風(fēng)險(xiǎn)。

然而當(dāng)時(shí)華爾街的股票投資專(zhuān)家每天都在研究投資者穿戴的變化、期貨催交股款的比例以及聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的貨幣供應(yīng)政策、外國(guó)投資等情況，并且常常依據(jù)這些情況來(lái)判定股市的漲落。但彼得·林奇認(rèn)為這些專(zhuān)家并不能預(yù)測(cè)到任何有助于股票投資的東西。彼得·林奇與華爾街投資專(zhuān)家的分析直接影響到了美國(guó)富達(dá)麥哲倫基金公司的投資，而且實(shí)踐證明，彼得·林奇是對(duì)的。

彼得·林奇還相信利率和股市之間確實(shí)存在著微妙的關(guān)系，但卻并不相信誰(shuí)能用金融規(guī)律來(lái)預(yù)測(cè)利率的變化方向。他建議那些搞預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家到巴哈馬群島去隱居、喝朗姆酒、游游泳、釣釣魚(yú)，因?yàn)槿绻麄円簧心軌蝾A(yù)測(cè)對(duì)兩次，那么他們就該是百萬(wàn)富翁了。既然都能成為百萬(wàn)富翁，又何必為了幾萬(wàn)美元的薪水而把時(shí)間花費(fèi)在枯燥無(wú)味的辦公桌前呢？

彼得·林奇甚至刻薄地說(shuō)：“如果全世界所有的股票投資專(zhuān)家一個(gè)接一個(gè)地辭職，那也并非是什么壞事?！?/p>

彼得·林奇還對(duì)華爾街的主要投資理念——美國(guó)經(jīng)濟(jì)“每五年會(huì)出現(xiàn)一次衰退”的理論不屑一顧。他說(shuō)：“我找遍了美國(guó)憲法，上面沒(méi)有一條、一款寫(xiě)著美國(guó)每五年就要遇上一次衰退?！?/p>

彼得·林奇表示說(shuō)，如果真的要面臨衰退，他倒希望有人提前發(fā)出警告，以便他能調(diào)整一下他的投資配額表，但遺憾的是大家都是在衰退之后才會(huì)清醒。只有事情發(fā)生之后，才有人能看出事情的真相。

彼得·林奇也有一些關(guān)于股市的見(jiàn)解，不過(guò)總的來(lái)說(shuō)他的見(jiàn)解就是沒(méi)有見(jiàn)解。因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中，股票的漲落都處于一種非理性當(dāng)中，僅僅分析有關(guān)指數(shù)的漲落并不能對(duì)所有的個(gè)股都有參考作用。指數(shù)實(shí)際上是一種非理性的理性產(chǎn)物，或理性中的非理性產(chǎn)物。

看看每天的股市就知道了，指數(shù)上升，有的股票卻在下跌；指數(shù)下跌，有的股票卻在上漲。那么這些上升或下跌的指數(shù)對(duì)下跌或上漲的個(gè)股來(lái)說(shuō)有什么意義呢？

歸根到底，對(duì)股票有影響的只是該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展的前景。

要獲得上市公司第一手資料，只有通過(guò)腳踏實(shí)地的調(diào)查才能了解，彼得·林奇堅(jiān)信，只有通過(guò)實(shí)際考查，才能使自己能夠真正把握股市脈搏。