第三章 栽在報價機手里

每個人在得到教訓后都不會立刻改正，經常要很久才能徹底醒悟。人們總說任何事情都有兩面性，但其實也有例外，比如股市。對股市來說，?；蛘咝艿囊幻?。雖然我在股票投機游戲越來越技術化的時候花了很長時間學習，可我卻用了更加長的時間才把股市的這一面刻在我的腦子里。

有很多人用虛擬的股市運作得到了大量的幻象中的美元，他們想憑這個來顯示自己是對的，并因此而得意揚揚。不得不承認，他們的確會賺到不少錢，可這樣的結果卻能輕而易舉地讓人陷入盲目狀態(tài)。這多像那個故事情節(jié)：

一個決斗者次日上角斗場之前，他的助手問他：“你覺得自己的槍法怎么樣？”

“非常好！”決斗者回答，“射斷20步以外的酒杯的杯腳都不是問題。”裝出來的謙遜表情也掩蓋不了他的自負。

“那太好了！”助手若無其事地又說道，“那么如果酒杯拿著一把上了膛的槍，并正對著你心口位置，你還能射斷杯腳嗎？”

就我來講，如果你贊成我的看法就請務必拿出錢來。之前的教訓已經告訴我：如果我確定自己會后退，就不會再往前走，可是我不往前走就只能等待。我說這些是為了說明在犯錯的時候一定要停下來，以便能夠減少損失，但不是要你變得優(yōu)柔寡斷。我一生中犯了不少的錯誤，也賠了錢，可我在這個過程中也積累了經驗，我深刻地記著“不動”這個規(guī)則，它已經幫了我許多次。比如在我走投無路時，它會提醒我時刻記得厚積薄發(fā)這個道理，同樣的錯誤我也不會犯兩次，我相信自己，否則，我現在也不會在這里了。

我為什么對小道消息嗤之以鼻？因為我相信自己的選擇、相信自己。舉個例子，我按史密斯提供的消息買進了股票，那我就必須再由他那兒的消息出手，史密斯就是我的選擇，我相信他。假如史密斯在度假，而出手的好時機到了，你會怎么做？我想說的是，沒有人能靠別人賺到很多的錢。這么多年的經驗告訴我：按照自己得到的消息和獨立的判斷賺到的錢，遠比他人給予我的許多消息所能賺到的錢多得多。在股票這個游戲里，我用自己的判斷來掙錢，當然，我用了5年時間才學會。

看到這里，你是不是有些失望？因為我的經歷可能跟你的想象有很大的差別。我是說在我看來，我一生中學習如何投機的過程并沒有讓我有比較大的觸動。當然，我也有過賠很多錢的時候，賠到破產。在華爾街，我的賠錢方式跟其他人沒什么區(qū)別，總之你們只要知道那是個讓人難受的經歷就行了。投機并不是一件簡單的事，想要做好就必須花費很多心思和精力，你必須每時每刻都忙于這項工作，不然的話就有可能被淘汰出局。

在富勒頓公司的經歷，本能讓我學到一個很簡單的道理：學會從其他方面看投機。當時我覺得這場游戲我是贏家，但直到后來我才明白，我學到的只是九牛一毛，因為我贏的是投機商號。但也并非一無所獲：至少我在投機商號里掌握了有關報價帶的兩個能力——研究和記憶力，這對我來說是無價之寶。通過前面的講述你們也應該知道，學會它們對我來說是輕而易舉的。因為我在開發(fā)頭腦這方面沒有經過什么訓練，而且說實話，我自己本身對此并不了解，所以我將自己早年的成就歸功于此。這個游戲教會了我怎么去做，可同樣地，它在訓誡我的時候也一點兒不含糊。

到現在我還清楚地記得，我第一次到紐約的時候是早晨。前面我已經說過，紐約的投機商行拒絕跟我做生意，迫不得已，我找了一家值得信賴的傭金行。在我第一份工作的辦公室里有個哥兒們，他當時為紐交所會員哈丁兄弟公司（Harding Brothers）工作。還沒到下午1點，我就做好了一切必要的工作，比如開戶頭，然后要著手買賣了。

我想就算我沒說，你們也能猜到，我是按照之前在投機商行里的舊辦法——抓住細小的但是真實存在著的變化下注做交易的。從未有人和我說它們到底有什么不同，也沒人告訴我正確的做法。當然，如果有人對我說：你的做法完全沒用，那么為了證明誰是對的，我會嘗試。在我看來，這就是投機，也就是說，只有對我的錢財造成了損失，我才肯定自己是錯的；相反，只要我贏了，那么我就肯定自己是正確的。

那是一段讓我現在回想起來仍覺得既激動又充實的時光：我的判斷在市場里非常有用，這使我感到愉悅。熟悉的舊報價板都讓我覺得親切，在我15歲之前，我就已能熟練地運用一切了。我做的第一份工作也有人在繼續(xù)做著?？蛻粢矝]有變化——他們要么聽著工作人員報出的價格跟別人討論著，要么全神貫注于報價板。房間里的東西也還是那些，周圍的環(huán)境也還是那樣。所有的東西或是人，看起來都和我在伯靈頓賺的3.12美元，也就是我在股市贏的第一筆錢沒有什么不同：相同的報價機、相同的客戶，哦，對了，還有相同的游戲。雖然當時我才22歲，可我卻已經看穿了這一切。

我看著報價板上的股票很稱心意，因為我看到了對自己有利的一面，在股票價格為84美元的時候我買入100股，看準了時機，在半小時內又出手，每股85美元。然后我又看到了其他符合我心意的股票，按照這個方法，沒一會兒的工夫，又賺了3/4（純利潤）。真是開門紅！

再次提醒大家，這是我在一家信譽非常好的交易所，并且是作為會員第一天的交易。短短兩個小時，我在買進和賣出之間來回交易，總共交易了1100股。但是那天的實際情況卻是我損失了1100美元。換句話說，在第一天里，我就失掉了自己的一半資產，而且我的交易還有很多是獲利的，可最終的結果是我的錢變少了！

我并不是很在意這些錢，因為我對自己有信心，我的操作絕對沒問題，而且沒有發(fā)現哪里出錯了。假如我在大都會，今天的成果應該不會這么壞。但是我實實在在損失的1100美元讓我明白了一件事：這里的報價板跟我不合。我始終覺得自己是對的，所有情形也都在正軌上，所以并不覺得憂慮。22歲的年輕人總是缺乏經驗和知識，這應該稱不上什么大毛病。

沒幾天，我就暗暗想：這里的報價機好像有問題，我不能在按部就班地做買賣了！可這只是我腦子里的想法，沒有成為現實。和之前一樣，我有贏有輸，直到我出局。我又向老富勒頓借了500美元，接著返回圣路易斯。和前面我說的一樣：我總會以勢如破竹的氣勢在投機商號里賺到許多錢，然后拿著這些錢回到紐約。

為了不重蹈覆轍，我非常謹慎，慢慢地手里也攢了一些錢。然后我開始廣交朋友，過上了愜意而舒心的日子。那時我不過23歲，一個人在紐約打拼，口袋里是輕輕松松就能賺到的錢，所以我胸有成竹地覺得自己能看透新機器了。

為了讓自己的指令在交易所里能夠順利實施，我加倍當心。可是我還是一點也不了解一般規(guī)則，墨守成規(guī)地盯著報價機。當時的我并不知道，假如我不換個狀態(tài)，就永遠不能了解在游戲中真正棘手的事。

當時正好趕上了1901年——那是個破天荒的繁榮年，也因為如此，我賺了不少錢，我是說對于當時的我來說是一筆不小的財富。當時不但工業(yè)大發(fā)展、資本迅速累積，而且是一個全民“瘋股”的時期。在此之前的幾個“奔騰”年里，華爾街“日成交量達25萬股”，你知道這代表著什么嗎？這代表著有2500萬美元易主！可你知道1901年的成交量比這個數字還要大嗎？是300萬股！那是個瘋狂的年代，每一個人都得到了實惠。做鋼鐵生意的人紛紛轉向城市，他們對錢不甚在意，因為他們都是相對富有的人。對這些人來說，股市是一個能讓他們獲得樂趣的地方。

這期間，出現了一些據說“出手就是100萬”的大亨，比如約翰·W．蓋茨和他的朋友朋友約翰·A．德雷克（John A．Drake）、勞耶爾·史密斯（Loyal Smith）等代表人物；還有用賣掉鋼鐵公司后的資金在公開盤場上買進羅克島系統(tǒng)公司（Rock Island system）的大部分股權，由此成為負責人的里德-利茲-摩爾（Reid-Leeds-Moore）幫，施瓦布（Schwab）、弗里克（Frick）、菲普斯（Phipps）和匹茲堡集團；注意，這只是其中的一部分人，并不包括未曾與這次大洗牌可絕對稱得上赫赫有名的人。

基恩（Keene，美國投機家）為鋼鐵市場做市，一些人買進或賣出各種股票。你可以想象一下：有個經紀商在短短幾分鐘的時間內就賣出了10萬股是個什么概念！那真是一段令人開心的日子?。≡S多人賺的錢可以用日進斗金來形容了。那時候賣出股票還不需要繳稅，大家都看到了自己一片光明的前途。

不過這樣的好日子沒過多久，我收到了一些老油條的勸告。他們跟我說，只有他們保持著冷靜，別的人都被錢迷了眼，所以縱然別人都在賺錢，他們依舊淡定地看著。其實不用他們說我也明白：什么上漲都是有上限的，一旦到了那個點，就會迅速停止，那樣代價會非常大，大到沒有人能受得了。由于發(fā)現自己每次賣空都是虧損的，所以我迅速收手，否則會賠得更多。也正是因為我買入的時候盈利，賣出的時候虧損，所以即使我做的交易量很大，但賺的并不多。

但北太平洋公司（Northern Pacific）這只股票我從來沒有賣空過。按照我對報價帶的分析研究，此時所有的股票都處于買壓推動停頓期，唯獨這只股票還呈現出上升趨勢。當然我們已經了解到庫恩-勒布-哈里曼（Kuhn-Loeb-Harriman）聯(lián)盟正在大量買進，不管是普通股還是優(yōu)先股。辦公室的同事都建議我出手，但我謝絕了他們的好意，在北太上漲到110美元時，我才放出自己的1000股普通股，此時獲得了30個點的利潤，然后離開了股市。這種經歷實在令人興奮！別忘了，幾個月之前，也是在這個辦公室里，我還是一個輸掉自己全部家當的窮小子！

不知道你們是否還記得：哈里曼集團告知J．P．摩根和希爾（詹姆斯·希爾，當時西北鐵路巨頭）他們要加入柏林頓-大北方-北太平洋鐵路聯(lián)盟（Burlington-Great Northern-Northern Pacific）董事會的想法。摩根的人為了保住自己的絕對優(yōu)勢地位，讓基恩買進5萬股北太。后來我又聽別人說基恩給羅伯特·培根（Robert Bacon）下了新的指示：北太由買進5萬股變成買進15萬股，銀行家立刻照辦?？傊魇窒乱粋€名叫艾迪·諾頓（Eddie Norton）的人成功地進入了北太公司，并不負使命地買進了10萬股。我覺得在這之后他們肯定又追加了5萬股北太，由此美國金融史上出名的囤貨大戰(zhàn)揭開了序幕。這場戰(zhàn)役持續(xù)到了1901年5月8日。這是美國金融史上第一次大規(guī)模的兩大資本聯(lián)盟寸步不讓的對峙形式，哈里曼和摩根的相持，猶如火星撞上了地球——全世界都知道這場戰(zhàn)役。

次日早上，也就是5月9日，我手頭沒有任何股票，只有將近5萬美元。我已經看空不少日子了，現在機會來了。告訴你們經常會發(fā)生的事吧：一次壯觀的跳水，接下來要做的就是撿東西——經濟實惠的好東西。然后市場會迅速出現大反彈，撿到東西的人會獲得一筆數目可觀的錢。這點很容易就能推測出來，即便我們不是福爾摩斯。只要我們抓住這個來之不易的機會，就可以穩(wěn)操勝券了。

所有事情都按照我的推測順利進行著，可結果卻是我輸得一無所有！不是我猜錯了，而是出現了一些不同尋常的事。如果沒有這些事，那么每個人都是普通人了，生活還有什么趣味呢？投機游戲也會變成數學的四則運算，這樣一來，我們所有人就會變成頭腦簡單四肢發(fā)達的人了。推測、判斷會讓我們充分利用大腦，想象一下，我們?yōu)榱瞬聦Φ酶冻龆嗌傩难?/p>

果不其然，市場形勢大火，交易量非常大，也出現了從來沒有過的波動。我按照市場價賣空了一部分，賺了不少。但是開盤價還是讓我非常意外：跳水太厲害了。我的經紀人一直在按我的指示去做，十分忙碌，可情況并不樂觀：市場大跌了20多個點。因為業(yè)務量非常大，報價帶也并不能和市場行情同步，成交報告也來得太晚，我們慢了太多。當我看到報價帶上的價格是100美元時讓經紀人賣出，然而成交價格卻變成了80美元，這個價格距離前一晚收盤價已經跌了三四十個點了。我拍出賣單的價錢剛好是原本打算買進的價錢。不管市場怎么下跌，它總有個節(jié)點，不可能從這端跌穿地球至中國。所以我打算迅速回補空單，然后轉手。

按我的想法，經紀人著手買進，買進的價格是場內的交易員收到我的指示時紐交所的報價，而不是讓我反手的價?？偠灾?，買進的價格比我預期的高出了15個點。畢竟一天時間內虧35個點這樣大的損失誰也承受不起。

一直以來，我都把報價帶當作最好的伙伴，因為根據報價機所顯示的信息我才能準確推算。但這一次，它卻給了我一個深刻的教訓。報價機讓我很失望，它太落后了，所提供的價格和實際情況差了太多。雖然之前我栽在它上面過，但是這次顯然和之前不一樣，因為這次的后果非常糟糕。只怪我沒有早一點發(fā)現：只靠報價帶而忽視經紀人實施指示的狀態(tài)是行不通的，這么簡單的道理要是早發(fā)現，然后想辦法彌補，何至于落到如此地步？

但是，我在做什么呢？我沒有停止交易，我不斷地買進、賣出，一點不在意自己的經紀人如何去操作。你們了解的，我不曾用過限價單。我一直想要打敗的是市場，卻不是針對某一價位，因此總想抓住一切機會。我堅持自己的選擇：我覺得時機到了可以賣就會賣掉，覺得股票會漲我就買進。也正是我一直堅持投機這個普遍的原則，才使得它在關鍵時刻救了我。假設使用限價單，我只需損失很小，就能把在投機商號中的措施用到傭金行里，換湯不換藥罷了。按照這個方法，我可能這輩子都不會知道股票投機到底是什么，只會根據自己的匱乏閱歷在有把握的事上下注。

發(fā)現了報價機的致命缺陷后，我嘗試過使用限價單降低市場交易的風險，可結局總是讓人無可奈何。我試了很多次，但都沒用，最后我停手了。我不知道要怎么跟你們說，這個道理我花了這么長時間才明白，投機并不僅僅是預測股票市場這么幾筆小單，更重要的是把握這個大的走向。

這次風波過去后，我依然得努力賺錢以彌補損失?？v然我改進了我的辦法，可它仍不完美。我想，假如我沒有經常贏利，興許能更迅速地了解市場規(guī)則。但這也不是什么大問題，畢竟我拿到的錢已經能讓我的生活過得相當舒適了。

我很喜歡和朋友們待在一起，也很喜歡那樣無憂的日子。那年夏天，和許多有錢的大佬一樣，我也選擇了去澤西海灘（Jersey Coast）避暑。但其實我賺的錢不夠讓我既補償損耗又能大手大腳地花錢。

縱然我已經知道自己的辦法行不通，也做了改進，可由于我并不清楚自己的疑惑在哪兒，也就沒有找到正確的處理方法。說到這里我要澄清一下，我一再闡述這個難題，是因為這是一個我必須先越過的障礙——賺錢之前必須解決的。就憑我的老式鳥銃和BB彈根本不行，它們火力太小，打不了大仗。

讓我感到頹敗的是：初秋我又成了窮光蛋，而且我還認為自己從此之后不可能在這場投機游戲中贏了。然后我準備離開紐約這個傷心地，去別的地方找事情做，當然，不會是股票了。我會想起自己14歲時做交易的情形，15歲賺得生命中第一個1萬美元，21歲前有了第一個10萬美元。這期間，我曾多次賺了1萬美元后又全部輸掉。我曾經拿到過幾千美元，結果依舊分文沒有。我也有過5萬美元的時候，可那也僅維持了兩天的光景。在此之前，我從來沒做過別的工作，也不明白其他的游戲運作。過了幾年，繞了一圈的我又回到了原點，噢，不，是比那還要令人絕望，因為我已經習慣了奢靡的日子！但是最令我郁悶的還是我在不停地犯錯誤。