中國影子銀行業(yè)務(wù)崛起的影響

近幾年影子銀行的迅速崛起對中國金融體系的穩(wěn)定、貨幣政策的傳導(dǎo)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)等經(jīng)濟(jì)金融的各個(gè)方面都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

首先，影子銀行的崛起對宏觀貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生了重大影響。

一方面，中國人民銀行統(tǒng)計(jì)的社會(huì)融資總量中非銀行信用融資占比已經(jīng)從2008年的28.5%增長到2012年的48%。2012年新增影子銀行信貸已占全社會(huì)總信貸增量的1/3左右。

另一方面，銀行間同業(yè)市場和表外理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展使得銀行間同業(yè)市場成為金融體系流動(dòng)性創(chuàng)造的重要來源。2012年年底，銀行間同業(yè)資產(chǎn)（包括同業(yè)存款、同業(yè)拆借和買入返售及賣出回購）余額達(dá)20萬億元，銀行同業(yè)市場已經(jīng)成為中國金融體系最重要的批發(fā)融資市場和部分影子銀行業(yè)務(wù)的重要資金來源通道。

以上兩方面的發(fā)展使得宏觀貨幣政策中的信貸規(guī)模調(diào)控等數(shù)量手段的效用越來越小，銀行間市場的利率水平對金融體系流動(dòng)性的影響日益顯現(xiàn)?？梢哉f，中國宏觀貨幣政策目前正處在從數(shù)量管控向價(jià)格工具轉(zhuǎn)換的過渡期，央行調(diào)控貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)將越來越大。

其次，市場倒逼的利率市場化使得銀行的負(fù)債成本和資產(chǎn)收益越來越市場化，存貸款基準(zhǔn)利率的重要性一天比一天低。這對銀行的業(yè)務(wù)模式、利潤增長和風(fēng)險(xiǎn)管理等各個(gè)方面都帶來了新的挑戰(zhàn)。

再次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資渠道已經(jīng)從對銀行的絕對依賴轉(zhuǎn)為多渠道、多元化。一些企業(yè)和平臺(tái)已經(jīng)越來越多地通過發(fā)債、信托等渠道進(jìn)行融資，而這種行為在很大程度上推進(jìn)了利率的市場化和金融市場的豐富與擴(kuò)容，金融市場將在我國經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮越來越大的作用和影響。

影子銀行的對策和監(jiān)管

國際上影子銀行的監(jiān)管動(dòng)態(tài)

國際金融危機(jī)爆發(fā)后，世界主要經(jīng)濟(jì)體和國際金融組織加強(qiáng)了對影子銀行監(jiān)管的研究。金融穩(wěn)定理事會(huì)成為國際上統(tǒng)籌影子銀行監(jiān)管的主要平臺(tái)。金融穩(wěn)定理事會(huì)影子銀行工作組目前主要從五大方面推進(jìn)不同類別的影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管改革措施。

第一類是針對與銀行高度關(guān)聯(lián)的影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施，由巴塞爾委員會(huì)負(fù)責(zé)制定；第二類是貨幣市場基金的監(jiān)管改革，由國際證監(jiān)會(huì)組織負(fù)責(zé)推進(jìn)；第三類是“其他影子銀行機(jī)構(gòu)的監(jiān)管”，由一個(gè)專門的工作小組來負(fù)責(zé)；第四類專門針對資產(chǎn)證券化，由巴塞爾委員會(huì)和國際證監(jiān)會(huì)組織共同負(fù)責(zé)；第五類是回購市場和證券租賃等批發(fā)融資市場的監(jiān)管，由一個(gè)專設(shè)的工作小組負(fù)責(zé)。

從這些工作組的構(gòu)成看，金融穩(wěn)定理事會(huì)針對影子銀行的監(jiān)管措施主要關(guān)注西方發(fā)達(dá)國家的影子銀行業(yè)務(wù)形態(tài)，包括：與銀行高度關(guān)聯(lián)的影子銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化、批發(fā)融資市場以及貨幣市場基金等。一方面是因?yàn)檫@些影子銀行活動(dòng)在這次金融危機(jī)中暴露出了很大的問題，另一方面是因?yàn)槟壳斑€是美歐發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)國際影子銀行的監(jiān)管改革。盡管國際上在金融穩(wěn)定理事會(huì)的主導(dǎo)下對影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管開展了諸多的改革，但是，這輪金融危機(jī)中暴露出來的批發(fā)融資市場上對影子銀行的擠兌問題目前還沒有得到根本解決，批發(fā)融資市場上的流動(dòng)性隱患依然嚴(yán)重。