“摸著石頭過河”，在市場經(jīng)濟(jì)的“游戲”中的指導(dǎo)意義，是在缺乏游戲規(guī)則的前提下，大家不應(yīng)該坐等，可以一邊玩著游戲一邊嘗試著建立游戲規(guī)則。那么游戲玩家特別是手握巨額籌碼的“莊家”，對游戲規(guī)則的建立就起著引導(dǎo)性的作用，這樣自然就有兩種結(jié)果：對其有利則會推動規(guī)則的建立，對其不利則會阻礙規(guī)則的建立。

中國最早的金融混業(yè)經(jīng)營的成果，如證券公司、信托公司等，就是在這種游戲背景之下成立的，最初的管理經(jīng)驗(yàn)都來自于銀行，但對于銀行之外所需要的自身專業(yè)規(guī)則，多是一片空白。譬如在資金臺賬、交易清算、項(xiàng)目操作、風(fēng)險(xiǎn)控制等各個(gè)方面，都難以看到比銀行更好的辦法。銀行有利的經(jīng)驗(yàn)就用起來，不利的經(jīng)驗(yàn)就拋棄掉。因?yàn)橛螒蛞?guī)則的缺失，在扔出去的硬幣上，市場“看不見的那只手”往往功利而浮躁地選擇了風(fēng)險(xiǎn)的一面，放棄了控制風(fēng)險(xiǎn)的一面。

早期的中國券商的大部分人員是從銀行系統(tǒng)分離出來的，小部分來自信托公司和掛鉤在政府部門下面的公司。與銀行之間這種“母子血緣關(guān)系”，也讓早期券商的內(nèi)部管理帶著濃厚的銀行色彩。

作為金融機(jī)構(gòu)的券商，最主要的收入來源于資金管理，最主要的風(fēng)險(xiǎn)也來源于資金管理。但在模式上，當(dāng)時(shí)幾乎所有的券商都像銀行一樣進(jìn)行資金管理，只是管理制度要比銀行松弛得多。

一種情形是像銀行一樣，把用做證券投資的客戶保證金看成存款，采取各種激勵(lì)措施吸收客戶，像銀行吸收存款一樣，把每個(gè)經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)做成一個(gè)“資金池”，一邊是低息拉進(jìn)資金，一邊是高息放出“貸款”，賺取資金中間差價(jià)。

有一段時(shí)間，不管客戶是否愿意炒股，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)都像銀行攬儲一樣把資金引進(jìn)來。跟銀行網(wǎng)點(diǎn)不同的是，證券網(wǎng)點(diǎn)引進(jìn)的資金會變相支付更高的利息，“貸款”也會要求更高利息回報(bào)，而且銀行要求的貸款條件譬如擔(dān)保手續(xù)在這里根本不需要。發(fā)展到后來，很多營業(yè)部里干脆玩起了1:2、1:3甚至更高比例的高息融資，就是說只要炒股的客戶自己賬上有100萬資金，營業(yè)部就敢給他配上200萬甚至更多的資金，任其買賣股票，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)收取其高達(dá)20%-30%左右的年息，資金使用周期越短，收取利息越高。這樣，很多證券營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)儼然就是一個(gè)“高利貸”門店，過著專吃資金利差的寄生生活。