科技泡沫并不是歷史孤立現(xiàn)象。戴爾只不過(guò)是在20世紀(jì)90年代誕生的無(wú)數(shù)新時(shí)代公司中脫穎而出的一家企業(yè)而已，其壯觀的盛衰景象令人不禁想起20世紀(jì)20年代，新時(shí)代高成長(zhǎng)公司最終毀滅時(shí)所遺留下來(lái)的歷史痕跡。在那個(gè)時(shí)代，無(wú)線電曾經(jīng)是欣欣向榮的新興行業(yè)，美國(guó)無(wú)線電公司是股價(jià)瘋狂上漲的典型企業(yè)。

在1929年之前的5年里，美國(guó)無(wú)線電的股票從每股5美元飆升至400美元，這代表著公司的估值水平超出收益的200倍。無(wú)論該公司發(fā)明如何神奇，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)如何出色，這只能表明牛市的瘋狂程度，根本不能反映出企業(yè)家的創(chuàng)造能力。在經(jīng)歷了1929年股災(zāi)之后，美國(guó)無(wú)線電股價(jià)重新回落到每股10美元的水平。這個(gè)教訓(xùn)如此深刻，以至于在過(guò)去60多年里，它一直留存在華爾街金融機(jī)構(gòu)的記憶里。

20世紀(jì)90年代，格林斯潘股市泡沫造成的另一個(gè)不良惡果，已經(jīng)被華爾街從其記載深刻教訓(xùn)的教科書中抹去。思科的經(jīng)歷極具戲劇成分。1990年上市時(shí)，思科的股價(jià)相當(dāng)于每股10美分，而到了2000年年初最高時(shí)，飆升至每股77美元。這代表著880倍的增長(zhǎng)，使得思科成為數(shù)百萬(wàn)401（K）養(yǎng)老金計(jì)劃 投資組合中“必須持有”的股票。

2000年3月，思科股價(jià)瞬間沖到了最高峰，思科成為最早的市值突破5 000億美元的公司之一。這相當(dāng)于思科2000財(cái)年銷售額的26倍，或者凈收益的200倍，明白無(wú)誤地印證了股市的瘋狂程度。毋庸置疑，在納斯達(dá)克指數(shù)最高峰時(shí)，思科5 000億市值中的80%，相當(dāng)于4 000億美元，最終與戴爾的市值泡沫一樣，隨風(fēng)飄去。今天，盡管思科持續(xù)不斷地研發(fā)新產(chǎn)品，并且穩(wěn)固提升銷售增長(zhǎng)，但其市值也只有1 000億美元。

思科估值的崩潰是股市以非理性或其他形式展現(xiàn)了一種超級(jí)惡性力量，而不是股市興旺發(fā)展的體現(xiàn)。它真正反映了格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)一手培育的嚴(yán)重金融畸變。在流星般隕落的股市里，思科并不孤獨(dú)，有著許多與之相類似的公司。例如，雅虎的市值曾經(jīng)在24個(gè)月內(nèi)從50億美元飆升至1 200億美元，隨后又很快跌落至40億美元。因此，股市的各個(gè)角落都在上演瘋狂傳奇，在長(zhǎng)達(dá)20年的股市傳奇最后階段，無(wú)論是新經(jīng)濟(jì)中快速成長(zhǎng)的公司，還是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中老字號(hào)企業(yè)，每一個(gè)領(lǐng)域都充斥著巨大泡沫。

五大電信巨頭，朗訊科技、瞻博網(wǎng)絡(luò)、北電網(wǎng)絡(luò)、世界通信和環(huán)球電訊，它們的總市值從實(shí)施長(zhǎng)期資本管理公司救助計(jì)劃之前的900億美元一路上漲，在股市最高峰時(shí)估值將近一萬(wàn)億美元，然后遭遇崩盤，市值跳水般跌落至區(qū)區(qū)100億美元。在這劇烈的下跌中，金融體系很明顯發(fā)生了基礎(chǔ)性變形。自由市場(chǎng)不會(huì)無(wú)緣無(wú)故地產(chǎn)生這么巨大的價(jià)格錯(cuò)誤，無(wú)論在哪里，這種瘋狂膨脹的投機(jī)泡沫，永遠(yuǎn)是央行貨幣超發(fā)政策所造成的惡果。

AIG主要從事普通的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面受到全面監(jiān)管所帶來(lái)的限制，但其市盈率倍數(shù)卻高達(dá)40倍。在截至2000年10月之前的4年里，AIG的股價(jià)翻了兩番，從而把公司市值從1 250億美元提升至5 000億美元的水平。同樣在這4年里，GE的股票從每股12美元上漲至60美元，但GE不愧是“煤礦里的金絲雀”，已經(jīng)發(fā)出了危險(xiǎn)的警告。GE是傳統(tǒng)的工業(yè)企業(yè)，雖然其新興金融業(yè)務(wù)遍布各地，但絕對(duì)不足以支撐其股價(jià)上漲30倍——這是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)市盈率倍數(shù)的天價(jià)水平。事實(shí)上，在格林斯潘泡沫之前，GE的市盈率倍數(shù)只是10倍左右。但由于它龐大的資產(chǎn)組合中，主要是歷史傳承下來(lái)的低成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)，如火車機(jī)車制造、照明燈具和洗衣機(jī)生產(chǎn)等，并且嚴(yán)重依賴其金融業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的“低質(zhì)量”收益——這部分的收益最高占到了其全部利潤(rùn)的40%，因此，與其他公司相比，GE的市盈率倍數(shù)打了很大的折扣。