但格林斯潘和他的美聯(lián)儲在追尋繁榮的道路上，深受某種虛假學說的毒害，這種學說認為多頭市場投機興旺反映了美國整體經(jīng)濟的健康。事實上，把股市指數(shù)維持在高位，并繼續(xù)往上爬升，美聯(lián)儲假定這一做法會確保GDP強勁、無止境地增長，這與原先美聯(lián)儲的傳統(tǒng)做法背道而馳。過去美聯(lián)儲擔憂股票市場的非理性繁榮，因此在投機失控前，時不時地把“大酒杯”拿走。

1998年8月由俄羅斯人違約引發(fā)的全球金融市場風暴，在短短幾周內(nèi)造成股價平均數(shù)下降了將近20%，這完全是對美聯(lián)儲在20世紀90年代初期實行泡沫金融政策所發(fā)出的嚴重警告。雖然這場市場意外休克，把長期資產(chǎn)管理公司和那些次要投機軍團逼入困境，但這種暴烈的市場修正行為在過去很大程度上是可以被市場接受的，認為是必要的，而且是對金融市場中的貪婪行為、債務和幻覺進行自然審查把關(guān)。

但格林斯潘和他領導的美聯(lián)儲卻展示了其新近才獲得的超級智慧，他們完全取消了1998年市場自然修正行為，相反，在整體經(jīng)濟完全健康并在穩(wěn)定發(fā)展的情況下，美聯(lián)儲超發(fā)貨幣，并大幅度下調(diào)了利率（見第十五章）。在大量人為寬松的貨幣市場狀況下，紐約聯(lián)儲銀行安排從華爾街交易商處收款30億美元，轉(zhuǎn)給長期資產(chǎn)管理公司，情形很快就變得很清楚，市場“觸底”了，于是，投機商們再次坐上單向自動扶梯，市場往更高水平發(fā)展。

在接下來的15個月內(nèi)，標普500指數(shù)飆升了50%，但這并不是因為對美國公司的盈利預測突然上漲了一半。更糟糕的是，華爾街開始相信投資錯誤不會被懲戒，因此，進行杠桿交易所帶來的損失風險和所增加的費用被極大地降低了。

因此，股市和其他股權(quán)的估值急劇放大，意味著同樣的收益在現(xiàn)在的估值更高。而事實上，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前，在納斯達克上市的股票市盈率達到了100倍，比歷史平均估值水平高了近6倍。這些幾近瘋狂的股票價格，反映出華爾街越來越強的信心：它們有一位可以信賴的“在美聯(lián)儲的朋友”，他會負責扼殺任何可能造成資產(chǎn)價格下降的可惡計劃。

金融安全網(wǎng)被稱為“格林斯潘對策”，根據(jù)華爾街“廣告促銷員”的宣傳，這個期權(quán)使股市收益更大、風險更小。盡管那些阿諛奉承的金融媒體不斷吹捧，這個期權(quán)所造成的多頭泡沫市場，并沒有證明一個充滿活力的資本主義繁榮時代將到來。真正崛起的反而是山寨資本主義。在這個金融體制下，股價平均數(shù)所反映的是美聯(lián)儲預期發(fā)行的貨幣潮，而不是反映自由市場條件下企業(yè)預期增長的利潤。

更糟的是，由于美聯(lián)儲采取了縱容華爾街的政策，所以它向市場傳遞了一個錯誤的信息，也就是說，如果可能，美聯(lián)儲會容忍、支持任何沒有限度的投機行為和不計后果地使用杠桿的行為。沒有比這更加貌似合理的推論了。在長期資產(chǎn)管理公司救助計劃中所體現(xiàn)出來的金融草率行為，真是舉世無雙。

幾個月后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫在2000年3月達到了狂熱的地步，相關(guān)股票指數(shù)在短短的5年間增長了900倍。即使是格林斯潘對策也不能維持如此絕對的瘋狂，惡魔已經(jīng)緊緊扼住了納斯達克，把它推向危險的高峰。在這種情況下，美聯(lián)儲依然沒有在第一時間里弄清楚股市價格怎么會走到這么極端的高度，同時，它也沒有弄清楚其原因就是超低貨幣利率政策，以及在對長期資產(chǎn)管理公司實施救助時所廢除的自然選擇機制，一種制衡金融市場投機行為的機制。