正文

靜觀其變(3)

對(duì)沖基金風(fēng)云錄3:王者私語 作者:(美)巴頓·比格斯


我認(rèn)為這些數(shù)據(jù)大體上是正確的??紤]到發(fā)達(dá)國家的人口、參與率和職業(yè)道德水平,很難看出它們的增長率會(huì)高于上面提到的預(yù)期。然而,經(jīng)濟(jì)增長不一定能決定一個(gè)國家的贏利和股市的潛力。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司的收益中,超過50%都來自于國際業(yè)務(wù),而這50%的國際業(yè)務(wù)收益中有40%都得益于新興市場,而且新興市場帶來的收益在總收益中的比重還在上升。長期來看,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股實(shí)際的每股收益增長率將與實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率大體相當(dāng)。就未來增長而言,我們假設(shè)國內(nèi)部分的增長率是2.5%,國際部分的增長率是1.5%,而新興市場部分為5%,則標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股收益,即股票平均收益的實(shí)際增長率為3%,如果通脹率為3%,則名義增長率為6%。如果我們假設(shè)新興市場的收益率增長速度和國內(nèi)生產(chǎn)總值以同樣速度增加,那么實(shí)質(zhì)增長率可能達(dá)到國內(nèi)生產(chǎn)總值增速的兩倍,而且貨幣升值會(huì)給年均國內(nèi)生產(chǎn)總值增速增加一些百分點(diǎn)。

但這是長期展望。就目前來講,我投資的比例是美國占60%,歐洲占6%,新興市場占34%。在美國,我認(rèn)為仍然需要重視技術(shù)股和大盤股,比如那些在新興市場國家開展業(yè)務(wù)的跨國公司、石油行業(yè)、工業(yè)設(shè)備行業(yè)、金融行業(yè)以及石油巨頭的股票。在歐洲,也有一些跨國公司對(duì)新興市場賦予的特許權(quán)比較多。在新興市場上,我看好中國、印度、韓國、印度尼西亞、土耳其和巴西。我曾經(jīng)看好泰國,尤其是泰國的銀行業(yè),但泰國政治再一次充滿了不確定性。表3表明了評(píng)估差異,使用的是機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)人預(yù)測系統(tǒng)的分析師達(dá)成共識(shí)的數(shù)據(jù)。對(duì)此,我保留個(gè)人意見。

為什么我緊張而迅速地撤離了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體?因?yàn)樗鼈兊慕?jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然很脆弱,還沒有徹底付出應(yīng)有的代價(jià)。我們真的這么容易就擺脫危機(jī)了嗎?降低杠桿率的過程遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。歐元區(qū)可能崩潰。美國樓市仍然不穩(wěn)定,待售房屋多到了令人窒息的地步。如果繼續(xù)任由形勢惡化,我們就會(huì)迎來二次探底,金融業(yè)會(huì)再次遭到重創(chuàng)。朝鮮半島或中東地區(qū)發(fā)生一場戰(zhàn)爭就會(huì)對(duì)股價(jià)造成嚴(yán)重沖擊。

但如果世界很團(tuán)結(jié),股票的收益率雖然不至于非常低,仍然是最有吸引力的資產(chǎn)類型,而且資金必須找到一個(gè)投資出口。要投資股票做一個(gè)擁有者,而不是買國債去做一個(gè)債權(quán)人。

表3 機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)人估測系統(tǒng)的國別評(píng)估差異(圖略)


上一章目錄下一章

Copyright ? 讀書網(wǎng) m.ranfinancial.com 2005-2020, All Rights Reserved.
鄂ICP備15019699號(hào) 鄂公網(wǎng)安備 42010302001612號(hào)