而我則仍然留在股市里，凈長倉約占75%，2010年損失了4%。最近美國頻繁發(fā)布令人十分沮喪的數(shù)據(jù)。尤其令人不安的是房地產(chǎn)市場的數(shù)據(jù)。盡管按揭利率前所未有的低，但放貸人卻變得十分保守，而潛在的買家又對房地產(chǎn)市場充滿恐懼。喬·諾切拉（Joe Nocera），精明但靈魂黑暗，上周六，他發(fā)表在《紐約時報》上的文章極具破壞力，他詳細描述了未售房屋的巨大影子庫存，以及信心和信貸的完全冰封。現(xiàn)有單戶住房的價格以及美國現(xiàn)今的失業(yè)率是美國消費者擔(dān)心的兩個關(guān)鍵指標。

因此，美國乃至全球零售額的增長放緩并不奇怪。同時，全球服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)的下降表明服務(wù)業(yè)增長同樣放緩。唯一的亮點是德國，該國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值強勁增長3.9%。盡管最近的數(shù)據(jù)如消費者信心指數(shù)調(diào)查顯示的并沒有惡化的跡象，但是經(jīng)濟學(xué)家警告說，正如摩根大通所說，“看來接下來歐洲地區(qū)經(jīng)濟放緩是不可避免的”。

所以為什么我仍然進行大量投資？聚焦美國市場和經(jīng)濟，因為它仍在驅(qū)動世界經(jīng)濟的增長，不要忘記，從根本上，美國是一個非常強勁的經(jīng)濟體，具有強大的資金流動性，其經(jīng)濟曾有10年一直保持堅挺。不要不相信美國，不相信美國總統(tǒng)。正如我在上一章中所述，消費者和商業(yè)領(lǐng)域的消費已如此之低，它們不會再低了。

兩個領(lǐng)域的資金流動性都很大，自由資金流占名義國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重是30年來的最高值。信用卡違約情況日益增多，主要的大銀行存款準備金率是1.4倍。美聯(lián)儲最新的調(diào)查顯示，銀行有大量的可用信貸，盡管資金流動仍令人失望。庫存已再次下降，利率已很快上升，資本開支卻從未復(fù)蘇。如果經(jīng)濟要陷入另一場衰退，必須存在產(chǎn)能過剩的情況，但目前除了住房市場之外，其他經(jīng)濟部門都不存在這一情況。

我認為經(jīng)濟二次探底的概率是25%。更樂觀的估計是，我們正處在一輪強有力的、跨國并購周期的早期階段，正如戴爾和惠普公司的競爭所顯示的，它并非僅關(guān)乎資金。公共基金、投資機構(gòu)、養(yǎng)老基金、對沖基金、私募基金都擁有大量的現(xiàn)金，而它們其實根本沒有給客戶掙到錢，但其客戶卻在向它們支付著巨額管理費。上周，在美聯(lián)儲杰克遜霍爾年度會議上，美聯(lián)儲主席明確講到，如果數(shù)據(jù)進一步惡化，美聯(lián)儲將推出量化寬松政策。

晚宴上的大多數(shù)人認為量化寬松舉措并不會有太大效用，而且很可能被市場認為是非常粗暴的行為。我想他們錯了。在2002年日本銀行最終推出量化寬松政策后，病怏怏的日本經(jīng)濟企穩(wěn)，日經(jīng)指數(shù)由8 000攀升到118 000。幾年以后，日本銀行取消了該量化寬松政策，日經(jīng)指數(shù)急劇下降。正如海曼在餐桌上所指出的，當(dāng)2009年3月標準普爾正處于低谷，一切都前景堪憂之時，美聯(lián)儲推出了量化寬松政策。從當(dāng)時他的調(diào)查來看，大多數(shù)人并不認為此舉會有助于經(jīng)濟復(fù)蘇或提振股市。事實是股市和經(jīng)濟都得到了大幅復(fù)蘇。