我曾就本章內容與多位經濟學家和投資者交流過，他們對那些評級機構的工作全都不滿意，但是他們認為導致這些機構預測錯誤的原因可以分為兩類，即因貪婪而犯錯和因無知而犯錯?？蓡栴}是，他們真的那么無知嗎？

對于這個問題，朱爾斯·克羅爾也許有資格做出評判，因為他本人就經營著一家評級機構——“克羅爾債券評級公司”。這家公司成立于2009年，我是2011年在克羅爾位于紐約的辦公室里見到他的，當時他的公司剛剛發(fā)布了一個項目的初評結果——對弗吉尼亞州阿靈頓一家大型購物中心的建筑商的抵押貸款進行評級。

克羅爾指責大多數(shù)評級機構缺乏“監(jiān)管”?！氨O(jiān)管”這個詞從克羅爾嘴里說出來頗具諷刺意味，因為在涉足評級行業(yè)之前，他就已經因為創(chuàng)建“克羅爾風險顧問公司”而小有名氣了（雖然為人低調，賺錢卻很高調，且賺得盆滿缽滿）。這家風險顧問公司相當于一家偵探公司，專門偵查各類公司的欺騙行徑。這家公司知道如何識破騙局——比方說，一群綁架者劫持了身價過億的對沖基金巨頭，但這群綁匪用被綁架者的信用卡買了比薩，這就相當于把自己暴露了。我見到克羅爾時，他已經69歲高齡，但他的偵探直覺仍十分敏銳，在他著手調查那些評級機構的運營情況時，這些直覺便被充分地調動起來了。

克羅爾告訴我，“監(jiān)管”是評級行業(yè)的專業(yè)術語，指評級公司有義務將所了解的信息如實告知廣大投資人。評級機構每月都會收到一份新的數(shù)據(jù)記錄，里面記錄著大量數(shù)據(jù)，比方說抵押貸款的拖欠與支付情況等。這些數(shù)據(jù)可以提供早期預警——情況正朝著好的方向發(fā)展，還是越來越糟？全世界都等著那些評級公司發(fā)布這些信息。

換句話說，那些評級公司本該最先察覺到房地產市場的問題，因為它們比別人掌握了更多的有效信息——數(shù)以千計的借款人是否及時還款的第一手資料。但這些評級機構一直都沒有大批量地下調住房抵押貸款證券的信用級別，直到2007年這些問題凸顯出來，房屋止贖率也已經上漲了1倍，此時評級機構才不得不著手處理這些問題。

克羅爾對我說：“評級機構的人并不傻，他們對后果一清二楚。我想他們只是不想讓音樂停止罷了?！?/p>

“克羅爾證券評級公司”是十大“美國認可的統(tǒng)計評級機構”之一，由美國證券交易管理委員會許可，為負債性有價證券進行評級。但前10名中的另外3家評級機構穆迪、標準普爾和惠譽幾乎瓜分了全部市場份額；其中標普和穆迪曾分別為金融危機前發(fā)行的97%的擔保債務憑證進行過評級。