同樣是救市,同樣使用了財(cái)政和貨幣手段,為什么美國(guó)經(jīng)濟(jì)4年后能走出谷底,歐洲經(jīng)濟(jì)也日趨漸穩(wěn),而中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻是先漲后跌、大起大落,增長(zhǎng)陷入僵局?一個(gè)向上,一個(gè)向下,這不能不引起我們的思考。
美國(guó)先用量化寬松的貨幣政策,給市場(chǎng)注入流動(dòng)性,讓企業(yè)能借到貸款,讓商業(yè)銀行能低價(jià)從央行拆到資金,以降低利率,刺激經(jīng)濟(jì)回升。它還配合積極的財(cái)政政策,把美國(guó)政府從財(cái)政懸崖上拉了回來(lái),雙管齊下為美國(guó)經(jīng)濟(jì)托底。
美國(guó)和西方國(guó)家貨幣供給的約束機(jī)制是橫向的,行政機(jī)構(gòu)預(yù)決算支出受立法機(jī)構(gòu)嚴(yán)格制約,中央銀行(貨幣當(dāng)局)通常不受政府機(jī)構(gòu)轄制。像美國(guó)聯(lián)邦政府要發(fā)新債和確定赤字水平,都需美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。扎錢口袋的繩子被那幫參議員攥著,他們不松手,政府再能干也難為無(wú)米之炊。政府拿了錢干完事,還要去一五一十地向他們報(bào)賬。美聯(lián)儲(chǔ)作為中央銀行,是通過(guò)購(gòu)進(jìn)國(guó)債的方式向市場(chǎng)注入資金的,這也是約束條件。歐洲同樣如此,歐元區(qū)國(guó)家想增發(fā)貨幣,要由法蘭克福的ECB管理委員會(huì)統(tǒng)一決策,成員國(guó)的央行不能擅自決定。拿出多少錢救市,資金的分配次序和比例是成員國(guó)共同商議的結(jié)果,它們也有嚴(yán)格的制衡機(jī)制。
中國(guó)貨幣供給的約束機(jī)制是縱向的,沒(méi)有橫向的制衡。中央政府一道命令就可以讓財(cái)政部緊急拿出4萬(wàn)億人民幣救市,再讓中央銀行馬上配套8萬(wàn)億人民幣跟進(jìn),兩者像左右手一樣自如,中間沒(méi)有任何防火墻,因?yàn)樗鼈兌际菄?guó)務(wù)院下屬職能部門(mén),必須“令行禁止”。如果央行真正能夠制定長(zhǎng)期性貨幣政策,按照自己獨(dú)立的判斷和節(jié)奏緩釋或回籠貨幣,起好蓄水池的作用,而不去火上澆油或潑冷水,中國(guó)經(jīng)濟(jì)還不至于卡在現(xiàn)在的位置不上不下。無(wú)論是誰(shuí),身體再棒也受不了這種一熱全熱、一冷俱冷的發(fā)瘧疾式折騰,何況“心臟”先天還不太好。
反觀西方,美國(guó)和歐盟都以柔克剛,采取寬松貨幣政策化解了危機(jī)。政府為市場(chǎng)注入充足的資金流動(dòng)性,讓經(jīng)濟(jì)活躍起來(lái)。相比之下,我國(guó)也采取積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策,但結(jié)果卻大不一樣。我們急于用行政命令壓迫市場(chǎng)機(jī)制,以政府主導(dǎo)投資代替民間集資,一時(shí)各行各業(yè)都“提速”,神州無(wú)處不“跨越”,像打足了雞血。過(guò)度放松貨幣又監(jiān)管不到位,很多變成“炒資”橫沖直撞,導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩,通脹壓力巨大,貨幣購(gòu)買力不斷縮水,良好的初衷演變成一場(chǎng)混戰(zhàn),經(jīng)濟(jì)高開(kāi)低走,現(xiàn)在還在谷底摸石頭。給經(jīng)濟(jì)扎嗎啡、打悶棍確實(shí)有奇效,但這份活沒(méi)啥技術(shù)含量,是人都會(huì)干。政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)不是打遭遇戰(zhàn),倒更像長(zhǎng)途客運(yùn),司機(jī)首先要做好“油離配合”,講求平穩(wěn)舒適,而不能搶行猛拐,把乘客撞得鼻青臉腫心狂跳,誰(shuí)也沒(méi)讓你拉著炸彈去飆車。
既然嚴(yán)冬來(lái)了,就要作好過(guò)冬準(zhǔn)備。如果一些地方的官員不信邪,還大量注資刺激低效的經(jīng)濟(jì),保護(hù)落后產(chǎn)業(yè),逼著企業(yè)用百米沖刺的速度去跑馬拉松,硬要砸冰窟窿比鐵人三項(xiàng)賽,肯定會(huì)出大事。因?yàn)楫a(chǎn)品升級(jí)、企業(yè)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整都不能靠“裸奔”。不凍死一批劣質(zhì)企業(yè)和過(guò)剩行業(yè),又怎能完成從追求數(shù)量到追求質(zhì)量的轉(zhuǎn)變?
從美國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈到歐債危機(jī)緩釋就可以看出,法治化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家具有成熟的反危機(jī)手段和超強(qiáng)的自我修復(fù)能力,值得我們認(rèn)真思考與學(xué)習(xí)。