13.量化寬松行動

2012年9月13日，美聯(lián)儲的決策機構(gòu)—聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）宣布，將開啟新一輪的量化寬松行動。

所謂“量化”指的是擴大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行，“寬松”就是減少銀行儲備必須注資的壓力。當(dāng)銀行和金融機構(gòu)的有價證券被央行收購時，新發(fā)行的貨幣便被成功地投入到私有銀行體系。此時，零利率的量化政策便起到了進一步降低利息的作用，使銀行的借貸成本幾乎等于零，銀行轉(zhuǎn)手便以高利息貸給企業(yè)或個人，從而盈利。

量化寬松政策是由米爾頓·弗里德曼提出的，作為一種非常規(guī)的經(jīng)濟政策，原本是作為零利率時解決凱恩斯主義難題的做法，一直受到不少經(jīng)濟學(xué)家的反對，包括凱恩斯。其實，無論是凱恩斯的零利息，還是弗里德曼的量化寬松，都是極端的政策，這百年來，本來只是作為學(xué)術(shù)上的研究課題，最多只是“救急不救窮”的權(quán)宜之計，沒想到現(xiàn)在卻被美聯(lián)儲，甚至各國央行作為常規(guī)貨幣政策普遍使用，不知道凱恩斯和弗里德曼在九泉之下會作何感想。

前IMF總裁斯特勞斯·卡恩警告：世界各國競相降息和實現(xiàn)量化寬松的貨幣政策，將破壞全球的經(jīng)濟復(fù)蘇。很顯然，卡恩擔(dān)憂各國將以貨幣作為政策性武器，然后化為行動，如此消極的行為將威脅全球經(jīng)濟，造成長期的損害。

其實，推出QE3表明美國正式進入“日本化”：利率已經(jīng)接近零多年，Operation Twist （扭曲操作）也用過了，但是失業(yè)率和房市均無起色，可謂“黔驢技窮”，便只能趁著通脹率在1.7%還不到2%之際，迫使美聯(lián)儲主席本·伯南克孤注一擲，使出這最后一招來救房市，即每個月購買400億住房抵押貸款支持的債券（MBS），期望以此來提高就業(yè)和帶動房市及消費。

很顯然，美國和日本一樣，已陷入了“流動性陷阱”！而QE的貨幣政策，本來就是日本在2001年3月19日首先使用的。日本央行在本世紀(jì)初為對抗國內(nèi)通貨緊縮，使用了量化寬松政策，其短期利率自1999年以來一直維持在接近于零，因為日本央行購買大量的政府債券、資產(chǎn)支持證券以及股票，都需要零利率。

雖然日本央行不得不多次宣稱，“量化寬松……最終是無效的”，表面上還拒絕將其用于貨幣政策?？墒聦嵣?，日本央行領(lǐng)導(dǎo)人在對外演講，以及數(shù)以百計日本央行的官方文件上都證明，日本2001年3月19日使用的貨幣政策，其實就是量化寬松！

只要看看今天的日本，便能預(yù)知未來幾年美國的經(jīng)濟狀況。繼美聯(lián)儲推出QE3的寬松政策—持續(xù)人為操縱貨幣，并維持低利率來刺激經(jīng)濟之后，這一昂貴和短視的做法使得股市和大宗商品立刻來了個大反彈，贏得市場一片喝彩，因為人們喜歡看到一個上升的市場。