然而，這種“二者兼顧”的錯(cuò)誤選擇遲早都會(huì)在美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政府資產(chǎn)負(fù)債表中有所體現(xiàn)。有關(guān)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字越來越大的問題并不簡單，而是遠(yuǎn)比看起來更為復(fù)雜。畢竟盡管數(shù)年來新赤字一直存在，但與國民經(jīng)濟(jì)規(guī)模相比，美國國債總量實(shí)際上一直是在萎縮，這是美國經(jīng)濟(jì)健康的表現(xiàn)。每次年度預(yù)算中都要在國債總量中加入適度的新赤字，但美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度遠(yuǎn)比政府借貸的速度快得多。1945年因二戰(zhàn)中戰(zhàn)爭費(fèi)用出現(xiàn)激增的政府赤字使美國國債占到年國民生產(chǎn)總值（GNP）的119%；到了1960年，變成僅占GNP的58%；1969年又下降至40%；而1974年則僅占國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的35%。

接下來歷史的發(fā)展出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。1975年，二戰(zhàn)后美國國債增長速度第一次并未如期那樣低于經(jīng)濟(jì)增長速度。起初這種新趨勢來得溫情脈脈，并不像戰(zhàn)時(shí)國債高筑那樣來勢洶洶，但這種奇怪現(xiàn)象卻在日益嚴(yán)重。20世紀(jì)80年代的美國政府由保守主義者執(zhí)掌政權(quán)，然而其并未像保守主義者那樣適度調(diào)整財(cái)政不平衡，反而是使國債增長速度超過經(jīng)濟(jì)增長。截至1984年，國債占GNP35%的低比率一躍上升至45%，回歸1962年的水平。21也就是說，美國政府的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)開始呈現(xiàn)出只有戰(zhàn)時(shí)才會(huì)出現(xiàn)的財(cái)政狀況。

這些數(shù)據(jù)并沒有引起政治討論的注意，但此時(shí)美國政治家反復(fù)追究的都是同一個(gè)重要問題，即美國公民應(yīng)該優(yōu)先考慮哪一個(gè)？這個(gè)在和平和戰(zhàn)爭中間做出的一個(gè)基本選擇涉及到的是政治價(jià)值的問題，而非經(jīng)濟(jì)理論。據(jù)說冷戰(zhàn)已威脅到美國民生，那么國防開支就必須得到優(yōu)先考慮。但反對的人聲稱蘇聯(lián)的威脅不過是夸大其詞，美國軍備開支過于鋪張浪費(fèi)，政府應(yīng)將資源轉(zhuǎn)移到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展上來。雙方陣營的力量都很強(qiáng)大，且各執(zhí)己見，力爭自己的觀點(diǎn)占上風(fēng)。但從實(shí)際來看，一種政治共識(shí)已在二者之間形成，雙方都心照不宣，歷經(jīng)保守主義和自由主義政權(quán)，歷經(jīng)民主黨和共和黨執(zhí)政，在超過30年的時(shí)間里，美國政府不會(huì)在戰(zhàn)爭集結(jié)和和平開支中做出明確選擇，因?yàn)樗粫?huì)丟掉任何一個(gè)。

1979年秋，保羅·沃爾克在演講中對聽眾說道：“歷經(jīng)多年的通貨膨脹，如今我們已經(jīng)到了崩潰的邊緣?！?2

這樣的話對于每位美聯(lián)儲(chǔ)委員，甚至是對于那三位仍不情愿對貼現(xiàn)利率做出微調(diào)的委員來說，意思再明確不過。然而在9月下旬，這些委員對美國經(jīng)濟(jì)逼近衰退的擔(dān)心卻因貿(mào)易部傳來的一份新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而發(fā)生逆轉(zhuǎn)。盡管存在種種預(yù)測，但美國經(jīng)濟(jì)并未如預(yù)期的那樣陷入萎縮，反而再次出現(xiàn)加速增長的態(tài)勢。

并且，盡管美聯(lián)儲(chǔ)一直在通過提高利率的方式逐步扭轉(zhuǎn)局勢，但銀行體系實(shí)際上一直在加速擴(kuò)大其信貸業(yè)務(wù)。銀行信貸業(yè)務(wù)的擴(kuò)張已達(dá)到每年超過20%，正如美聯(lián)儲(chǔ)官員從焦急的銀行家那里聽到的，大多數(shù)新借貸的產(chǎn)生全部流入到投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目之中，即企業(yè)人和個(gè)人借錢的目的是為了購買價(jià)格正在飛漲的商品，這種風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目包括對黃金、白銀和房地產(chǎn)的投機(jī)。他們是在下賭注，認(rèn)定通貨膨脹會(huì)讓這些商品的價(jià)格越漲越高。而比較明智的投資人則選擇賣掉這些商品或其他可見實(shí)物，以還清貸款，達(dá)到迅速獲取利潤回報(bào)的目的。