美聯(lián)儲(chǔ)主席說(shuō)起話來(lái)都一樣，每屆主席都如此，他們?cè)谂c美國(guó)政府進(jìn)行政治對(duì)話時(shí)從不會(huì)改變的特點(diǎn)就是：永遠(yuǎn)以一種極為強(qiáng)勢(shì)、極為雄辯的說(shuō)教來(lái)抵抗通貨膨脹所帶來(lái)的危險(xiǎn)。1979年8月6日，保羅·沃爾克正式宣誓就職，他同樣秉承了這一傳統(tǒng)。

“可以肯定的是，”沃爾克這樣對(duì)眾議院預(yù)算委員會(huì)說(shuō)道，“通貨膨脹的影響是不均勻的。對(duì)某些人的固定收入的確會(huì)帶來(lái)破壞，但某些人的情況卻可以好很多，無(wú)論是因?yàn)樗麄冏銐蚵斆鬟€是運(yùn)氣好，總之他們可以掌握并保證自己的財(cái)富仍在增長(zhǎng)。不過(guò)即使運(yùn)氣再好，這樣的結(jié)果也只能說(shuō)是不夠穩(wěn)定，通常會(huì)給人們帶來(lái)更加嚴(yán)重的負(fù)債和投機(jī)心理，以及更強(qiáng)的投資行為……

“我們可以看到，近幾年出現(xiàn)的通貨膨脹導(dǎo)致投資盈利回報(bào)出現(xiàn)下滑，這并不完全是一個(gè)巧合……有人做過(guò)統(tǒng)計(jì)，整個(gè)70年代里，在企業(yè)存貨的重置成本（replacement cost）和固定資產(chǎn)中，資本年凈值稅后利潤(rùn)的理性值平均為3.8%，與60年代的6.6%相比，這段時(shí)期內(nèi)的特點(diǎn)就是通貨膨脹速度過(guò)快……

“在其他領(lǐng)域，人們的通脹預(yù)期（inflationary expectations） 直接反映在他們不遺余力地展開(kāi)的、本質(zhì)上的投機(jī)行為當(dāng)中——從對(duì)藝術(shù)品的‘泡沫’投資到廣受推崇的過(guò)度購(gòu)物，其代價(jià)就是催生沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，人們以為更大、更多的房產(chǎn)就可以幫助他們規(guī)避通貨膨脹?！?美國(guó)公眾如果聽(tīng)到沃爾克的這番話恐怕會(huì)感到憤憤不平。人們一直在不斷地借錢(qián)、購(gòu)物，通貨膨脹率也一直游走在14%左右。消費(fèi)者的債務(wù)和用于購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)、房屋以及其他生活用品的貸款在飛速增長(zhǎng)，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)他們的收入總數(shù)，甚至達(dá)到了歷史新高。通貨膨脹會(huì)持續(xù)存在的可能似乎要比美國(guó)政府承諾的迅速遏制通貨膨脹更加令人可信。

沃爾克本人也十分重視這種公眾質(zhì)疑?！拔覀円呀?jīng)失去了15年前的快樂(lè)，因?yàn)槟菚r(shí)的我們知道如何解決所有經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。”他坦承道。在多次巡回演講和向國(guó)會(huì)委員會(huì)力證自己這種論述的過(guò)程中，沃爾克從兩個(gè)方面加以明確闡釋：一、通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況造成壓力的可見(jiàn)結(jié)果；二、“通脹預(yù)期”的心理沖力。只要人們認(rèn)為價(jià)格的上漲是不可避免的，那么就會(huì)保持較高的通脹預(yù)期。工會(huì)會(huì)要求提高工資，以保證其成員的真正收入不會(huì)受到通貨膨脹的侵蝕；零售商會(huì)極力渴望通過(guò)提高本月商品價(jià)格來(lái)滿足下月不斷上升的成本；生產(chǎn)商會(huì)推遲新資本的投資；債權(quán)人會(huì)要求提高利率。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，沃爾克的核心挑戰(zhàn)就是說(shuō)服人們相信這樣的想法是錯(cuò)誤的。

“就此而言，”沃爾克向所有聽(tīng)眾保證，“美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)努力遏制不斷上漲的貨幣供給量和貸款額，因?yàn)榻鼛自碌纳蠞q速度已經(jīng)超過(guò)我們?cè)局贫ǖ?979年各項(xiàng)指標(biāo)?！?聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)所能接受的貨幣供給年增長(zhǎng)率幅度已經(jīng)設(shè)定，對(duì)于M-1，即“零花錢(qián)”總額，美聯(lián)儲(chǔ)本打算將其在1979年的增長(zhǎng)率控制在1.5%至4.5%。然而在最近3個(gè)月里，貨幣供給量的年增長(zhǎng)率已經(jīng)超過(guò)10%，幾乎是美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的M-1增長(zhǎng)率目標(biāo)最高值的3倍。