復(fù)制的過程同樣令人眼花繚亂。如果美聯(lián)儲(chǔ)在新的存款儲(chǔ)備金（reserve deposit）中注入10億美元，銀行體系就會(huì)立即生成8.4億美元的新貸款，即除去16%需要留給美聯(lián)儲(chǔ)的儲(chǔ)備金。這8.4億美元的新貸款在新存款中又會(huì)創(chuàng)造另外的8.4億美元，至于是哪家銀行獲得這些存款賬戶并不重要，重要的是這些新存款又會(huì)立即變成新借貸業(yè)務(wù)的本金。銀行要在這8.4億美元中除去16%的儲(chǔ)備金，也就是剩下大約7.06億美元。這些貸款會(huì)迅速再次變成新存款，并允許衍生出更新的借貸業(yè)務(wù)，即扣除16%的儲(chǔ)備金之后另外產(chǎn)生的5.93億美元，以此類推直到這個(gè)本金總額逐漸萎縮。新貸款變成新貨幣的復(fù)制過程會(huì)一直持續(xù)，直到銀行耗盡美聯(lián)儲(chǔ)注入的全部新儲(chǔ)備金之后失去額外放款能力。此時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)最初投入的10億美元已經(jīng)在新存款中變成了超過50億美元，而現(xiàn)在的這些存款賬戶就可以被看做是全美國的貨幣供給量，即M-1總額。

所有足智多謀的銀行家和所有經(jīng)營良好的銀行，自然會(huì)盡最大努力將貨幣再生的力量發(fā)揮到極致，因?yàn)閷τ阢y行來說，更多的貸款就意味著更多的利潤，因此銀行體系中的自然狀態(tài)就是不放過任何一個(gè)貸款空間，他們會(huì)傾其所有利用好最后1美元。在非活躍時(shí)期，如果銀行不能找到足夠多的債務(wù)人并迅速發(fā)揮其償債能力，那么就只能靠買進(jìn)能夠獲取利息的政府債券，這其實(shí)同樣也是貨幣創(chuàng)造的加工程序，無論是誰，只要賣出這些有價(jià)證券，銀行只需填寫支票或建立存款賬戶就萬事大吉了。

如果銀行的投資組合因其借貸政策過于激進(jìn)而超過儲(chǔ)備金量，那么此時(shí)它只有兩個(gè)選擇。其一，必須在美聯(lián)儲(chǔ)每周一次的申報(bào)期結(jié)束時(shí)做結(jié)存，這樣就會(huì)吸收一部分貸款，廢除原先存款記錄，但這個(gè)辦法有些笨拙；而更普遍的做法是只需暫時(shí)借入儲(chǔ)備金，這個(gè)工作只要一夜或兩三天就能完成，借款對象可以是其他儲(chǔ)備金量有剩余的銀行，如有必要，也可以是美聯(lián)儲(chǔ)本身。銀行與銀行之間的儲(chǔ)備金借入，即聯(lián)邦資金市場，每日業(yè)務(wù)額有時(shí)可超過1250億美元，而在貨幣市場上的交易行為只需電話和傳真即可完成。

這種隔夜借貸行為也是有價(jià)格的，即利率，也就是聯(lián)邦資金利率（Federal Funds rate），其會(huì)對供需關(guān)系的最微小變化保持高度敏感，且會(huì)隨之做出即時(shí)反應(yīng)。如果儲(chǔ)備金量不足的銀行占多數(shù)，那么各銀行就會(huì)為借錢競相抬高聯(lián)邦資金利率；但如果處于借貸非活躍期，即貨幣供給大于銀行體系所需時(shí)，聯(lián)邦資金利率就會(huì)下降。普遍來講，供需關(guān)系就是聯(lián)邦資金利率走高或走低的重要指示器。

從控制的角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)無疑要比其他任何一個(gè)金融體系更能控制聯(lián)邦資金利率；隨著向銀行體系增加或收回儲(chǔ)備金，美聯(lián)儲(chǔ)自身的日常行為會(huì)準(zhǔn)確地推高或下調(diào)利率，并且?guī)缀跏窃诤晾逯g。聯(lián)邦資金利率同時(shí)也是其他短期借貸利率的日常晴雨表，從3個(gè)月期國庫券到各大企業(yè)開具的商業(yè)票據(jù)。每個(gè)人都密切關(guān)注這個(gè)利率，其不僅是美聯(lián)儲(chǔ)衡量銀行體系貸款狀況的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也有助于華爾街上的美聯(lián)儲(chǔ)觀察員弄清美聯(lián)儲(chǔ)是在放松、緊縮還是平穩(wěn)持有儲(chǔ)備金。