在股票市場(chǎng)泡過(guò)一段時(shí)間的人都注意到，那些預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)的人，包括分析師、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資咨詢(xún)?nèi)藛T和記者等，總是在新聞發(fā)生之后無(wú)可奈何地分析該事件的影響，而市場(chǎng)早已對(duì)此作出反應(yīng)。換句話說(shuō)，市場(chǎng)走在新聞之前。

證券投機(jī)商科斯托蘭尼在他的書(shū)《這就是股票市場(chǎng)》中是這樣描寫(xiě)的：

一般來(lái)說(shuō)，消息不會(huì)帶來(lái)價(jià)格波動(dòng)，而是價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)消息，這無(wú)論在巴黎、倫敦還是紐約都一樣。一天的交易結(jié)束后，每一個(gè)人都在為當(dāng)天的價(jià)格變化或者趨勢(shì)反轉(zhuǎn)尋找借口，而這些借口是他兩小時(shí)前怎么也想不到的。

一個(gè)可能的解釋是，當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí)，人人都興高采烈，沒(méi)人喜歡壞消息和難聽(tīng)的話（這不是人們所需要的，如果聽(tīng)到了也會(huì)裝聾作啞，不相信就是了）。多多少少在潛意識(shí)中，一般大眾得到的信息就是分門(mén)別類(lèi)的，用以強(qiáng)化市場(chǎng)情緒，并且總有一些股民渴望經(jīng)濟(jì)學(xué)家出面證實(shí)這種趨勢(shì)。當(dāng)市場(chǎng)見(jiàn)頂回落時(shí)，來(lái)自各方面的消息和分析卻經(jīng)常是正面的。

還有另外一個(gè)明顯的解釋?zhuān)寒?dāng)市場(chǎng)走在新聞之前時(shí)，這僅僅說(shuō)明一個(gè)事實(shí)，即市場(chǎng)提前反映經(jīng)濟(jì)。

巴布森的晴雨表

第一個(gè)提出上述觀點(diǎn)引起大眾注意的是美國(guó)著名人士羅杰·沃德·巴布森。巴布森1875年生于馬薩諸塞州，1899年以工學(xué)院學(xué)生身份畢業(yè)，畢業(yè)后直接當(dāng)了一名證券經(jīng)紀(jì)商（因此證券經(jīng)紀(jì)商們永遠(yuǎn)不會(huì)忘記他）。幾年后他不幸感染肺結(jié)核，到哪兒都被拒之門(mén)外。于是，他自己開(kāi)了家露天公司。1902年，他的“巴布森統(tǒng)計(jì)組織”正式成立，其主要職能就是金融分析（后來(lái)人們認(rèn)為他是美國(guó)有史以來(lái)靠統(tǒng)計(jì)賺錢(qián)最多的人）。巴布森身穿一件特制的大衣，大衣背部裝有電加熱器，他的秘書(shū)必須戴上拳擊手套，使用小的橡皮榔頭打字。在寒冷的室外，巴布森創(chuàng)立了他的公司，由此成為新聞人物，而且與好幾任美國(guó)總統(tǒng)交上了朋友。

1907年，巴布森身體恢復(fù)，此時(shí)市場(chǎng)籠罩在一片恐慌中。受此影響，他開(kāi)始進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)分析，利用他自稱(chēng)的“巴布森圖形”，他比較了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和證券市場(chǎng)價(jià)格變化的規(guī)律。1910年出版了他的第一本書(shū)《積累財(cái)富用經(jīng)濟(jì)晴雨表》（隨后他又寫(xiě)了50本書(shū)）。在這本早期著作中，他總結(jié)了股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的關(guān)系，他寫(xiě)道：