當(dāng)然，現(xiàn)在如果市場(chǎng)不反映真實(shí)價(jià)值，人們常常歸咎于市場(chǎng)本身。投資者可以更多地關(guān)注基本派的預(yù)測(cè)。然而，事實(shí)是，那些真的按照基本派意見行事的人發(fā)現(xiàn)，他們常常很難跑贏大盤。這是因?yàn)槟欠N預(yù)測(cè)很少有準(zhǔn)確的時(shí)候。實(shí)際上，它們的效果是如此之差，以至于諾貝爾獎(jiǎng)得主瓦西里·里昂惕夫這樣評(píng)述經(jīng)濟(jì)模型：

沒有哪一個(gè)實(shí)證研究領(lǐng)域使用如此眾多精細(xì)的統(tǒng)計(jì)模型，卻得到如此眾多彼此迥異的結(jié)果。

很多情況下，學(xué)者們?cè)趲追N不同模型間搖擺不定，這些模型給出的結(jié)果相差很多。例如，一種貨幣相對(duì)于另一種貨幣的價(jià)值可以根據(jù)以下幾種方法計(jì)算：

· 購(gòu)買力平價(jià)原則（PPP），這種方法衡量本國(guó)貨幣在國(guó)內(nèi)相對(duì)其他國(guó)家的購(gòu)買力。

· 相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。

· 貿(mào)易支付差額。

除此之外，你還可以考慮其他因素，比如相對(duì)利率以及由于高赤字或債務(wù)而導(dǎo)致的以外幣結(jié)算的資本迅速外逃的風(fēng)險(xiǎn)。

即使兩個(gè)學(xué)者使用的計(jì)算方法看起來相差不多，他們的最終結(jié)果也會(huì)由于所使用的假設(shè)的微弱差異而相差很遠(yuǎn)。舉個(gè)例子，我們來估算股票市場(chǎng)的真實(shí)價(jià)值，也就是大量股票的組合價(jià)值。目前，一種最合理也最常用的方法是使用所謂的“美聯(lián)儲(chǔ)模型”。這個(gè)模型來源于美國(guó)聯(lián)邦銀行1997年發(fā)表的漢弗萊·霍金斯報(bào)告。該報(bào)告建議，估計(jì)股票合理價(jià)格最好的方法是比較它們的市盈率（每股價(jià)格除以每股收益）相對(duì)于10年期國(guó)債的收益。如果國(guó)債收益較低，你就愿意接受較低的股票收益，也就是較高的市盈率。這不僅是因?yàn)槠渌顿Y方法（國(guó)債）收益較低，而且因?yàn)檩^低的國(guó)債利率意味通貨膨脹的可能性很小，金融收益保值或增值的要求也隨之降低。雖然這種方法看起來非常合理，但是事實(shí)反復(fù)證明，不同的銀行、不同的分析家同時(shí)對(duì)同一個(gè)市場(chǎng)應(yīng)用同一種方法，得到的結(jié)果卻大相徑庭。其中的原因是方法間的微小差異。首先，絕大多數(shù)方法都要將預(yù)期收益代入模型，但是這些預(yù)期收益如何增長(zhǎng)？即使這些假設(shè)只存在細(xì)小差異，都將對(duì)結(jié)果產(chǎn)生重大影響。另外，有的方法是用不同到期日的一攬子債券替換10年期國(guó)債，這同樣會(huì)大大改變計(jì)算結(jié)果。最后還有時(shí)間因素。為了評(píng)估股票和國(guó)債收益的高低，必須研究歷史平均收益水平。但是，研究多久的歷史？5年，還是50年？時(shí)間的選取對(duì)結(jié)果影響很大。