“5·19 ”行情龍頭股東方明珠，是“5·19 ”當(dāng)天漲停的幾只大牛股之一。東方明珠出資投資上海市有線網(wǎng)絡(luò)有限公司，經(jīng)營有線網(wǎng)絡(luò)傳輸業(yè)務(wù)。借助網(wǎng)絡(luò)股熱潮，東方明珠一路領(lǐng)漲，有人喊出“東方明珠電視塔有多高，東方明珠股票就能漲多高！”年初基金經(jīng)理買入這只股票，是從美國通訊公司Comcast （康卡斯特）得到的靈感。雖然當(dāng)時國內(nèi)的有線電視只能收看電視節(jié)目，一個月僅從每戶收取10~12 元收視費，但西方國家的有線電視網(wǎng)除了收看電視，還可以打電話、高速上網(wǎng)、數(shù)據(jù)廣播等等。東方明珠提出了“三網(wǎng)合一”概念，其擁有的客戶資源在互聯(lián)網(wǎng)時代將為企業(yè)創(chuàng)造新的價值。比照美國經(jīng)營有線電視業(yè)務(wù)比較成功的Comcast 和Media One 等公司的估值水平，可以估算出東方明珠的投資價值。后來基金經(jīng)理的判斷得到了證實，東方明珠在這輪行情中漲幅超過125% ，為基金貢獻了可觀收益。上海梅林是興華基金早期重點投資的股票之一。上海梅林屬傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，主營食品加工，主業(yè)是“梅林”牌罐頭食品、“正廣和”牌飲用水及“光明”牌冷飲，一直處于微利甚至虧損狀態(tài)。1999 年我們一度全部拋出了該股票。網(wǎng)絡(luò)股熱潮中，上海梅林決定進入網(wǎng)絡(luò)業(yè)。雖然只是開辟了網(wǎng)上賣水業(yè)務(wù)，沾了網(wǎng)絡(luò)股概念的邊，但其股價卻暴漲。看到了這只股票的變化，我們及時糾正投資，在“5·19 ”行情中將其買回。整個6 月份，上海梅林上漲了61% 。后來這只股票在2000 年1 月份上漲超過200% ，成為2000 年第一黑馬。

炙手可熱的網(wǎng)絡(luò)股龍頭還有綜藝股份。1999 年1 月，綜藝股份創(chuàng)辦8848 網(wǎng)站，是國內(nèi)B2C 模式最著名的網(wǎng)站?；鸾?jīng)理投資向美國看齊，美國股市什么漲，中國也跟著漲?；鸾?jīng)理常將8848 與美國亞馬遜相比，原因是它們做相同的生意，擁有類似的商業(yè)模式。甚至有投資者這樣比喻，亞馬遜是世界上最長的河 ，8848 （珠穆朗瑪峰的海拔高度）是全球第一高峰的海拔。8848 的市值應(yīng)與亞馬遜一樣大。美國人根據(jù)“市夢率”估算了亞馬遜的市值，基金經(jīng)理依據(jù)亞馬遜的市值，結(jié)合中國情況再打個折估算了8848 的市值。投資者看好8848 廣闊的市場前景，綜藝股份成為資金追逐的大牛股，5 只基金重倉持有約2 400 萬股，占流通股約24% 。

“5·19 ”行情期間，投資者對互聯(lián)網(wǎng)認識得并不深刻，存在很多誤區(qū)；無論是“真科技”還是“偽科技”，股價都雞犬升天。其實互聯(lián)網(wǎng)讓人們獲得信息的能力空前提高，對傳統(tǒng)的商業(yè)行為、生活習(xí)慣甚至社會結(jié)構(gòu)都產(chǎn)生了重大影響。但只有成熟的盈利模式，具備相當(dāng)?shù)馁Y金實力，其主營業(yè)務(wù)才有可能實現(xiàn)向網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，這是真正從事網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的企業(yè)與那些投機性企業(yè)最大的區(qū)別。

隨著行情進一步發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)股行情呈現(xiàn)明顯的階段特征，最早爆發(fā)的是電子亞馬遜（Amazon ）與亞馬遜河的英文相同。但這一說法有誤，世界上最長的河是尼羅河，亞馬遜河位列第二。

商務(wù)股，然后是有線電視股，接下來是網(wǎng)絡(luò)設(shè)備股，最后炒作的是網(wǎng)絡(luò)概念股。網(wǎng)絡(luò)股行情演變到后期變成了概念炒作，大部分是在講未來美好的故事。在狂熱的投機氣氛中，基金經(jīng)理還是留有一分清醒，沒有過度狂熱。