當(dāng)時(shí)沒(méi)有形成系統(tǒng)的投資理念，調(diào)研很粗淺，主要從表面觀察，看管理層人品怎樣、是否有事業(yè)心、是否努力工作，再加上自己觀察后對(duì)企業(yè)的理解。也沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)的研究報(bào)告格式、模型、財(cái)務(wù)分析，只是在調(diào)研回來(lái)后整理一份簡(jiǎn)單的兩頁(yè)紙的提綱式投資結(jié)論。

我們形成了“要理性投資”的樸素意識(shí)，也很重視研究，但受能力、經(jīng)驗(yàn)所限，研究水平不高，分析不夠深入，買入的理由比較簡(jiǎn)單，很多來(lái)自于生活中形成的直覺(jué)：公司門口有一家五糧液專賣店，生意非常好，王亞偉就買了五糧液；買燕京啤酒的邏輯就是大家都會(huì)喝啤酒，需求量大；買同仁堂就是認(rèn)同這家百年老店等等。

提到五糧液，大家就會(huì)想起王亞偉投資五糧液的經(jīng)歷，他自己也曾多次提及。1998 年4 月27 日，五糧液上市。王亞偉在45 元左右買入70 萬(wàn)股，短短一周，每股賬面盈利達(dá)20 元。按他自己的話說(shuō)就是感覺(jué)良好，投資似乎是件比較容易的事情。他決定70 元以上全部拋出。事與愿違，五糧液摸高69.8 元后便一路下跌。兩個(gè)月后，王亞偉在47 元附近將股票全部拋出，原先1 000 多萬(wàn)賬面盈利化為烏有。僅僅兩毛錢出入，差距卻如此之大。他常常以此為鑒，告誡自己要戒驕戒躁，始終保持平和心態(tài)。

在莊股盛行的時(shí)代，我們摸索出這樣的經(jīng)驗(yàn)：投資一只股票時(shí)，最好先別買滿。如果買多了，莊家也就不買了，股票也就不漲了。分散投資更好些，要留出一些現(xiàn)金來(lái)補(bǔ)倉(cāng)，這樣才不會(huì)在之后的投資中處處被動(dòng)。

市場(chǎng)持續(xù)下跌。為了扶持幼小的基金成長(zhǎng)，監(jiān)管部門大力扶持，允許基金不參加公開(kāi)申購(gòu)就可以在一級(jí)市場(chǎng)上得到一定比例的新股配售份額。比如開(kāi)元基金和金泰基金獲準(zhǔn)不必參加網(wǎng)上申購(gòu)，直接購(gòu)買寧夏恒力等4 家公司的普通股。因新股一二級(jí)市場(chǎng)間存在巨大差價(jià)，新股配售政策相當(dāng)于為基金提供了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的機(jī)會(huì)，每次配售都能賺上幾百萬(wàn)元。配售政策在基金起步階段發(fā)揮了重要作用。在二級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有投資機(jī)會(huì)、新股發(fā)行很少的情況下，基金經(jīng)理非常重視新股配售，千方百計(jì)爭(zhēng)取每一次新股配售機(jī)會(huì)。

我們嘗試、應(yīng)用了各種投資方法，但從未偏離“規(guī)范投資、獲取陽(yáng)光利潤(rùn)”的理念。興華基金每一分收益都是投研團(tuán)隊(duì)根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的客觀分析和專業(yè)判斷，在承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)條件下獲得的。在復(fù)雜的環(huán)境下，我們認(rèn)為堅(jiān)持理性投資，基金才能持續(xù)發(fā)展壯大。

1998 年下半年，股市在震蕩中逐級(jí)下移，沒(méi)有大的投資機(jī)會(huì)。興華基金及時(shí)調(diào)整投資策略，有效抵御了風(fēng)險(xiǎn)并抓住下半年的波段反彈行情，取得了顯著成效。興華基金首先選擇那些成長(zhǎng)速度高于國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的行業(yè)，其次選擇收益好、潛力大的優(yōu)質(zhì)個(gè)股作為重點(diǎn)投資對(duì)象。實(shí)踐證明，興華基金投資的電子信息、生物醫(yī)藥、新型材料等行業(yè)和高成長(zhǎng)個(gè)股貢獻(xiàn)了較高的收益。注重股票投資的同時(shí)，基金經(jīng)理也十分重視國(guó)債投資。在對(duì)物價(jià)持續(xù)走低、實(shí)際利率高企和政府不斷降息等形勢(shì)的準(zhǔn)確判斷下，大量買進(jìn)長(zhǎng)期債券。興華基金國(guó)債投資收益達(dá)6 000 多萬(wàn)元，在5 只基金中名列首位。