1985年9月，日本被逼在美國主導(dǎo)的“廣場協(xié)議”上簽字，揭開了日元急速升值的序幕。我們很容易就可以查到如下資料：在不到三個(gè)月的時(shí)間里，日元匯率從1美元兌250日元，快速升值到1美元兌200日元附近，升幅20%。1986年底，1美元兌152日元，1987年最高達(dá)到1美元兌120日元。從日元對(duì)美元名義匯率看，1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。從日元實(shí)際有效匯率看，1985年第一季度至1988年第一季度，升值54%；1990年第二季度至1995年第二季度，升值51%；1998年第三季度至1999年第四季度，升值28%。

接下來，是吹大泡沫階段——從簽下“廣場協(xié)議”的1985年開始，在以后的十年內(nèi)，日元匯率每年平均升值5％。

換言之，只要把手頭上的貨幣換成日元，就算什么也不做就可以保證每年5％的收益，而且可以穩(wěn)定地連續(xù)收益十年，簡直是天上掉下來的餡餅！所有做實(shí)業(yè)的兄弟都明白，除了房地產(chǎn)業(yè)以外，實(shí)業(yè)領(lǐng)域每年回報(bào)達(dá)到5％是多么難的一件事情。于是，我們可以理解全球投資人的這樣一種驚喜若狂的情感：這樣的好事哪里去找？

于是，全球資本瘋狂涌入日本，將本來已經(jīng)泡沫橫飛的日本資產(chǎn)價(jià)格抬得更高。我們用通俗點(diǎn)的話來解釋一下，就是房地產(chǎn)、珠寶、古玩、藝術(shù)品價(jià)格的暴漲——嗯，是暴漲，而非上漲，這點(diǎn)我們一定要牢記。

于是，日本人民驚奇地發(fā)現(xiàn)，他們腳下踩的土地和家里住的鋼筋水泥變成了寶貝，只要買入，接下來就等著大把大把地?cái)?shù)錢吧。作為“追求最高回報(bào)和最大收益”這一市場經(jīng)濟(jì)基本法則的反映，在暴利驅(qū)使下，日本爆發(fā)全民炒樓的熱潮。在這種情況下，日本樓市泡沫橫飛，直飛上了天。在最瘋狂的日子里，國土面積只相當(dāng)于美國加利福尼亞州的日本（37.78萬平方公里），其地價(jià)市值總額竟相當(dāng)于整個(gè)美國（939萬平方公里）地價(jià)總額的4倍。其中，1990年時(shí)，僅東京都一地（2187平方公里）的地價(jià)就相當(dāng)于美國全國的總地價(jià)。

出來混，總是要還的！很快，瘋狂過后，日本人開始還債了——泡沫破滅階段終于到來了。

1989年，面對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的瘋狂態(tài)勢，日本政府終于坐不住了，開始采取緊縮措施，著手針對(duì)泡沫采取強(qiáng)力的（強(qiáng)力的，而非有效的，這點(diǎn)我們一定要注意）降溫措施。種種壓力下，樓市炒家的獲利空間急劇縮減，于是，他們很快做出了“理性”的選擇——獲利了結(jié)，撤退。

國際資本獲利后撤離，這在1991年后逐漸成為主流。其直接結(jié)果，就是高高在上的樓市忽然失去了資金支撐，隨后的形勢發(fā)展，恰似中國人的一句古話：“爬得高，跌得狠！”日本房地產(chǎn)泡沫隨之迅速破滅，房地產(chǎn)價(jià)格暴跌。局勢發(fā)展到1993年，日本房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)全面崩潰，凡是牽涉到房地產(chǎn)的企業(yè)紛紛倒閉。這一浩劫，遺留下來的壞賬高達(dá)6000多億美元。這次泡沫不但沉重打擊了房地產(chǎn)業(yè)，還直接引發(fā)了嚴(yán)重的全國性財(cái)政危機(jī)。受此影響，日本迎來歷史上最為漫長的經(jīng)濟(jì)衰退，陷入了長達(dá)15年（哦，不對(duì)，到現(xiàn)在已經(jīng)是20年了）的蕭條和低迷。