自序

“這是最好的時(shí)代，這是最壞的時(shí)代；這是智慧的時(shí)代，這是愚蠢的時(shí)代；這是信任的時(shí)期，這是懷疑的時(shí)期；這是光明的季節(jié)，這是黑暗的季節(jié)；這是希望的春天，這是失望的冬天；我們面前什么都有，我們又都一無(wú)所有……”。

雖誕生于100多年前，這段話卻是2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)我們這個(gè)世界的真實(shí)寫(xiě)照。五年前，世界經(jīng)濟(jì)一片欣欣向榮之景，五年后，歐美經(jīng)濟(jì)舉步維艱，救市之聲不絕于耳；五年前，某國(guó)央行還為防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱不斷“踩剎車”，五年后，各國(guó)央行“踩油門(mén)”增加流動(dòng)性之舉卻無(wú)法使經(jīng)濟(jì)重新煥發(fā)活力；五年前，華爾街的投資銀行夜夜不眠，金錢似乎從沒(méi)有停滯的流進(jìn)華爾街精英的口袋，五年后，五大投資銀行悉數(shù)倒閉重組，裁員的恐怖籠罩著金融行業(yè)；五年前，中國(guó)的投資者還在歡呼股市“萬(wàn)點(diǎn)論”，五年后，中國(guó)的資本市場(chǎng)卻已哀號(hào)遍野，并不斷有“鱷魚(yú)進(jìn)去、壁虎出來(lái)”這類嘲諷之語(yǔ)。五年，歷史見(jiàn)證了一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期，而在周期的不同階段，每個(gè)人都深切的感受到樂(lè)觀、貪婪、不安、懷疑、擔(dān)憂、恐懼、悲觀……這一切是如何發(fā)生的？我們的經(jīng)濟(jì)出了什么問(wèn)題？我們未來(lái)應(yīng)該怎么辦？

作為一名宏觀經(jīng)濟(jì)的研究者，投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家和資本市場(chǎng)的親歷者，筆者從多個(gè)角度深刻地體會(huì)著周期的不同階段所帶來(lái)的沖擊：一方面作為投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家要通過(guò)多維度宏微觀指標(biāo)的監(jiān)測(cè)，對(duì)下一個(gè)階段的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)做出自己的預(yù)測(cè)；另一方面要把這種預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)換為對(duì)股票市場(chǎng)、債券貨幣市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、黃金與大宗商品市場(chǎng)等的具體投資策略；同時(shí)作為中央政府某些決策部門(mén)的專家?guī)斐蓡T，還要在決策咨詢會(huì)上提出具體的決策建議。事實(shí)上，無(wú)論對(duì)投資者建言，還是對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)決策者建言，其責(zé)任都是極其沉重的。如今五年多過(guò)去，回首每個(gè)階段所做的預(yù)測(cè)和政策建議，無(wú)論是被實(shí)踐驗(yàn)證的還是沒(méi)有被驗(yàn)證的，無(wú)論是被政府采納的還是沒(méi)有被采納的，都變得格外有意義，因?yàn)檫@事關(guān)方法論、認(rèn)識(shí)論和邏輯的問(wèn)題，其中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)具有極其珍貴的價(jià)值。

2008年初，美國(guó)次貸危機(jī)愈演愈烈，我強(qiáng)烈地感覺(jué)到世界經(jīng)濟(jì)格局和金融秩序即將發(fā)生重大變化，帶著對(duì)次貸危機(jī)的一線體驗(yàn)，筆者結(jié)束了在美國(guó)沃頓商學(xué)院的訪問(wèn)學(xué)者歷程，踏上了回國(guó)之路?；貒?guó)之初，筆者感到國(guó)內(nèi)對(duì)次貸危機(jī)的嚴(yán)重性估計(jì)不足，于2008年1月撰文指出“次貸危機(jī)將導(dǎo)致美國(guó)25年來(lái)借貸消費(fèi)增長(zhǎng)模式的終結(jié)和全球資本市場(chǎng)五年牛市的拐點(diǎn)”。08年9月雷曼倒閉引發(fā)全球金融海嘯，中國(guó)自然也未能幸免，這直接導(dǎo)致了兩個(gè)月后4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的出臺(tái)。09年初，國(guó)內(nèi)輿論對(duì)經(jīng)濟(jì)前景一片悲觀，筆者最早提出《中國(guó)經(jīng)濟(jì)已然觸底，通縮與資產(chǎn)泡沫并存》——正是這篇研究報(bào)告，引起了有關(guān)部門(mén)的關(guān)注，使我后來(lái)多次受邀參加央行、發(fā)改委、國(guó)務(wù)院研究室、中央政策研究室等決策部門(mén)的會(huì)議，甚至總理召開(kāi)的專家咨詢會(huì)，從而開(kāi)始有越來(lái)越多的機(jī)會(huì)以市場(chǎng)派學(xué)者的身份參與政策決策。事實(shí)證明，我國(guó)GDP增速的確在2009年一季度見(jiàn)底回升，與此同時(shí)PPI和CPI繼續(xù)低位運(yùn)行，上證指數(shù)由年初的1800點(diǎn)最高上漲至3400點(diǎn)，而房地產(chǎn)價(jià)格自2009年二季度開(kāi)始出現(xiàn)明顯上漲——筆者在文中的三個(gè)判斷全部得到驗(yàn)證。2010年，在全國(guó)一片“通脹來(lái)了”的恐懼聲中，筆者出版《滕泰透視通脹》一書(shū)，提出了“通脹可怕，通脹恐懼更可怕，非理性通脹恐懼造成的政策超調(diào)最可怕”的觀點(diǎn)，果然中國(guó)的CPI漲幅也如筆者所言開(kāi)始回落直至今年2%-3%左右。然而不幸的是，對(duì)通脹的非理性恐懼以及由此引發(fā)的政策超調(diào)也讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入低迷。