既然會計(jì)起著如此重要的作用，如果會計(jì)賬目是以名義值而不是實(shí)際值計(jì)量的，就可以推斷，以會計(jì)為基礎(chǔ)的決策也建立在名義賬目的基礎(chǔ)上，因而也以貨幣幻覺為基礎(chǔ)。如果這是事實(shí)，那么貨幣幻覺就一定存在。

由于大部分經(jīng)濟(jì)合同以及大多數(shù)賬目都是以名義值計(jì)量的，據(jù)此很容易判斷這種形式的合同是否會影響實(shí)際決策。但事實(shí)表明，人們很難察覺到這些跡象。為什么？原因在于決策者的目標(biāo)是復(fù)雜的，相應(yīng)地，合同的目標(biāo)也是復(fù)雜的。更為重要的是，這些目標(biāo)通常是無法觀察到的。我們可以觀察到經(jīng)濟(jì)決策的結(jié)果，但是，我們需要一個將目標(biāo)和決策結(jié)果聯(lián)系起來的理論，通過這個理論來了解這些決策背后的動機(jī)是什么。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗朗哥·莫迪利亞尼和理查德·科恩提出了一個檢驗(yàn)方法。他們借用公司會計(jì)中已知的通貨膨脹偏差，檢驗(yàn)股票價格反映的究竟是根據(jù)通貨膨脹偏差調(diào)整后的利潤，還是未經(jīng)調(diào)整的利潤。他們發(fā)現(xiàn)，股票價格并沒有揭示通貨膨脹。不存在貨幣幻覺的假設(shè)似乎又一次被推翻了。

貨幣幻覺確實(shí)存在

我們已經(jīng)看到，現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)最主要的假設(shè)之一，是人們能夠掀開通貨膨脹的面紗。這似乎是一個極端的假設(shè)。鑒于工資合同、價格決定、債券合同以及會計(jì)的性質(zhì)，這個假設(shè)似乎是完全不合情理的。通過指數(shù)化調(diào)整，這些合同可以輕易地把通貨膨脹的面紗拋在一邊。但是，在絕大多數(shù)情況下，合同的當(dāng)事人并不選擇這條路。這些例子只是貨幣幻覺確實(shí)存在的個別表征而已。我們將看到，若把貨幣幻覺考慮在內(nèi)，我們會得到一個能得出完全不同的政策結(jié)論的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。我們又一次看到，動物精神在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中扮演著重要角色。