現(xiàn)代人估計(jì)很難想象，曾有人對通貨膨脹及其對財(cái)富的影響一無所知。偉大的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)希爾因其“利率決定理論”而享有盛譽(yù)，但是，他還花費(fèi)了大量心血來設(shè)計(jì)（或論證）他心目中完美的價格指數(shù)。他堅(jiān)信，人們做出糟糕的經(jīng)濟(jì)決策，往往是因?yàn)樗麄儧]有意識到通貨膨脹。讓公眾知道美元的價值如何變動，正是費(fèi)希爾的個人目標(biāo)?，F(xiàn)在，這個夢想已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，公眾和債券市場都認(rèn)識到了消費(fèi)者價格指數(shù)。

在1928年的半通俗著作《貨幣幻覺》中，費(fèi)希爾列舉了人們在沒有認(rèn)識到通貨膨脹時可能會犯的種種錯誤。書中都是關(guān)于這些錯誤的小故事，而費(fèi)希爾特別關(guān)注的是一位名叫科拉的女士的不幸經(jīng)歷。費(fèi)希爾講述了他和科拉去拜訪她的投資顧問時發(fā)生的事情。科拉有50000美元的債券，這在1928年堪稱一大筆財(cái)富。但是，換成20年前（也即1908年左右），科拉會更富有。因?yàn)樽?0年前科拉繼承這些債券以來，她這些資產(chǎn)組合的名義價值并沒有變化，但是，按照費(fèi)希爾的計(jì)算，物價差不多上漲了4倍。因此，費(fèi)希爾于1928年前后陪同謹(jǐn)慎小心的科拉來到投資顧問辦公室。投資顧問狡辯說，為了使風(fēng)險降至最低，他一直采用保守策略為科拉投資。但費(fèi)希爾很生氣，認(rèn)定這個投資顧問根本不了解通貨膨脹的風(fēng)險和美元實(shí)際價值的不斷變化。費(fèi)希爾還指出，科拉也沒有意識到會發(fā)生通貨膨脹，因而不知道其債券的實(shí)際價值會下降。

在20世紀(jì)偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，相信人們?nèi)菀自馐苓@種貨幣幻覺傷害的，不只費(fèi)希爾一人。包括我們的英雄凱恩斯，也曾借助工人們不能通過談判增加工資以抵抗通貨膨脹的假設(shè)來解釋充分就業(yè)時的收入分配。

因此，在老前輩中，甚至連師出名門的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也堅(jiān)信，人們常常有貨幣幻覺。但在此之后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)走向了另一個極端，貨幣幻覺很快被列為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一大禁忌。