除了1990~1991年以及2001~2002年兩個短暫時期，美國經(jīng)濟(jì)在幾百萬嬰兒潮一代人工作、賺錢和支出中一直走高?？上?，美聯(lián)儲成員、主流媒體和金融市場都認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長源自美聯(lián)儲政策，而非幾百萬美國人的消費(fèi)決定與行為。因此，“9·11”恐怖襲擊之后，美國市場僅關(guān)閉了幾天，美聯(lián)儲便決定采取極端手段。這完全是由于美聯(lián)儲將自己視為美國經(jīng)濟(jì)變化的主引擎。本該靜候勢態(tài)自然發(fā)展，可美聯(lián)儲卻挺身而出，大幅下調(diào)利率，最終將利率降至1%。這一舉動為本已由低利潤率自然推動的住房與房地產(chǎn)投機(jī)熱潮火上澆油。這一熱潮與我們在90年代初期就已預(yù)測到的個人電腦與手機(jī)消費(fèi)S曲線不謀而合；當(dāng)然，1992年時，我們并不知道互聯(lián)網(wǎng)會是主要驅(qū)動因素。

圖3–5顯示，歷經(jīng)了科技股崩潰和“9·11”恐怖襲擊事件之后，人們可明顯看出格林斯潘及其僚屬準(zhǔn)備而且決意動手挽救經(jīng)濟(jì)。他們再次使用利率這一經(jīng)濟(jì)重錘，盡快將美國經(jīng)濟(jì)拖回到增長的軌道上。人們于是將2001~2002年美國史上最短暫、最輕微的經(jīng)濟(jì)衰退主要?dú)w功于美聯(lián)儲的低利率政策（這樣的歸功基本上是錯的）。美聯(lián)儲的導(dǎo)向性錯誤政策，包括將利率大幅降至1%以及放松信貸標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)重助長了21世紀(jì)前10年的債務(wù)泡沫，引發(fā)了現(xiàn)代史上最嚴(yán)重的住房與地產(chǎn)泡沫。信貸購買（住房、汽車、家具等），特別是信貸購買住房與商業(yè)地產(chǎn)，明顯對利率變化最為敏感。利率降低后，還貸數(shù)額相應(yīng)減少。由此，購買者要么還貸壓力減輕，因?yàn)槭杖胂嗤闆r下用于還貸的部分比例降低；要么可以增加貸款數(shù)額，在還貸金額不變的情況下，用同樣多的錢購買“更多”住房（游船、汽車等）。上述兩種情況通常都有利于刺激標(biāo)的資產(chǎn)需求。美聯(lián)儲在21世紀(jì)前10年將已經(jīng)很低的利率大幅下調(diào)至極低水平（此時并未發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退），基本上是對已經(jīng)非常旺盛的消費(fèi)形勢火上澆油。尤其是住房購買人口趨勢需求在1999~2003年間已經(jīng)進(jìn)入了最旺盛時期，此時嬰兒潮一代正處在晚于出生高潮42年的消費(fèi)頂峰期內(nèi)，他們紛紛以新房換舊房，而此時人口統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的度假住房購買周期才剛剛開始。