正如米爾頓·弗里德曼所言，通貨膨脹確實是一種貨幣現(xiàn)象。但是，惡性通貨膨脹，在任何時候、任何地方都是一種政治現(xiàn)象，即由一個國家的政治經(jīng)濟的根本缺陷所導致。事實上，面對敵國戰(zhàn)后日益減少的國內(nèi)收入，確實有危害性更小的方式去解決德國國內(nèi)和國外債權(quán)人相沖突的索賠要求。但是，許多德國人一直認為，他們的國家受到了不公正的待遇。在國內(nèi)經(jīng)濟停滯和他國挑釁并存的狀況下，最壞的結(jié)果終于發(fā)生了-德國自身貨幣和經(jīng)濟體系全面崩盤。到1923年年底，大約有4.97×1020德國馬克在流通，每天大約有200億馬克在市面上流通，而年通貨膨脹率達到了最高的百分之1 820億。當時的價格水平平均是1913年的1.26萬億倍。但是，確實還有一些短期的好處出現(xiàn)。到1922年最后一個季度為止，通過鼓勵消費、限制存款以及加速通脹，德國國內(nèi)生產(chǎn)的總產(chǎn)量和就業(yè)機會大大增加。正如我們看到的，貶值的德國馬克大大促進了德國的出口。但是，最嚴重的時刻直到1923年才到來。德國工業(yè)產(chǎn)量降到了1913年水平的一半；失業(yè)率達到了最高峰，工會成員中有1/4失去了工作，1/4的人靠做臨時工維持生計。不過，這并不算最嚴重的，最嚴重的是這場危機對社會造成的打擊，以及給人們精神上帶來的創(chuàng)傷。艾利亞斯·卡內(nèi)蒂后來在描述他年輕時在遭受通貨膨脹打擊的法蘭克福地區(qū)的那段經(jīng)歷時寫道：“嚴格而具體地說，通貨膨脹是一種群體現(xiàn)象。這是貨幣貶值的一個‘安息日’，人與錢之間奇怪的相互作用-錢代表了人，人代表了錢，人們感覺自己和手中的金錢一樣‘惡劣’，而且這種狀況越來越糟。金錢和人都被局勢擺布著，同樣都感到毫無價值?！?/p>

“貶值”是通貨膨脹的主要產(chǎn)物。這不僅僅限于貨幣本身，那些以該貨幣計算的一切形式的資產(chǎn)、收入以及債券，都會變得一文不值。對于德國來說，一場通貨膨脹掃清了德國在戰(zhàn)爭中和戰(zhàn)后堆積如山的內(nèi)債，成功避免了一場毀滅性的經(jīng)濟災難，但卻難以逃脫戰(zhàn)前就欠下的大筆外債。通貨膨脹對于稅費也同樣有著不小的影響，債券的持有人、拿固定工資的居民都會受到牽連，甚至還會影響到中上階層人們的生活，包括那些食利者、高級公務員以及各類專業(yè)人才。唯一能夠幸免的就是企業(yè)家們-他們調(diào)高價碼、買進美元、投資實業(yè)（如房產(chǎn)、工廠），或者使用正在貶值的貨幣來償還債務。惡性通貨膨脹會給經(jīng)濟帶來長期不良后果：銀行受損、利率高企，再加上嚴重的通貨膨脹，一并讓經(jīng)濟蒙受著巨大的損失。但對于德國來說，惡性通貨膨脹對于社會和政治的影響都不可小覷。1923年，英國經(jīng)濟學家約翰·梅納德·凱恩斯曾經(jīng)發(fā)表了有關(guān)“食利者的安樂死”見解。他說，相比帶來大規(guī)模失業(yè)的通貨緊縮，通貨膨脹雖然讓那些“食利者”大失所望，卻更能受到廣大人民的支持，因為人們知道哪種結(jié)果更惡劣。但就在那之前4年，凱恩斯本人還曾對通貨膨脹的負面后果作了生動形象的描述：