這種方式可能是危害最大的一種，因?yàn)樗与[蔽，而且擴(kuò)張性特別強(qiáng)。如果遇到一個腐朽的政府，不負(fù)責(zé)任地濫發(fā)紙幣，那么老百姓的剩余產(chǎn)品可能會被一掃而空，甚至危及維持生存的那部分產(chǎn)品。尤其是在商品經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的社會中，由于社會分工充分，每個人都要用自己的產(chǎn)品去交換其他生活必需品，即使是自給自足的種糧農(nóng)民，也要用一部分糧食去與鐵匠交換必需的鐵器。由于商品經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，商品交換中轉(zhuǎn)次數(shù)多，必須使用貨幣作為媒介。因此，即使是農(nóng)民與鐵匠在進(jìn)行交換的過程中，也必須使用貨幣，而紙幣的濫發(fā)為商品交換增加了風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)民的糧食本來按照金屬貨幣衡量有一個穩(wěn)定價(jià)格，足以保證他的成本投入能夠收回，并且有所盈利。但是，如果用紙幣來衡量就不一樣了，今天賣出糧食獲得的紙幣，明天就可能貶值，就換不回本來應(yīng)該換回的鐵器，已經(jīng)相當(dāng)于他的盈利泡湯甚至可能虧本。那么，那部分錢到哪里去了呢？實(shí)際上隱含在紙幣中被政府拿走了。

政府是永遠(yuǎn)不會在紙幣上遭受損失的，因?yàn)檎軌虬凑帐袌錾霞垘艓胖档男星殡S意印刷面值，并且是在第一時(shí)間依靠自己的強(qiáng)制力強(qiáng)行按面值使用紙幣。一張本身沒有什么價(jià)值的紙幣一旦被市場上的商品賣方接受，政府掠奪財(cái)富的目的就已經(jīng)達(dá)到。在這張紙幣以后的流通過程中，其價(jià)值變化受到多種因素的左右。如果發(fā)行它的政府不再多發(fā)一張紙幣，而社會上的實(shí)物商品數(shù)量保持相對不變，那么幣值就會穩(wěn)定下來。如果繼續(xù)發(fā)行更多紙幣，而社會上的實(shí)物商品數(shù)量保持相對不變，那么幣值就會繼續(xù)下跌。

對于政府來說，理想的狀態(tài)是自己繼續(xù)發(fā)行紙幣，而社會上的實(shí)物商品數(shù)量以同樣速度在增長，那么幣值就會穩(wěn)定，社會財(cái)富也會增加。然而，這是不可能的。由于政府超發(fā)的紙幣掠奪了老百姓的生產(chǎn)經(jīng)營盈利甚至是本錢，老百姓就沒有錢投入擴(kuò)大再生產(chǎn)，甚至不能維持原有的生產(chǎn)規(guī)模，經(jīng)濟(jì)必然就會萎縮。通俗地舉例說，農(nóng)民由于在出售糧食中沒有賺錢甚至賠錢，他們在維持生存之后剩余的可以用于再次購買種子、農(nóng)具等生產(chǎn)資料的錢就會比以前少，于是他們下一季的產(chǎn)量將會減少。

如果農(nóng)民的產(chǎn)量減少，那么他們能夠?yàn)殍F匠提供的市場需求就會減少，就會使鐵匠的收入減少。鐵匠的收入減少，他為裁縫提供的市場需求就會減少，就會使裁縫的收入減少。如此惡性循環(huán)下去，就會波及所有產(chǎn)業(yè)，影響到整個國家的經(jīng)濟(jì)。一言以蔽之，嚴(yán)重的通貨膨脹會影響社會再生產(chǎn)的投入，進(jìn)而削弱市場需求，形成經(jīng)濟(jì)衰退的惡性循環(huán)。

北宋經(jīng)濟(jì)進(jìn)入這種惡性循環(huán)，紙幣無疑起到了推波助瀾的作用。它因?yàn)楸彼握垘艦E發(fā)導(dǎo)致北宋經(jīng)濟(jì)衰敗，北宋經(jīng)濟(jì)衰敗又導(dǎo)致北宋政府更依賴紙幣濫發(fā)。經(jīng)濟(jì)上惡性循環(huán)最終導(dǎo)致政治上的內(nèi)外交困，在北宋末年的宋徽宗時(shí)代，接連發(fā)生宋江和方臘兩起農(nóng)民起義，剛剛在1121年鎮(zhèn)壓了農(nóng)民起義，就在1125年迎來了金軍的進(jìn)攻，并且在1127年敗亡。事實(shí)證明，紙幣對北宋的滅亡起到了重要作用。