（二）防守反擊——歐元保衛(wèi)戰(zhàn)

歐洲人也早已預料到美國人將會發(fā)動規(guī)模更為龐大的對歐金融戰(zhàn)，而法德保衛(wèi)歐元的意志絕不可低估。2011年12月18日，德國央行行長魏德曼表示，德國不太可能會失去AAA主權信用評級，即使失去也可能不會帶來災難性后果。魏德曼稱："這不太可能。在美國主權評級遭下調后，我們不禁質疑降級是否會真的帶來災難性影響。"而法國總統(tǒng)薩科齊對保住法國主權信用等級的信心已經(jīng)大不如前。由此看來，法德兩國已確信，評級機構下調歐元區(qū)核心國的主權信用級別已箭在弦上。法國與德國為防止投資者的恐慌性拋售歐元資產(chǎn)，已提前給國內(nèi)作輿論上的準備。

歐洲央行曾要求歐洲全部27個成員國銀行在2012年前資產(chǎn)充足率達到9%的水平，以應對未來歐洲債務危機的惡化。銀行系統(tǒng)需要籌集到6000億歐元的資金才能滿足需求，而銀行只能提供1/4的資金。根據(jù)巴塞爾協(xié)議的規(guī)定，銀行必須維持8%以上的高流動性資產(chǎn)。流動性指資產(chǎn)能夠以一個合理價格順利變現(xiàn)的能力，是反映資產(chǎn)變現(xiàn)能力的指標。通俗地講，流動性就是買了某種資產(chǎn)之后是否容易賣出。比如，流動性高就是按理想價格容易賣出，反之就是流動性低。

這些銀行的高流動性資產(chǎn)中的60%必須是主權債，因為只有主權債才可以被認為是零風險并且享有最高級別的流動性，而歐洲債務危機的爆發(fā)使得歐洲銀行風險劇增。銀行業(yè)為應對歐洲央行的最新規(guī)定，不得不大量出售問題國家的債券甚至是核心國家的債券，最終將進一步惡化歐債危機，從而形成惡性循環(huán)。

根據(jù)歐盟法律規(guī)定，央行不能直接買入成員國債務，而只能通過對商業(yè)銀行的注資實現(xiàn)了貨幣擴張。為此，歐洲央行2011年12月21日宣布，通過長期再融資操作（LTRO）向歐洲銀行業(yè)歐元區(qū)的500多家金融機構提供了3年期的基準利率為1%的超低利率貸款，并且沒有任何貸款上限，只要銀行有足夠的抵押品做擔保就可以貸任意額度的款項。2012年初，230多家歐元區(qū)銀行的總投標額度超過4891.91億歐元。該方案的目的是試圖以歐洲央行投入資金的低利率與主權債務借貸的高利率之間的高額利差來引導歐洲金融買入并持有歐洲國家的主權債務而不是將其賣出。在這種情況下，為了獲得套利的機會，歐洲銀行業(yè)必然買入主權債務，而不再考慮售出大量風險資產(chǎn)來獲得流動性。