乍一看去，老的綜合領(lǐng)先指標準確地預測了2008年的金融危機。數(shù)據(jù)顯示，2007年12月，綜合領(lǐng)先指標下滑了0.7，說明未來經(jīng)濟增速可能會放緩。其實，如果按照其他指標的去趨勢化操作對工業(yè)增加值增速進行同樣的處理，那么工業(yè)增加值增速在2008年年初就已經(jīng)開始下滑。老的綜合領(lǐng)先指標與其說是一項領(lǐng)先指標，還不如說是一項同步指標，所以O(shè)ECD才會在2010年年初對數(shù)據(jù)系統(tǒng)進行大規(guī)模改革。

新的綜合領(lǐng)先指標在預測2010年以前經(jīng)濟周期變化方面的能力很強。1990年以來，綜合領(lǐng)先指標平均會在工業(yè)增加值增速見頂或觸底前的3~4個月作出反應(yīng)。但這也不足為奇，頂多也就是事后諸葛亮而已，更何況，綜合領(lǐng)先指標各項構(gòu)成指標最初能否入選正是以這一時期的數(shù)據(jù)作為尺度。真正的問題是，綜合領(lǐng)先指標能不能準確預測未來的經(jīng)濟增長趨勢。

改進后的綜合領(lǐng)先指標推出的時間還很短，所以它的預測能力有多強目前還無法判斷。但它卻說明了一個問題，要想判斷中國經(jīng)濟未來的前景委實不易。2010年6月，綜合領(lǐng)先指標從5月份的101.3降至101.1，2009年12月為101.9，表明進入2010年下半年后，工業(yè)產(chǎn)值增速將持續(xù)放緩。但實際情況卻是，2010年6月指標下滑只是暫時性的，因為中國政府出臺了大規(guī)模流動性舉措，年底前的幾個月經(jīng)濟增速獲得了支撐。

考慮到政策因素在決定中國經(jīng)濟增長步伐方面發(fā)揮著舉足輕重的作用，因此不論是OECD的綜合領(lǐng)先指標、國家統(tǒng)計局的先行指數(shù)，還是世界大型企業(yè)研究會的中國經(jīng)濟先行指數(shù)，我們在解讀的時候都要謹慎，不可過度依賴數(shù)據(jù)。如果中國政府作出像2008年夏季那樣重大的決定，譬如決定加速或放緩對投資項目的審批、允許銀行加大信貸投放力度或縮小信貸規(guī)模，經(jīng)濟增速都會受到顯著影響。但在政策決定公布前，政策的影響是不會在任何數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)的，因此自然也無法反映到各項領(lǐng)先指標中。

市場影響

由于OECD綜合領(lǐng)先指標的各項指標構(gòu)成都已提前公布，同時改進后的指標推出年限較短，目前還無法判斷它的預測能力，因此這項指標不是市場當前關(guān)注的重點。但OECD發(fā)布的其他主要經(jīng)濟體綜合領(lǐng)先指標會引起一定的關(guān)注，如果改進后的中國綜合領(lǐng)先指標逐步顯現(xiàn)出良好的預測能力，市場也會轉(zhuǎn)而關(guān)注。

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