統(tǒng)一公債的誕生標(biāo)志著現(xiàn)代公債歷史的開啟。較之1720年前的許多年金債券的不可贖回和流動性較差的特點(diǎn)，統(tǒng)一公債具有流動性強(qiáng)和可贖回的優(yōu)勢，但屬于永久性債券。換言之，統(tǒng)一公債的投資者可按他名義資本的一定比例一年兩次、無限期獲得利息收益，直到他將公債出售為止。出售價(jià)格低于當(dāng)初購買價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)的確存在，但相比其他類似的投資產(chǎn)品，統(tǒng)一公債的風(fēng)險(xiǎn)要小得多。它成為金融保障的代名詞，是衡量其他投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的基準(zhǔn)點(diǎn)。從政府角度講，統(tǒng)一公債的高信用度意味著，在危急時(shí)刻，發(fā)售統(tǒng)一公債比征稅能籌得更多資金，并可以避免日后沉重的利息負(fù)擔(dān)。雖然后來也出現(xiàn)不少新型的融資手段，如小皮特首相推出的按年分期償還債務(wù)的償債基金，但在一戰(zhàn)前，統(tǒng)一公債一直是國債最主要的組成部分。當(dāng)然，統(tǒng)一公債并非政府唯一可以發(fā)售的融資產(chǎn)品，短期公債這個簡單模仿商業(yè)票據(jù)的融資產(chǎn)品也向公眾或機(jī)構(gòu)發(fā)售，尤其在危急時(shí)刻它能夠起到一定作用。但是多數(shù)新債的發(fā)行仍采取統(tǒng)一公債的形式，1801~1914年，僅有4%的公債為“流動債務(wù)”，即短期公債。

英國的債務(wù)體系不同于兩個主要的歐洲大陸體系，即荷蘭體系和法國體系，英國的債務(wù)管理體制與中央集權(quán)的機(jī)構(gòu)征稅體制、透明的議會預(yù)算編制程序以及新興的中央銀行并存，值得注意的是，維持紙幣和黃金的可兌換性雖然是這個體系的關(guān)鍵，但并不是不可或缺的部分，當(dāng)英格蘭銀行在1797年2月和1821年5月被迫中止“現(xiàn)金付款”時(shí)，它并沒有對這個體系產(chǎn)生致命的后果。此外，這個體系還受益于大規(guī)模、自由管理的金融市場的發(fā)展，該市場不僅可以進(jìn)行政府債券的交易，還可以進(jìn)行私營部門金融資產(chǎn)的交易。伴隨著聯(lián)合債券市場興起的還有：私營部門債券市場和早期的普通股市場，（在倫敦交易所附近的）商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場，以及形形色色的商品和保險(xiǎn)市場。私營部門金融資產(chǎn)市場在和平時(shí)期的擴(kuò)張，加深并拓寬了資本市場，提高了吸收政府戰(zhàn)時(shí)債務(wù)的能力。

在所有大國中，法國在發(fā)展穩(wěn)定的公債管理體制方面遇到的阻力最大，其中一個主要的不利條件是，國家在1610年到1800年連年赤字，僅有從1662年到1671年的9年例外。法國政府并非沒有作出過努力，路易十四在位期間，讓·巴普蒂斯特·科爾伯致力于提高稅收收入，并以信貸銀行的形式建立了現(xiàn)代債務(wù)管理體系。在他逝世之后，這種體系也隨即被廢止了。1718年蘇格蘭人約翰·勞通過結(jié)合荷蘭和英國體系的優(yōu)點(diǎn)對法國公債體系進(jìn)行現(xiàn)代化革新，當(dāng)時(shí)法國的公債仍停留在路易十四時(shí)期的水平，依賴于向包稅人、會計(jì)師和承包人告貸得來的無數(shù)短期借款（經(jīng)常只是張借條）。約翰·勞大膽地將在英國分屬于英格蘭銀行和南海公司的不同職能統(tǒng)一起來。他的總銀行再度受封為皇家銀行，銀行以股票換取國債，作為回報(bào)，銀行得到了發(fā)行鈔票的特權(quán)。然而，皇家銀行的命運(yùn)從一開始便和密西西比公司緊密聯(lián)系在一起，該公司獲得特許壟斷法國對加勒比海地區(qū)的貿(mào)易，以及對密西西比河流域排水系統(tǒng)的開發(fā)?？傘y行的1/4的股份為密西西比公司所持有，兩者的董事會成員也有交疊，約翰·勞本人即為該公司的董事之一。兩者利益的優(yōu)先順序尚難權(quán)衡，通貨的穩(wěn)定最多只能排到第三。

1719年5月，約翰·勞將密西西比公司與他另兩家貿(mào)易公司合并，從而成立了西印度公司，隨后利用發(fā)行皇家銀行新貨幣來推高公司的股票價(jià)格。之后他又接管了皇家煙草壟斷經(jīng)營權(quán)和最大的包稅商，即聯(lián)合包稅公司。1719年8~10月，西印度公司的股價(jià)從每股3 000里弗飆升到每股10 000里弗。當(dāng)約翰·勞處于“系統(tǒng)”頂峰時(shí)，他又接受了總審計(jì)長一職，并合并了皇家銀行和西印度公司。然而物極必反，在通貨膨脹以及約翰·勞對新貸款所設(shè)定的利率兩者的合力之下，泡沫終于破滅。1720年6月西印度公司的股價(jià)急下到6 000里弗以下；到9月，它的股票幾乎“一文不值”；10月皇家銀行的紙幣不再作為法定貨幣；12月約翰·勞逃離法國。