但是每一個成功的創(chuàng)新都潛伏著破壞的種子，德崇證券的垃圾債券帝國自然也不會例外。首先，垃圾債券這個產(chǎn)品慢慢地開始不再屬于新興產(chǎn)品范疇，這個產(chǎn)品的革命性慢慢在減退，隨著時間推移，德崇的競爭對手在這個市場里也越來越熟練，它們甚至從德崇高薪挖走一些專業(yè)人士，逐漸地德崇失去了一部分市場份額，利潤率更是開始銳減，就垃圾債券一個產(chǎn)品來說，投資銀行的平均傭金率在不斷下跌，到了2003年該傭金率跌到了歷史最低的，而到了2006年最低的傭金只有左右。如同所有的熱門新產(chǎn)品，就像袖珍計(jì)算器或DVD播放機(jī)，隨著時間的推移，華爾街的優(yōu)秀人才總能找到方法以更低成本提供相同的產(chǎn)品，價格自然是不斷下降的?！敖鹑诋a(chǎn)品不斷提升復(fù)雜性是因?yàn)闊o法為華爾街的創(chuàng)新申報(bào)專利或是申請知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，”薩莉·克勞切克解釋道，“所以如果你能設(shè)計(jì)出一種復(fù)雜的產(chǎn)品，使你的競爭對手在很長的一段時間里無法復(fù)制你的產(chǎn)品，那你就成功了，你能阻止你的對手復(fù)制產(chǎn)品的時間越長，你所擁有的優(yōu)勢也就能持續(xù)越久?！?/p>

當(dāng)各大投行開始感覺到傭金率在不斷下降時，它們就開始想其他辦法挽回?fù)p失。像克勞切克談到的那樣，當(dāng)一個產(chǎn)品的利潤率不斷下降時，投行如果不能找到新產(chǎn)品來代替原有產(chǎn)品，就要通過其他方法來彌補(bǔ)損失的收入，一般的情況下是通過擴(kuò)大業(yè)務(wù)量或者對老產(chǎn)品進(jìn)行升級，也就是對其作更復(fù)雜的變化。而對于垃圾債券（或擔(dān)保債務(wù)憑證）這類產(chǎn)品，最合乎邏輯的選擇就是促進(jìn)交易量的增加。德崇證券也確實(shí)選擇了這個方案。弗雷德·約瑟夫在1984年被任命為德崇總裁，于1995年被任命為首席執(zhí)行官，他向伯納姆保證說，在之后的10年里他會把德崇在垃圾債券產(chǎn)品上的實(shí)力轉(zhuǎn)化到其他方面，把公司帶上一個新的高度，甚至要比華爾街上一直以來眾人追逐的目標(biāo)——高盛還要強(qiáng)大。“如果在公眾媒體上，有人拿我們和高盛作比較，我們肯定會推托，但是私底下，大家都是有高盛情結(jié)的，”約瑟夫評論道，“其實(shí)這種嫉妒高盛的情結(jié)就和那種藍(lán)領(lǐng)家庭孩子通過努力最終進(jìn)入了哈佛或耶魯，結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)那些天生命好的孩子根本不把這些當(dāng)回事的情緒是很相似的。并不是因?yàn)槲倚《请u腸，而是這個行業(yè)里很多人都知道自己跟高盛的人一樣聰明，甚至同樣受到客戶敬仰，可是只要高盛的年報(bào)一出來，其他投行的老板們就會一齊脾氣變壞，對下面的員工叫囂著讓他們?nèi)ク偪竦嘏茼?xiàng)目。對于德崇來說，自從開創(chuàng)了垃圾債券產(chǎn)品，這樣的日子才有所改觀。”

但是約瑟夫卻不能重塑德崇證券的企業(yè)文化，原因是米爾肯的團(tuán)隊(duì)在整個集團(tuán)里實(shí)力太強(qiáng)大了，占主導(dǎo)地位。而這個團(tuán)隊(duì)又是一個無視規(guī)則，行動迅速，只對利潤感興趣的非主流團(tuán)隊(duì)。在集團(tuán)內(nèi)部沒人能搞清楚他們在做什么，也沒人能讓他們乖乖地聽話。米爾肯在他自己的團(tuán)隊(duì)內(nèi)部又制定了一個類似于合伙人的結(jié)構(gòu)，叫做有限合伙人，目的在于和德崇證券分配利潤的時候可以比德崇公司獲取更多，而德崇的高級管理層和董事會都無法知曉內(nèi)情。后來米爾肯拒絕配合德崇證券對于丹尼斯·列文與伊凡·博斯內(nèi)幕交易的內(nèi)部調(diào)查。最后為了平息這個內(nèi)幕交易指控，德崇付出了一筆高達(dá)億美元的罰金，這是到當(dāng)時為止證券業(yè)史上最高的一個罰金數(shù)額。最終米爾肯本人遭到各種證券犯罪起訴，被定了6項(xiàng)重罪，判了10年有期徒刑，在監(jiān)獄里待了兩年多。當(dāng)米爾肯在1993年從監(jiān)獄里出來時，德崇證券早已不復(fù)存在了。而約瑟夫本人也被取消金融交易資格，即使在他自己共同創(chuàng)建的專業(yè)投資銀行里，他所擔(dān)任的職務(wù)也只限于公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理，直到他2009年11月去世。