而金融“創(chuàng)新”之所以過度泛濫，美國政府是直接推手。美國曾出臺《格拉斯－斯蒂格爾法》，對金融業(yè)實行嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管和分業(yè)經(jīng)營。但1999 年，美國國會通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，開始推行金融自由化，放松了金融管制，并結(jié)束了銀行、證券、保險分業(yè)經(jīng)營的格局，結(jié)果導(dǎo)致各種金融衍生品激增。

那么，誰在進行金融“創(chuàng)新”？就是華爾街那些金融機構(gòu)。

2000 年左右，美國經(jīng)濟進入新一輪的繁榮周期，在降息的情況下，不僅人們買房子越來越容易，而且房價持續(xù)高升，致使越來越多的人加入了購房大軍。但是，還是有非常多的普通人買不起房子，于是，次級貸款應(yīng)運而生。后來，隨著升息，房價暴跌，原本一套房子是100 萬美金，已經(jīng)還了10 萬，還差90 萬，而現(xiàn)在這套房子已經(jīng)跌到了80 萬，一算賬，繼續(xù)還貸款還不如再買一套新的。更重要的是，這些人原本就沒有足夠經(jīng)濟能力來還貸款，由于加息，更加還不起，而房子又賣不掉，或者已經(jīng)嚴(yán)重貶值。于是，違約現(xiàn)象就越來越嚴(yán)重。

若是沒有金融“創(chuàng)新”，風(fēng)險到此也就結(jié)束了，受傷的也只是那些抵押貸款的公司。實際上，那些抵押貸款機構(gòu)早就知道這么做的風(fēng)險很大，因此就以金融創(chuàng)新的名義將這些次級貸款打包以債券形式，即次級債轉(zhuǎn)售給其他投資機構(gòu)，回籠資金。

投行購買后，將其重新包裝，就弄出了一個新產(chǎn)品——CDO（Collateralized Debt Obligation，債務(wù)抵押債券），并將其分成高風(fēng)險和低風(fēng)險兩個層次，那些風(fēng)險較低的CDO 被全球的投資者買了去，高風(fēng)險的CDO 則備受對沖基金和各大金融機構(gòu)的青睞。由此，房價不斷上升，以住房按揭貸款為基礎(chǔ)的CDO 的高回報率也自然得到保障。于是，賺了個盆滿缽滿的基金組織和金融機構(gòu)，又把手里的CDO 債券抵押給銀行，換得更多的貸款，繼續(xù)追著買CDO。

這時，投行又想出了一個新產(chǎn)品——CDS（Credit DefaultSwap，信貸違約掉期合約），并為此投了保，每年從CDO 里面拿出一部分錢作為保金，交給保險公司，約定有了風(fēng)險一起承擔(dān)。看著CDO 這么火，保險公司認(rèn)為那錢簡直就是白送給自己的。

金融機構(gòu)開始競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，然而，好景不長，當(dāng)時間走到2006 年年底，風(fēng)光了整整5 年的美國房地產(chǎn)從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈開始斷裂，美國的金融市場遭遇重創(chuàng)。

隨著美國的金融市場出現(xiàn)問題，經(jīng)濟也就出現(xiàn)了問題，美元不斷貶值。美元貶值以后，間接造成了以美元計價的黃金、石油價格的不斷上漲，這個上漲在全球都造成了非常巨大的通脹壓力……危機的加深就這樣迅速蔓延，傳導(dǎo)給了全世界的人們。

從根本上講，這場全球金融風(fēng)暴是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（MBS），形成債務(wù)后再賣債券（CDO），經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個債務(wù)鏈，一旦債務(wù)鏈的某一個節(jié)點出現(xiàn)問題斷開，便會產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，結(jié)果也就造成全球性的金融風(fēng)波。