工業(yè)革命給世界帶來的最大啟發(fā)是：新技術(shù)和新發(fā)明創(chuàng)造出偉大的公司。飛梭紡紗機(jī)的發(fā)明，蒸汽機(jī)的推廣，電力的出現(xiàn)，汽車的誕生，人們只有抓住這些創(chuàng)新才能鑄就成功。亨利·福特出生時(shí)，美國只有1/5的人口住在城市里，而當(dāng)他去世時(shí)，這個(gè)比例變成4/5，他在創(chuàng)造偉大公司的同時(shí)，還改變了世界。

證券業(yè)的發(fā)展，又何嘗不是如此？壯大之道，首在創(chuàng)新。

確立了一個(gè)方向，就能順利達(dá)到彼岸？童話般的表述，永遠(yuǎn)掩飾不了殘酷的現(xiàn)實(shí)。市場在變化，形勢在變化，客戶在變化，你的經(jīng)營模式能不變嗎？

證券業(yè)務(wù)的“消化、引入、創(chuàng)新”就不乏成功的例子，2001年國信證券就開始起步試水經(jīng)紀(jì)人模式，一定程度上借鑒的是美國美林證券崛起的例子，2002年國信全面鋪開經(jīng)紀(jì)人模式，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額排名直線上升，在2007年，該公司最大的營業(yè)部實(shí)現(xiàn)利潤相當(dāng)于一個(gè)中型證券公司。

開放式基金的創(chuàng)立某種程度上就是被市場變化“逼”出來的。2001年3月，在封閉式基金發(fā)行受阻近一年，行業(yè)發(fā)展遭遇瓶頸之時(shí)，開放式基金的籌備啟動了。華安基金被確定為首家開放式基金的試點(diǎn)單位。短短半年內(nèi)，一群自稱“無須充電”的人開始忙碌起來，圍繞開放式基金的注冊系統(tǒng)、交易系統(tǒng)、網(wǎng)點(diǎn)聯(lián)網(wǎng)和危機(jī)緊急處置等各個(gè)技術(shù)環(huán)節(jié)進(jìn)行攻關(guān)。“在那半年時(shí)間里，核心團(tuán)隊(duì)很多人幾乎每天都工作到凌晨，但好像也不覺得累，當(dāng)時(shí)覺得自己是在做一件非常重要的事，是具有歷史意義的。”徐紅光說。

博時(shí)的第一只開放式基金的發(fā)行同樣十分辛苦，因?yàn)檫@是行業(yè)內(nèi)第一次全國性的基金營銷?！半m然很辛苦，但第一個(gè)開放式基金啟動銷售的那天下午，建行告訴我們賣了30多億元的時(shí)候，有人在公司樓道里放起了國歌。”在肖風(fēng)看來，博時(shí)至今沒有自己的歌，放國歌非常嵌合在重大事件表達(dá)激動心情的意境：“那天慶功宴喝醉了很多人，對公司很多人來說都是十分寶貴的記憶。”

但并不是每次創(chuàng)新都會成功。機(jī)構(gòu)研究業(yè)務(wù)就是個(gè)例子。2001年之后的熊市徹底覆沒了一部分行業(yè)人士的信心，當(dāng)時(shí)內(nèi)地幾家券商同時(shí)取消了研究部門，以“控制成本”。與此相反，申銀萬國、國泰君安等老牌券商則繼續(xù)用不同的方法扶持研究機(jī)構(gòu)。數(shù)年后，“曾經(jīng)控制成本”的券商不得不以數(shù)倍的代價(jià)來重建隊(duì)伍，回頭參與研究市場的競爭。而早期積累的老牌券商們，每年從買方機(jī)構(gòu)處獲得傭金就已經(jīng)達(dá)到了上億元。

善假于物，逐步創(chuàng)新，在中國機(jī)構(gòu)的成長道路上幾乎是個(gè)無處不在的“達(dá)·芬奇密碼”。從獨(dú)立證券研究所的設(shè)立，到融資融券、股指期貨業(yè)務(wù)的開通，從中外合資基金公司的成立，到開放式基金的出海，中國機(jī)構(gòu)生存壯大過程中的“求學(xué)脈絡(luò)”清晰可見。

創(chuàng)新未必成功，不創(chuàng)新則必然平庸?！安话l(fā)展是最大的風(fēng)險(xiǎn)?！敝袊C監(jiān)會首任主席劉鴻儒說。

與狼共舞

模式的突破需要新的市場環(huán)境的刺激。在招商證券總裁楊看來，走出國門和國外頂尖機(jī)構(gòu)交流、交手的機(jī)會非常重要，“要有與狼共舞的勇氣”。

“我認(rèn)為首先要走出去學(xué)，國外大行在產(chǎn)品的創(chuàng)新能力、客戶服務(wù)水平、專業(yè)化程度、交易效率、內(nèi)控管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等很多方面都值得國內(nèi)券商學(xué)習(xí)。畢竟國外的證券市場發(fā)展了幾百年，而我們只有20年，我們要學(xué)的東西還很多?！?/p>

要把握并購的機(jī)遇，“我認(rèn)為需要通過兼并的方式，迅速整合出具有國際級實(shí)力的大券商，與外資投行相抗衡?！蹦暇┳C券董事長張華東認(rèn)為，券商依靠自身的發(fā)展慢慢強(qiáng)大起來固然可行，但速度太慢，而并購方式則可加速這一過程。張華東支持由政府牽線搭橋的模式提升整個(gè)證券行業(yè)的集中度，培育出頗具實(shí)力的內(nèi)資投行。

國金證券副總裁紀(jì)路認(rèn)為，機(jī)構(gòu)自身的文化非常重要?！白C券機(jī)構(gòu)的超常規(guī)發(fā)展，可能會面臨企業(yè)文化沖突的問題?！睂Υ?，他非常擔(dān)心。要重視內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的機(jī)遇，中國資產(chǎn)管理業(yè)要增長，最大的前提是國家經(jīng)濟(jì)的高速成長和國民財(cái)富的積累水平。博時(shí)基金總經(jīng)理肖風(fēng)認(rèn)為：“中國的資產(chǎn)管理公司是不是能夠成為全球排位前100位、前50位，一方面是國內(nèi)腹地市場的發(fā)展，因?yàn)?，全球資產(chǎn)管理公司業(yè)最發(fā)達(dá)的美國市場客戶資產(chǎn)來源也是一半以上來自本土的。另一方面，則是我們投資能力，尤其是對中國和鄰近亞太市場的投資能力能不能保持領(lǐng)先。”

體制突圍

更多的聲音則是呼吁：激勵(lì)機(jī)制的突破、業(yè)務(wù)限制的“松綁”?！案呤槭裁幢任覀儚?qiáng)？強(qiáng)在它的激勵(lì)機(jī)制更加到位?！睎|方證券副總裁王國斌表示，投行業(yè)是一個(gè)以人為本的行業(yè)，投行要像律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所那樣，把個(gè)人與公司更緊密地捆綁在一起。這樣他就更愿意長期留在公司，他會以一種主人翁的態(tài)度來看待公司，這樣每個(gè)人都把自己當(dāng)做老板?！拔覀兊娜滩荒苋菄?，應(yīng)該允許多種模式的存在?！?/p>

“我認(rèn)為要允許證券公司向有限合伙制轉(zhuǎn)變?！蓖鯂笳J(rèn)為，國內(nèi)外投行在管理、研發(fā)等環(huán)節(jié)雖然存在一些差距，但這些差距是可以通過學(xué)習(xí)來彌補(bǔ)的，可是市場準(zhǔn)入機(jī)制不變，差距就難以趕上。而南方基金總經(jīng)理高良玉則一言以蔽之：最關(guān)鍵的一點(diǎn)是行業(yè)呼吁已久的制度突破。興業(yè)基金董事長蘭榮對此也頗以為然。他認(rèn)為，證券和基金行業(yè)眼前的瓶頸都將隨著資本市場價(jià)值的提升和業(yè)務(wù)模式的變革迎刃而解，當(dāng)然，這些都需要時(shí)間，行業(yè)也必然會出現(xiàn)洗牌。想在這輪過程中堅(jiān)持到最后，就需要堅(jiān)守自己的核心競爭力，踏踏實(shí)實(shí)地建立起一套有效的管理機(jī)制。

站在中國機(jī)構(gòu)發(fā)展20年的當(dāng)口，在一個(gè)個(gè)令人印象深刻的歷史場景面前，我們或許已經(jīng)找到了中國證券市場和中國機(jī)構(gòu)發(fā)展的規(guī)律。在合規(guī)中求發(fā)展，在創(chuàng)新中發(fā)展，這是歷史的巧合與必然。我們有理由相信，一個(gè)偉大的中國的機(jī)構(gòu)時(shí)代正在來臨。