小結(jié)
你從賣空中所獲得的收益通常比你從股票上漲中所獲得的收益來得更快。最好的方法是以看跌期權(quán)形式賣空—在使用這樣一個(gè)超過到期日即一文不值的交易工具時(shí),你需要緊緊地控制住風(fēng)險(xiǎn),先作好防守,只在有重大機(jī)會(huì)來臨的時(shí)候打出本壘打。當(dāng)擊中目標(biāo)時(shí),你需要做的是接受本壘打的結(jié)果并且盡快翻過這一頁。
讓我來給你舉個(gè)例子。2008年9月,我預(yù)測(cè)在雷曼兄弟公司之后接下來倒閉的將是華盛頓互惠銀行,然后是美聯(lián)銀行。果然如此—我在美聯(lián)銀行徹底垮臺(tái)之前的一天將其平倉,倉位漲了一倍有余。我之所以選擇那個(gè)時(shí)候平倉,是因?yàn)槲也辉敢饷氨粷撛谕庖蚋蓴_的風(fēng)險(xiǎn),在那種情況下,政府行動(dòng)可能會(huì)使煮熟的鴨子飛掉。我沒有得到最大收益,但我并不在乎。如果你希望在使用看跌期權(quán)時(shí)獲得成功,這就是你需要長(zhǎng)期堅(jiān)守的紀(jì)律。請(qǐng)記住—對(duì)于耐心的投資者來說,偉大的交易無處不在。
互動(dòng)環(huán)節(jié)
問1. 如果現(xiàn)有系統(tǒng)要求擴(kuò)大持倉規(guī)模,我是否仍然要從你的5%持倉方案開始?
如果你需要為此作出犧牲,答案是“是”。如果那個(gè)系統(tǒng)或那套法則不會(huì)導(dǎo)致高風(fēng)險(xiǎn)或不是期權(quán)倉位,答案是“否”。系統(tǒng)的作用是將資本分配到較長(zhǎng)期的倉位或股票上,不適于進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)看跌倉位的管理。
問2. 你是怎樣定義本壘打的?
對(duì)于收益各人有各人的看法,不過我建議以將倉位翻番為杠桿來建立看跌期權(quán)倉位—100%的投資收益,初始投資的兩倍—如果標(biāo)的股票按照我預(yù)想的趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)。我在獲得中等收益后平倉,而有些人會(huì)在獲得287%的收益后才平倉—沒有限定的規(guī)則或目標(biāo)。我使用“本壘打”這個(gè)術(shù)語表示一個(gè)整體方法的一部分,旨在保存資本的同時(shí)爭(zhēng)取巨大成功,而不是若干微小的勝利。
問3. 我理解在市場(chǎng)上升的時(shí)候會(huì)有個(gè)別倉位下降。你真的確信你能在牛市中一直通過做空賺錢嗎?
是的。這樣的回答可能聽起來過于簡(jiǎn)單,不過你只需以業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)選擇出一系列倉位,這些倉位的股票只會(huì)在“咆哮的牛市”中上漲,除此之外幾乎不受任何其他因素影響。而所謂咆哮的、失去理性的牛市,指的是那種持續(xù)時(shí)間超過幾周,在過去20年中我們只看到過一次的那種。
問4. 我大部分錢是從趨勢(shì)交易中賺得的,而你卻告訴我們要成為逆市投資者?,F(xiàn)在我要轉(zhuǎn)型嗎?
不。就像我書中所寫的,逆勢(shì)投資和動(dòng)量交易并不一定對(duì)立。你可能需要遵循我的方法—核心基本面加技術(shù)指標(biāo)—然后再加上你自己的投資偏好:某種形式的動(dòng)量投資作為附加指標(biāo)。我在2008年上半年做得比較成功的幾個(gè)銀行案例—特別是花旗集團(tuán)和美國(guó)銀行—當(dāng)時(shí)已經(jīng)大幅下跌,暫時(shí)達(dá)到了一個(gè)價(jià)值投資者認(rèn)為很便宜的底部,而我則鼓勵(lì)我的客戶們摒棄這種觀點(diǎn),去賣空這兩家銀行。長(zhǎng)期趨勢(shì)是下跌的,現(xiàn)行觀點(diǎn)是積極的,逆勢(shì)投資是逆價(jià)值投資者觀點(diǎn)的,而這最終被證明取得了巨大的成功。