巴菲特和索羅斯是擁有卓越才能的天才人物，從無到有，他們在金融市場上賺到了巨額財富。但我們不應(yīng)該只看到兩人的天賦特質(zhì)，那些影響他們想法的人和理論，才是我們應(yīng)該關(guān)注的。只有這樣，才能更容易理解他們的投資哲學(xué)和投資方法。

索羅斯將哲學(xué)家卡爾·波普當做自己的老師，巴菲特是價值投資理論大師本杰明·格雷厄姆的學(xué)生。很顯然，巴菲特和索羅斯并不是靠著自己的天賦，某一天突然“頓悟”之后便成了億萬富翁，而是在老師、同事以及周圍其他人的影響下，不斷努力才變成了今天的“投資天才”。

東方哲學(xué)也重視師生、朋友、同事間的影響，但是巴菲特和索羅斯所處的西方金融市場是以市場經(jīng)濟為基礎(chǔ)的，二者并非完全一致。

價值投資理論已經(jīng)成了巴菲特的標簽，巴菲特首先從老師格雷厄姆那里學(xué)到了價值投資的基礎(chǔ)知識，然后又吸收了菲利普·費雪的成長理論。在這個過程中，巴菲特并非僅僅閱讀他們的著作，而是與他們直接交流，深入探討相關(guān)問題。接下來又與朋友兼老師的查理·芒格共事多年，受到他的部分影響，才最終整理出了我們今天稱為“價值投資”的投資哲學(xué)。巴菲特投資成功的秘訣還包括與并購企業(yè)的CEO交談，讓他們的想法與自己保持一致，擅長說服別人也是巴菲特的長處之一。

索羅斯從哲學(xué)家卡爾·波普那里獲得了靈感，雖然并非波普的弟子，但是波普的理論卻被索羅斯當做自己哲學(xué)思想的基礎(chǔ)。索羅斯正是在此基礎(chǔ)上提出了反射性理論假說。如果沒有波普，也許索羅斯只是華爾街上通過短期投機交易獲利的反應(yīng)敏捷的對沖基金經(jīng)理中的一員而已，而且我們不能判定他最終會失敗還是取得成功。

1.兩人的老師

有的人僅靠自己的天才自然而然就獲得了世界性的名聲，但更多的是在別人影響的基礎(chǔ)上靠自己的努力取得成功。巴菲特和索羅斯屬于后者，巴菲特的老師包括本杰明·格雷厄姆，菲利普·費雪，還有老師兼朋友的查理·芒格，索羅斯無論走到哪里，都說自己的老師是哲學(xué)家卡爾·波普。

◆巴菲特的三位老師

巴菲特的第一位老師是提出價值投資理論的本杰明·格雷厄姆，第二位老師是讓巴菲特學(xué)會分析企業(yè)價值的菲利普·費雪，最后一位老師是巴菲特永遠的合作伙伴查理·芒格。如果說格雷厄姆為巴菲特打好了基礎(chǔ)，費雪就是為巴菲特裝上翅膀的人，查理和巴菲特則像一對雙胞胎一樣出現(xiàn)。在回答怎樣看待老師格雷厄姆時，巴菲特說價值投資者是“在格雷厄姆種的樹下休息”，提到價值投資時巴菲特永遠不會漏掉格雷厄姆。格雷厄姆就是在價值投資的舞臺上永遠登場的那個人。

1930年，本杰明·格雷厄姆出版了《聰明的投資者》一書，第一次系統(tǒng)地提出了PER、賬面價值、純利潤增長率等概念，這些現(xiàn)在都已經(jīng)成為價值投資者分析企業(yè)的基礎(chǔ)指標。格雷厄姆透過財務(wù)數(shù)據(jù)分析企業(yè)的價值，讓巴菲特學(xué)會了用低于企業(yè)價值的價格購買股票和債券。

◆本杰明·格雷厄姆的價值投資法

本杰明·格雷厄姆非常喜愛數(shù)學(xué)，他不依靠企業(yè)的質(zhì)量和經(jīng)營者的素質(zhì)，而是僅僅通過財務(wù)數(shù)據(jù)進行證券分析。格雷厄姆將資金分散投資于那些符合自己投資公式的企業(yè)，取得的收益率高于市場平均收益率。格雷厄姆的投資公式考慮了市場的兩個層面，首先是安全性，其次是收益性。安全性來自通過財務(wù)指標計算出的資產(chǎn)價值對比，如果處于安全線以下，股價就算便宜。安全性來自于公司債務(wù)和流動收益率的對比，比率高的企業(yè)股票被認定能夠帶來投資收益率。大體方法如下：

（1）如果股價低于平均每股資產(chǎn)價值的2/3，買入！也就是說，當股價低于公司破產(chǎn)清算時獲得的返還現(xiàn)金，可以購買。

（2）當股價收益率超過AAA級企業(yè)債券收益率的兩倍時，買入！但是要注意，負債不能超過企業(yè)純資產(chǎn)價值。

（3）如果每股收益率高于AAA級企業(yè)債券收益率的2/3，買入！但是要注意，負債不能超過企業(yè)純資產(chǎn)價值。

（4）如果按照以上標準挑選出的股票在買入2年～3年之后，股價仍然沒有回歸到本身價值水平時，無條件賣出。

前文已經(jīng)提到，20世紀50年代巴菲特在哥倫比亞大學(xué)讀書時跟隨格雷厄姆系統(tǒng)地學(xué)習(xí)了價值投資方法，也就是財務(wù)指標分析法。通過分析企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，大概算出企業(yè)的價值，然后找出股價相對于價值被低估的企業(yè)，買下它們的股票并長期持有直到價格回歸到價值水平時為止。這就是價值投資的基本方法。

巴菲特的第二位老師是菲利普·費雪。提到費雪，巴菲特說“費雪完全弄懂了什么樣的企業(yè)才是優(yōu)秀的企業(yè)，我完全同意他的價值理論和哲學(xué)”。讀完費雪所著的《怎樣選擇成長股》，巴菲特深受啟發(fā)，他甚至飛往舊金山向費雪親自請教。從那之后，巴菲特就把費雪當做自己的老師。費雪對巴菲特的最大影響是：他教會了巴菲特關(guān)于成長股的基本概念。

當時主導(dǎo)華爾街的投資方式是買賣景氣循環(huán)股票，費雪使巴菲特從這種投資方法中跳出來，轉(zhuǎn)而投資那些成長性高的股票。為了找出那些有競爭力、能夠持續(xù)成長的公司，巴菲特開始一家接著一家拜訪企業(yè)，搜集材料。費雪還提出了“持有股票3年論”，主張投資一家企業(yè)應(yīng)該最少持有它的股票3年以上，費雪本人就持有摩托羅拉公司股票長達40年。

相比格雷厄姆，巴菲特說費雪對自己的幫助更大。在投資生涯的早期，巴菲特曾嚴格遵照老師格雷厄姆的投資方法，挑選出相對于內(nèi)在價值股價被低估的企業(yè)，買入并長期持有，但是效果并不理想。后來學(xué)習(xí)了費雪的理論之后，巴菲特轉(zhuǎn)而投資那些股價高于內(nèi)在價值但成長性好的企業(yè)，比如可口可樂，巴菲特買入了大量可口可樂的股票，最后也獲得了巨大成功。為了讓巴菲特將企業(yè)的成長性計算在企業(yè)價值里面，芒格起到了重要作用。關(guān)于芒格的影響，下文中我們還會提到。