就像在華爾街上經(jīng)?？吹降哪菢樱谝粓鼍薮蟮谋罎⒅?，市場往往出現(xiàn)一種反常的平靜。1873年的大恐慌也不例外，股價在下跌，交易量在不斷萎縮。此時還是市場支柱的鐵路股票在1873~1878年之間平均損失了一半的市值。紐約證券交易所的席位價格也從1873年最高峰時的7 700美元下降到3年之后的4 250美元（為了使讀者對這個數(shù)目有點概念，在19世紀(jì)70年代，一個非熟練工一年的工資是平均1 000美元—如果他足夠幸運能夠找到一份工作的話）?？偣灿?87家經(jīng)紀(jì)公司在這幾年破產(chǎn)倒閉，更多經(jīng)紀(jì)公司則是自動解散。

就像前幾次的情況一樣，這一次，歐洲投資者也決定不再投資于美國證券了。一位德國銀行家說：“美國鐵路債券在歐洲市場根本不可能賣得出去，即使是天使簽了字也不行。”這在當(dāng)時是再自然不過的事情了。

盡管資本主義經(jīng)濟周期中的衰退期令人痛苦，但它自有它的益處。其中之一就是那些等不及看到美國經(jīng)濟復(fù)蘇的歐洲投資者開始大量拋售手中持有的美國證券。1873~1879年，歐洲人手中的美國證券資產(chǎn)價值總值下降了6億美元，單單鐵路證券一項就減少了億美元。這雖然進(jìn)一步加劇了華爾街市場證券價格的下跌，但實際上增加了美國人的財富。當(dāng)歐洲人出資修建美國鐵路時，美國建成了自己的交通大動脈，而歐洲人持有這些鐵路的證券，他們本來可以獲得這些證券的利息和其他收益。但在這些利息和收益兌現(xiàn)之前，歐洲人就在華爾街上把這些證券賣掉了，而美國人以比原來低得多的價格把這些證券又買到了手。結(jié)果，美國既修成了鐵路，又擁有了這些證券。

可是當(dāng)美國經(jīng)濟的巨大發(fā)動機重新運轉(zhuǎn)起來的時候，歐洲投資者又會回來重新購買美國證券。這種現(xiàn)象并不是19世紀(jì)所特有的。向上可以追溯到殖民地時期，當(dāng)時很多歐洲人在新大陸投資建立合資公司，隨后，這些公司又很快破產(chǎn)；向下一直延續(xù)到20世紀(jì)80年代末期，過度自信的日本人以市場最高價購買了諸如洛克菲勒中心這樣的美國標(biāo)志性地產(chǎn)，隨后又在遭受巨大損失之后失去了它們。

除了犧牲外國投資者的利益造福美國之外，經(jīng)濟蕭條還迫使美國公司為了生存而提高運作效率。經(jīng)濟繁榮時期積累下來的泡沫被擠出了經(jīng)濟循環(huán)，資源向強者手中聚集。當(dāng)條件一旦改善、經(jīng)濟重新開始擴張的時候，美國經(jīng)濟體將會有更強的免疫力來應(yīng)對壞年景。

在19世紀(jì)70年代大蕭條之后，美國經(jīng)濟和美國政治一樣，開始顯露出一些現(xiàn)代特征。直到1878年的時候，還沒有一家以制造業(yè)為主的“工業(yè)”公司在紐約證券交易所上市。在當(dāng)時全部54家上市公司中，有36家鐵路公司、5家煤礦公司、4家電報公司、4家郵遞公司、3家礦業(yè)公司、1家蒸汽船公司和1家地產(chǎn)公司。

但是到了1900年，“工業(yè)股票”已經(jīng)迅速成長為華爾街市場的主體。在1860年，美國所需的鋼材幾乎還全部需要從國外進(jìn)口，而此時，美國的鋼產(chǎn)量已經(jīng)超過了全歐洲鋼產(chǎn)量的總和。僅卡耐基鋼鐵公司一家的鋼鐵產(chǎn)量就超過了英國整個國家的鋼鐵產(chǎn)量。

在19世紀(jì)帷幕將要落下的最后幾年中，美國的工業(yè)化進(jìn)程寫下了世界經(jīng)濟史上最壯麗的詩篇之一。有許多種因素在背后推動著這個進(jìn)程：美國的南北戰(zhàn)爭刺激了對工業(yè)產(chǎn)品的需求，戰(zhàn)時的高關(guān)稅保護(hù)了美國的工業(yè)免受來自歐洲的競爭與沖擊，而南北戰(zhàn)爭也摧毀了南方的政治勢力，使得當(dāng)時正在進(jìn)行工業(yè)化的北方利益集團在華盛頓的政治斗爭中占據(jù)了上風(fēng)。