股票市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的相互作用

我們來(lái)了解一下經(jīng)濟(jì)繁榮期和衰退期，股票市場(chǎng)和金融市場(chǎng)是如何相互影響的。

在經(jīng)濟(jì)衰退期，股價(jià)指數(shù)處于較低水平，如果持續(xù)推行低利率政策，那么熱錢就會(huì)流向股票市場(chǎng)。企業(yè)通過增發(fā)股票也可以很容易籌到資金，同時(shí)還可以減少金融費(fèi)用，增加企業(yè)利潤(rùn)。在此基礎(chǔ)上，如果外國(guó)人增加股票持有量，就可以穩(wěn)定匯率，股價(jià)指數(shù)也會(huì)進(jìn)一步上升。如果再有輿論為股市投資造勢(shì)，那么就會(huì)有更多的散戶投資股市，其后會(huì)出現(xiàn)關(guān)于股市泡沫的爭(zhēng)論，最終股價(jià)指數(shù)達(dá)到最高點(diǎn)。

繁榮期，股票市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的相互作用

股票市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫時(shí)，市場(chǎng)利率很可能上升。當(dāng)股價(jià)指數(shù)穩(wěn)定在較高的水平時(shí)，一旦經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)顯現(xiàn)出惡化的跡象，投資者們會(huì)紛紛拋售股票，將資本轉(zhuǎn)移到銀行、債券以及外匯市場(chǎng)，隨之而來(lái)的是股價(jià)指數(shù)的下降和匯率的上升。如此一來(lái)，金融市場(chǎng)流動(dòng)性不足，上市公司融資困難，而期貨交易公司的匯兌損失也將增加。其后，股價(jià)指數(shù)進(jìn)一步下降，匯率進(jìn)一步上升。最后，股價(jià)指數(shù)大幅下跌至合理水平以下。

衰退期，股票市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的相互作用

因此，基于與金融市場(chǎng)的相互作用，股價(jià)指數(shù)不可能無(wú)限上升或者無(wú)限下降。

如果能明確了解股市與金融市場(chǎng)的相互作用，就可以在股票和房地產(chǎn)價(jià)格觸底時(shí)買進(jìn)。例如，有人在2008年初股價(jià)指數(shù)為1 800~1 900點(diǎn)時(shí)出售價(jià)值2億韓元的股票后，轉(zhuǎn)換成美元或者是日元的外匯存款，在1年后的2009年初，匯率攀升50%以上，銀行的存款增長(zhǎng)到3億韓元。然而，如果在沒有透徹理解股市與金融市場(chǎng)的相互作用及金融體系的情況下盲目入市，最終將難逃遭受巨大損失的厄運(yùn)。

股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)變化的先后順序

下面，我們來(lái)了解一下股票市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)是如何相互影響的。

綜合股價(jià)指數(shù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、客戶股票賬戶資金、總市值

來(lái)源：韓國(guó)銀行

注：綜合股價(jià)指數(shù)括號(hào)中的數(shù)字表示股票市盈率。

2004年以來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率）的提高，股票市場(chǎng)進(jìn)入大幅上升期。2005年以來(lái)伴隨上市公司利潤(rùn)的大幅增加，股指進(jìn)一步上升。

然而，2007年股價(jià)指數(shù)的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增速。2007年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是，而股價(jià)指數(shù)的漲幅超過了32%以上。股票市盈率也比合理的水平（10~12倍）高得多（17倍）。這時(shí)，股票市場(chǎng)已經(jīng)承受著泡沫破滅的壓力。結(jié)果，2007年7月美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，股價(jià)指數(shù)大幅下降。

繁榮期實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的擴(kuò)散路徑

股價(jià)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而動(dòng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象時(shí)，股價(jià)指數(shù)的上升要先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇；而經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩的跡象時(shí)，股價(jià)又會(huì)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

這是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的主導(dǎo)力量在普通投資者沒有注意到實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之前進(jìn)行投資，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)惡化之前抽身離開。當(dāng)經(jīng)濟(jì)明顯改善的時(shí)候開始投資，就不能以較低的價(jià)格大量買進(jìn)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)明顯惡化的時(shí)候賣出，則很有可能因?yàn)橥稒C(jī)需求的消失而蒙受損失，因此，資本市場(chǎng)主導(dǎo)力量總會(huì)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化之前行動(dòng)。

如上圖所示，股價(jià)指數(shù)的上升比實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)提前了3~6個(gè)月。

2005年3月，股價(jià)指數(shù)提前反映了當(dāng)年第二季度和第三季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。如果股價(jià)指數(shù)上升，則下一季度的消費(fèi)支出等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率將進(jìn)一步提高，這樣股價(jià)指數(shù)就會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步上升。

如果股價(jià)指數(shù)的上升速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增速或資金的供給速度，投資者就會(huì)擔(dān)心泡沫破滅而抽走資金。股價(jià)指數(shù)下降以后，大多數(shù)人沒能及時(shí)撤出市場(chǎng)，蒙受損失，因而消費(fèi)減少；消費(fèi)的減少導(dǎo)致上市公司銷售業(yè)績(jī)?nèi)找鎼夯?，?shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退階段。其后，股價(jià)指數(shù)將進(jìn)一步下降，而經(jīng)濟(jì)衰退也會(huì)隨之深化。

如下圖所示，在經(jīng)濟(jì)衰退期，股價(jià)指數(shù)也是提前3~6個(gè)月下降，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的下降則相對(duì)滯后。2008年9月股價(jià)指數(shù)（1 448點(diǎn)）預(yù)示了第四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（ǎ?/p>

衰退期實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響擴(kuò)散的途徑

股價(jià)指數(shù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)系

基準(zhǔn)：月末，對(duì)比上季度增長(zhǎng)率

來(lái)源：韓國(guó)銀行

股價(jià)指數(shù)從最高點(diǎn)下降，許多投資者蒙受損失，消費(fèi)減少，庫(kù)存積壓導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流斷裂。在這種情況下，進(jìn)行大宗股票交易的外國(guó)投資者和機(jī)構(gòu)投資者將很難處理掉持有的股票。因此，他們會(huì)在發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)有惡化跡象時(shí)，在散戶察覺之前預(yù)先處理掉持有的股票。所以，在衰退期，股價(jià)指數(shù)也能夠先行于實(shí)體經(jīng)濟(jì)3~6個(gè)月而動(dòng)。

如上所述，股票市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)系是：股價(jià)指數(shù)上升帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又助推股價(jià)指數(shù)進(jìn)一步上升。然而，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增速無(wú)法跟上股價(jià)指數(shù)的上升步伐，在投機(jī)勢(shì)力撤離市場(chǎng)的過程中，股價(jià)指數(shù)無(wú)法繼續(xù)上升且承受下降壓力的同時(shí)，也會(huì)使實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊。因此，股價(jià)指數(shù)進(jìn)一步下降的現(xiàn)象還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。