當時研究金融部門的論文通常都是關(guān)于金融市場在全球的迅猛擴張的。主要集中于證券化的神奇之處，銀行通過證券化將住房貸款和信貸打包在金融市場上出售，以此規(guī)避風險。同時，金融市場中包括養(yǎng)老基金和保險公司在內(nèi)的長期投資者因購買此類債券而承擔一小部分風險，由于它們投資期限長且資產(chǎn)組合多樣化，因此抗風險能力要高于銀行。從理論上來講，風險得到分散之后，投資者應獲得的收益也相應減少，從而使銀行能夠降低貸款利率，也就擴大了借款者的融資渠道。

在撰寫論文的準備過程中，我請助手為我搜集了一些圖表和表格。在研究這些圖表和表格的過程中，我發(fā)現(xiàn)了幾個令人好奇的地方。首先是這些圖表對美國大型銀行風險的衡量不同，其次是這些資料顯示，在過去的10年中，銀行所承擔的風險逐步加大了。這著實令人吃驚，如果銀行通過出售債券將高風險貸款從資產(chǎn)負債表中轉(zhuǎn)移出去的話，銀行的安全性應該提高才對。最終我才想通，原來我犯了經(jīng)濟學家們最大的一個通病，我假設(shè)其他條件不變，也就是說我假設(shè)除我所要研究的證券化這一現(xiàn)象以外的其他條件都是不變的。而通常來講，萬事萬物都是在不斷變化的。更重要的是，放寬管制以及證券化的發(fā)展加劇了金融市場的競爭，從而使銀行家們（更廣泛地說是財務(wù)經(jīng)理們）開始追逐更加復雜的風險形式。

當我認清這一趨勢后，論文也就一氣呵成。我將標題定為《金融業(yè)的發(fā)展是否加劇世界的風險》?！度A爾街日報》曾在2009年刊登一篇文章對我的這篇論文發(fā)表評論：

拉詹先生認為，金融部門的員工在獲取利潤后得到高額獎勵，而造成損失后受到的懲罰卻很輕微，這使激勵制度嚴重失衡。這促使金融公司將資金投入能夠產(chǎn)生巨大收益的金融產(chǎn)品，這種投資如果失敗將會損失慘重。

他提到了為債券風險提供保障的“信用違約互換”。拉詹先生稱，承保人或其他人通過出售這種看似風險較小的掉期合約獲得巨大收益，可是違約情況一旦出現(xiàn)，損失也是極其慘痛的。