終于有一天，中國(guó)人突然發(fā)現(xiàn)，以前便宜的蔬菜、愛吃的大蒜，現(xiàn)在漲成了天價(jià)，并且還有繼續(xù)上漲的趨勢(shì)。白領(lǐng)們辛辛苦苦工作一年，薪水卻買不起半個(gè)衛(wèi)生間。人們的矛頭紛紛指向無(wú)良的農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)銷商和房地產(chǎn)開發(fā)商。殊不知，在這物價(jià)和房?jī)r(jià)暴漲的背后，熱錢這雙貪婪和兇猛的眼睛已露出滿足的微笑。

1、熱錢加速流入，通脹加速升高

與熱錢加速流入相對(duì)應(yīng)的是人民幣加速升值和通脹加速。2010年，中國(guó)CPI漲幅為7.7%，PPI為8.2%，按照PPI先于CPI上漲的傳導(dǎo)機(jī)制，幾個(gè)月后CPI將轉(zhuǎn)頭，加上6月份國(guó)家發(fā)改委為放開成品油和電價(jià)邁出了一小步，這些信號(hào)表明中國(guó)稍后將進(jìn)入新的一輪消費(fèi)物價(jià)上漲周期。

國(guó)內(nèi)通脹的原因，很多人認(rèn)為有許多，是綜合的。這一判斷沒錯(cuò)，但不全面，也不準(zhǔn)確。我認(rèn)為，根本性的原因還在于美元貶值，在于國(guó)際熱錢對(duì)上游資源的沖擊以及對(duì)中國(guó)的沖擊，而這后兩個(gè)原因，仍源于美元貶值。

自美元取代黃金成為世界貨幣后，世界每一次較大的金融動(dòng)蕩，都以美元貶值開始，以美元大幅升值結(jié)束。美國(guó)實(shí)際上掌握著世界貨幣的發(fā)行權(quán)。發(fā)行美元成本最低，這是美元大量流入世界各國(guó)的原因，也是各國(guó)通貨膨脹的根源。結(jié)果就是世界各國(guó)為美國(guó)人的福利埋單。

截至2010年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備超過24000億美元，意味著國(guó)家要多發(fā)行168000億人民幣購(gòu)入這些美元，這是國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩和通脹的源頭所在。按央行每次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)可以回收2000億流動(dòng)性計(jì)算，這168000億，相當(dāng)于要央行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率84次之多。

·目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備，主要分為四大類：

一是各地方政府為完成GDP考核和地方稅收而拼命招商引資引進(jìn)來(lái)的投資，以及各外資企業(yè)、合資企業(yè)的正常投資。這一塊在新增加額中比重已不大。2010年前四個(gè)月，外商直接投資在外匯儲(chǔ)備增加額中占比為15.33%，相當(dāng)于同期流入熱錢的25.88%。

二為貿(mào)易順差。2010年前四個(gè)月為580.97億美元，在外匯儲(chǔ)備增加額中占比為25.44%。這其中，還有部分外企玩假出口真流入熱錢的把戲。

第三為熱錢。2010年前四個(gè)月為1352.83億，在外匯儲(chǔ)備增加額中占比為59.24%，相當(dāng)于前四個(gè)月外商直接投資的3.86倍、貿(mào)易順差的2.33倍。

第四為居民境外外匯流入。這一塊數(shù)量不清，但同部分外企假出口真流入熱錢的數(shù)額相比，估計(jì)相差不大。另外不太清楚的是通過地下錢莊進(jìn)入境內(nèi)的熱錢，這方面目前沒有數(shù)據(jù)，估計(jì)數(shù)量不小，至少有500億美元。央行僅僅消化這些熱錢，得提高6次存款準(zhǔn)備金率。表明熱錢的流入讓央行提高存款準(zhǔn)備金率的努力功虧一簣。而根據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院的報(bào)告推算，熱錢對(duì)中國(guó)貨幣政策的沖擊比我們預(yù)想的要嚴(yán)重得多。

在結(jié)售匯制度下，央行不得不發(fā)行大量貨幣以購(gòu)入外匯，這是通貨膨脹最深層的根源。其中自2010年以來(lái)，熱錢流入成為中國(guó)外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)的主因。