修訂版序

不斷醒悟，暫離股市

2011年6月，我從瑞士銀行退休，到廣州花都萬穗小額貸款公司當董事長。原因很多：我愛小額貸款行業(yè)，我仰慕萬穗公司的人們，我想做點PE（私募股權(quán)基金）股權(quán)投資。當然，也有另外一個小原因：我想暫時離開股市，站得稍微遠一點……

我最近老是在想一個問題：作為股民，我究竟想賺誰的錢？如果我想賺上市公司的錢，那么我就必須選擇那些從長遠來看有成長潛力的好公司，耐心等待它們成長（畢竟，草長出來也是要花時間的）。如果我想賺其他股民的錢，那么，我就必須學(xué)點心理學(xué)，或者學(xué)會打聽消息，試圖先人一步，著重分析短期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，以及猜測其他人對這些短期數(shù)據(jù)的反應(yīng)（求二階導(dǎo)數(shù)）。

從短期來看，股市基本上是一個零和游戲。如果你做短期，那就只能依靠比別人聰明或者幸運，賺其他股民的錢，因為公司的業(yè)務(wù)不能在短期有明顯變化。但是，股市在中長期并非零和游戲。

有幾個道理，我們也許可以串起來（它們實際上是同一個道理的幾種說法）：

1.短期投資就是想賺其他股民的錢；長期投資就是想分享上市公司在生意中賺的錢。

2.短期投資只需要研究股民，研究股票；而長期投資者才需要研究上市公司。

3.我們每個人都以為自己比大多數(shù)人聰明，而實際上，我們就是大多數(shù)人。

4.短期投資者需要關(guān)注價值洼地，而長期投資者關(guān)注幾年甚至幾十年以后的結(jié)果，不需要太看中間的過程。

5.上市公司的董事們經(jīng)常被迫賺錢，因為他們的買賣受到限制。

6.IPO（首次公開募股）是一場熱鬧，虧錢容易賺錢難。

7.總的來說，做PE股權(quán)投資的人們比做二級市場的人們好像聰明一些。對不起，我說這句話，會得罪太多人，請允許我收回這句話。做PE股權(quán)投資的人們跟做二級市場的人們相比，贏在了起跑線上。他們投資的企業(yè)也許能夠上市，也許終究不能，所以他們一般被迫留足了空間，而二級市場的人們總是指望“見勢不妙，撒腿便跑”，可是我們總是在還沒有來得及跑掉之前，資金就不見了一大半。這時候，于心不甘，繼續(xù)持有，于是我們就虧了更多。

8.最好不要作預(yù)測；如果你一定要作預(yù)測，那就只作長期的、模糊的和方向性的預(yù)測。預(yù)測幾個月以后的物價、金價、銅價、匯價或者股價，實在是不明智的。

去年9月，我出版了《一個證券分析師的醒悟》（初版）一書。但是醒悟需要一個過程，特別是對于我這種在股市泡了17年，中毒很深的人尤其如此。最近，我把今年繼續(xù)思考的結(jié)果放到了書中，把過時的內(nèi)容剔除了。這個更新本將于10月份擺在你面前，我自己很滿意。謝謝編輯沈家樂和卓巧麗，也謝謝讀者給初版所提的很多意見。

是為修訂本之序。